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【国内财经】财政部为收缩市场流动性支招

2006-06-09 11:14


【国内财经】财政部为收缩市场流动性支招

【2006-6-9 8:48:18】


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  《中央国库现金管理暂行办法》将启动财政部为收缩市场流动性支招
  联合证券张晶
  中国财政部和中国央行于6月5日联合发布了《中央国库现金管理暂行办法》,这意味着财政部将联手央行调节国内货币市场流动性,并寻求更好的国库现金管理方式。
  货币政策灵活性增加
  财政部与央行联合发布《暂行办法》的主要目的,除了可以减少财政闲置现金以及弥补国库资金的缺口之外,配合货币政策、提高中央政府的宏观调控能力也是非常关键的。在目前货币市场资金流动性充裕、银行信贷增速居高不下的情况下,《暂行办法》实施后,货币政策灵活性增加,收缩市场资金流动性以及降低银行信贷增速的可能性也加大。
  目前,国库现金指的是财政部在中国央行总金库的活期存款。在我国目前中央银行代理国库的情况下,政府收支相抵后的余额以存款的形式存放在中国人民银行。随着国库集中支付制度的改革和经济的发展,这部分存款余额不断上升。截至2006年4月,货币当局的政府存款余额已经达到1.178万亿元人民币。由于对国库现金一直没有实施更灵活的和更有效的管理办法,因此,以前我国的国库现金收益仅以获取活期利息为主。根据《暂行办法》,新的国库现金管理方式将包括商业银行定期存款、买回国债、国债回购和逆回购等。在国库现金管理初期,主要实施商业银行定期存款和买回国债两种操作方式。
  短期资金收益率会提高
  国库现金管理实施商业银行定期存款和买回国债的要点:
  (1)商业银行定期存款的期限限定在1年以内,商业银行在接受国库存款时,必须以可流通国债现券作为抵押,抵押国债的面值数额为存款金额的120%。
  (2)买回国债是指财政部利用国库现金以公开招标的方式从国债市场买回未到期的可流通国债并予以注销或持有到期的交易行为。
  整体上看,银行间市场的资金量将会增加,但市场原有的国债余额由于被财政部买回以及被商业银行用作定期存款的抵押而减少了,市场上原有的国债品种的流动性将降低。由于财政部将以公开招标的方式从市场买回国债,因此,商业银行被买回的国债收益将取决于招标期间的市场心态和资金状况。财政部买回国债的目的不在于向市场投放资金,而是为自己灵活运用短期资金留出空间,因此央行执行货币政策时将更加灵活,公开市场操作的力度在《暂行办法》实施后会加强,市场短期资金的收益率将会提高。
  短期国债发行量加大
  商业银行在获取国库现金定期存款时需要抵押存款金额120%的国债,这一条实际上起到的是收缩资金流动性的作用,商业银行如果要获取国库现金定期存款就需要拿出相当于120%资金的国债来抵押。另外,出于财政部要配合央行调节国内货币市场流动性的目的,且市场原有的国债余额将会收缩,因此,财政部会加大国债发行,特别是短期国债的滚动发行。而实施国库现金定期存款的办法也为财政部滚动发行短期国债提供了很好的资金基础;短期国债的发行加大后,商业银行的短期贷款将放缓。
 


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