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【国内财经】央行加息 迫切性骤然上升

2006-06-12 09:20


【国内财经】央行加息 迫切性骤然上升

【2006-6-12 8:58:20】


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  夏志琼
  也许是巧合,或者是必然,加息忽然间成为一股席卷全球的风潮:伯南克等美联储官员近日频频暗示要控制通胀;土耳其央行6月7日启动了2001年7月以来首次加息;韩国央行6月8日出人意料地宣布将短期利率上调25基点;欧洲央行6月8日晚如期宣布再度加息……
  美国、日本、欧洲等世界主要国家和地区几乎不约而同于本世纪初将利率水平降到一个非常宽松的水平,与此同时,从2003年到2004年初开始,这些国家又几乎不约而同地进行利率的正常化。美联储已连续加息16次,日本政府也正在酝酿全面走出宽松货币格局。目前欧洲央行和美联储都公开表示出对通胀压力的担忧,因此,市场普遍预测这两大经济体还会继续加息,但反观国内,自本轮经济周期启动以来,中国人民银行仅加息2次,中国利率正常化的步伐明显落后于世界其他国家。
  在全球主要国家纷纷收紧货币政策的大背景下,我国似乎也难以“独善其身”。潜在的通货膨胀压力是加息的理由之一。一年来,全球资源类产品价格暴涨,其中原油价格上升了约40%,平均价格超过每桶60美元,最高达到创纪录的75.35美元,加上经济增长过快,给我国经济带来不小的通胀压力。在今年一季度央行召开通货膨胀形势研讨会时,各方官员并不担心通货膨胀的情况。但现在情况出现了微妙的变化。尽管CPI持续低位徘徊,但房价等资产价格膨胀和油价上涨带来的连锁反应压力却不断加大。而国家统计局在本月9日发布的数据显示,5月份,工业品出厂价格比去年同月上涨2.4%,原材料、燃料、动力购进价格上涨5.5%。央行日前已发出警示:关注整体通胀的潜在压力。报告判断,未来我国价格走势上行风险大于下行风险。由此看来,加息的必要性已大为上升。
  4月28日,中国人民银行宣布将贷款利率上调27个基点以来,但从最近几个月的情况看,并未达到预期的紧缩效果。在此期间,央行还曾面向包括四大行在内各放款量较快的商业银行发行1000亿元定向央行票据,并且继续通过以公开市场来发行央行票据以引导市场收益率提高,以抑制信贷增长,但最新数据显示,人民币贷款的增长速度不仅没有受到抑制,反而又有所提速。日前有媒体报道,5月份人民币贷款余额同比增长幅度可能达到15.97%,创下23个月以来的新高。央行调控向来注重前瞻性、预见性和可控性,如果这个数据属实,则表明一个月以来的宏观调控效果有限,后续紧缩性政策已经箭在弦上。
  实际利率水平偏低不仅导致资产价格上涨和投资增长过快,同时值得警惕的是,随着国有银行陆续上市,利润和资产扩张的欲望将被激发。建设银行今年以来的放贷规模远远超过其他三行,而中行扩张欲望在招股书中也一览无遗———“由于一年内到期贷款及其利息收入的比例很大,如果中行无法保持在贷款市场的地位,可能会导致中行利息收入大幅减少。”此外,由于农村信用社改革的专项中央银行票据和专项贷款已进入兑付期,这将给农村信用社带来了巨大的现金流,加上农村信用社存款一直高速增长,导致农村信用社也存在巨大的放贷冲动。种种迹象表明,通过加息从需求方来抑制信贷过快增长成为当务之急。
  然而,这一政策选择又与缓解人民币升值压力的目标相冲突,使央行在是否加息问题上陷入两难。因此,随着美联储升息接近尾声,央行即使提高银行存款利率也许空间不会太大。
  尽管央行行长周小川表示现在还谈不上是否会再次加息的问题,但在欧洲央行、美联储和其它各国央行纷纷加息的背景下,人民币加息预期骤然上升。如果5、6月份经济统计数据显示通胀继续台头,央行就不排除将采取加息等措施进行及时的调控。
 


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