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未来12月全球股指仍将创新高 三板块积极看好

2006-10-19 14:48


 高盛全球策略部负责人皮特·奥本海默

  中国策略师邓体顺

  未来12个月全球股指仍将创新高

  金色10月,股市“牛风”席卷东西半球。

  10月16日,美国道琼斯工业指数、标准普尔500和纳斯达克综合指数同步上涨,道指更创下11980点的7年来新高,连续3周上涨逾百点。
 
  10月份,香港恒指创下亚洲金融危机之后6年来的历史新高;中国内地的沪指也创下5年来新高。

  面对牛市,投资者充满关注又不无困惑,尤其是在各大机构普遍认为美国经济增速将低于预期,而上市公司利润却创下新高的时候。

  究竟是一只什么样的手在牵引全球牛市?10月的“红旗”能打多久?未来6到12个月市场风云又将如何演变?这股“牛风”对中国企业的投融资策略又将产生怎样的影响?

  对这些问题,高盛公司的全球策略部负责人皮特·奥本海默和中国首席策略师邓体顺都有独到的判断。他们都是《机构投资者》杂志排名前列的策略师。

  “未来6到12个月,全球股本市场仍然有可能继续创下新的纪录。”两位策略师认为,在这样的市场走势下,中国内地及香港股本市场的收购兼并活动肯定会加大,私募资金将更为活跃。

  降息和利润双驱动

  《21世纪》:这个月全球股市尤其是美国股市出现强劲走势,你认为是哪些因素所导致?

  皮特·奥本海默:总的来说,全球经济的良性发展是股票市场走强的大环境。高盛对2006年全球GDP增长速度的预测是4.6%,比去年的4.2%略高一些。受房地产市场低迷的影响,美国经济的增长比实际预期的要低,大约在3.4%左右,而且还将持续,我们预计在2007年第二季度,美国经济增长速度约在2%左右。

  所以这是一个很有意思的现象,美国经济增长速度在减缓,但市场却出现爆发式增长,我们认为主要源于两个因素:一是对美联储降息的预期在加强;二是美国上市公司三季度的盈利普遍表现较好。股票市场其实是投资者信心的集中反映,这两个因素都是加强投资者信心的利好因素,进而直接促进市场的走强。

  《21世纪》:那么你认为美联储降息的可能性有多大?什么时候会降息?如果不降息,那么又会给未来6到12个月的市场带来什么样的变化?

  皮特·奥本海默:降息是必然的。我们认为,美联储降息的幅度将比外界预期的要大,从2007年春季开始,降息幅度大约会有125个基准点。市场对降息显然做了提前的反应,一般来说,市场提前3个月对政策做出反应是正常现象。

  但降息带来的另外一个信号是,随着经济放缓,企业的盈利可能会受到影响,尤其是一些大众消费类产业,利润空间可能会有所下降。所以,要注意避免在经济放缓过程中的“硬着陆(Hard-landing)”现象。

  《21世纪》:我们也注意到,近年美国上市公司盈利情况不断超出预期,整体盈利水平在上升,给市场带来利好消息。你认为公司盈利主要是受哪些宏观因素左右?

  皮特·奥本海默:应该说,欧美上市公司的盈利状况也出现了一个历史性的突破。从2002年第二季度开始,到今年三季度,美国上市公司的盈利已经连续18个季度超出市场预期,这即使在19世纪50、60年代的黄金发展期也是很少出现的情况。

  上市公司的利润空间也是20年来最高的,过去20年平均利润率为4.9%,而最近的平均利润率为7%,过去18个季度的盈利平均超过10%。美国上市公司现在账面上现金/资产的比例高达9%,是30年来的最高纪录,过去30年的平均比例是6%。现在美国上市公司总共大约有2000亿美元富余的现金流,账面富得流油的前几位公司主要来自信息技术、医疗保健、消费品和能源行业。

  在2006年,美国上市公司将赚取1.25万亿美元的现金流,这其中有36%是用于企业自身发展而进行的追加投资,13%是用于并购,18%用于分红,33%用于回购公司股票。(段晓燕   21世纪经济报道)

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