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私募高手的讲演:《时间的玫瑰》 (转)

2006-10-23 21:57

因为我们的一生很短暂,可能就几十年的时间,某种意义上我们是用生命在换钱。我觉得巴菲特之所以伟大,不在于他在75岁的时候拥有了450亿的财富,而在于他年轻的时候想明白了许多事情,然后他用一生的岁月来坚守。人的一生都很短暂,你在越年轻的时候越想明白这个事情,可能以后的财富越多。最伟大的投资家也会随着岁月消失,但某些投资的原则却亘古不变。以前我写过一篇小文,大概意思就是说很多人特别是中国人喜欢发明一种理论,但是我们在座的如果想做价值投资的话其实就是要做一个好工匠。思想上格雷厄姆与费雪尔已经为我们指明了方向,巴菲特已经实践了几十年,也取得了辉煌的业绩,我们在中国实际上也是希望实践这种理论,希望在其指引下,做个好工匠,我们这几年做得还可以,有人问我们有没有成就感?说实话我们没有任何成就感,这在我们只是一个职业,这个职业是什么?别人把财富交给我们,它是一副重担,我们愿意为这副重担承担责任,做好是应该的,没有什么了不起的,人生就是这样.
  
  另外我觉得投资其实是非常简单的一个游戏,一买一卖,是人都会,且又是一个非常古老的职业,从荷兰郁金香开始有400多年的历史,甚至更加久远,这里面又聚集了全世界最优秀的人在里面竞技,你怎么能够在这个竞技游戏中胜出?!说实话,刘建位包括别人写的巴菲特的书,任何一本,按在座各位的理解力,读完并理解价值投资的方法是没有问题的。我相信在座的每一位都有这样的智慧,但能不能完全做到像巴菲特一样却又是非常不容易的事。从哲学的角度怎么来理解投资?理解财富?某种意义上这些方面的理解力不同,可能会导致不同的操作风格,甚至是不同的人生走向。比如说对财富的理解,在座任何一个人的财富都没有巴菲特的零头多,但是如果是一个中国人有了巴菲特这样的财富,一夜醒来会怎么想?他可能会觉得老子天下第一!
  
  我们中国人都知道《华山论剑》,四大高手在山顶上面论剑,同时一班小喽罗在山脚下论剑,为什么呢?都想成为天下第一。我没见过巴菲特,我的搭档钟兆民见过巴菲特,今年他还要去参加巴菲特的年会。实际上我也在想巴菲特一夜之间醒来,诧异间发现有这么多财富的时候,他怎么来理解这个财富?我觉得财富观的问题是非常重要的,可能会带来不同的人生境界。我在猜巴菲特在那一刹那的感觉,可能只是觉得上帝利用他的身体、头脑、智慧完成了一件应该让他完成的事情而已,所有的荣耀都是上帝的!这可能就是他的价值观、人生观与财富观。所以,他才能在2005年的年报里,明确不留财富给自己的孩子,而将他的财富回馈给社会。刚才吃饭的时候跟伟鹤也在谈到这个问题,中国人很难拥有这种境界。说老实话,无论我们的事业走到哪里,如果我们的境界到不了,对整个社会而言会有非常大的风险。中国缺乏一种真正优雅、有责任感、有影响力的思维传统来让我们的生活变的更加高贵。如果有一些团体、一些精英来做一些提升社会整体修养和品性的事情,这样对一个国家来说是有帮助的。实际上今天这个会议交流就有这样的目的——让我们的思想、让投资达到更高的境界,这样我们才能走得更远。
  
  回到投资本身,对任何一个人来说时间是最有价值的资产。我想在香港买过汇丰的人很多,但是能够一直持有、历经岁月沧桑、繁荣萧条并享受到巨大盈利的人是非常少见的。这次正好到清华参加一个EMBA的活动,汇丰银行的董事长正好在跟EMBA的学员演讲。我给他提了一个问题:我说汇丰是三个英国人在上海成立的,换了8任董事长,然后每一任董事长都有可能去改变一个公司,到底是什么因素让汇丰在这几百年的沧桑岁月演变当中走得这么远,发展这么大?他的回答没有令我很满意,我觉得存在疑惑。这可能也是我们做长期投资的投资者思想深处最深的思虑。我们希望投资像皇冠上的珍珠一样的企业,这样的企业必须要经过岁月的洗礼。实际上像巴菲特一样做投资是非常不容易的,曾经有个从加拿大回来的朋友说:我在美国敢长期投资,在中国不敢。我说如果投资你不敢在中国长期投资,到了美国你更不敢。为什么呢?我说如果1956年巴菲特募集十万零五千美金,成立合伙人公司的时候,你有幸在这十万美金当中占了一万美金,到1962年越战开始,你想马上就要打仗了赶快把钱拿回来吧,就算六年间巴菲特帮你赚了6倍。到了1964年巴菲特收购伯克希尔公司,你看即便打仗巴菲特还是做得很好啊,当然,你可能总结的原因主要是因为仗是在越南打的。即便死的美国人越来越多,反战的力量越来越强,但战争不会打到美国本土,巴菲特的投资不会受到影响,所以,这次我要给他下个重注,比如买入100万美金的伯克希尔股票。但到1972年越战结束的时候,又将赶上1973年至1974年仅次于1929年至1932年的大衰退期,道琼斯指数由1051点下跌45%至577点,“顶尖50”下跌率达70%-90%。你是否能坚守自己的投资?!即便能坚持,你也还要再经受以色列与阿拉伯的“赎罪日战争”,以及由此导致的石油禁运,石油价格由6美圆上涨到23美圆。如果还能坚持,你还要可能面对打核大战的风险,如果要打核大战(通常认为冷战结束时间在苏联解体之时,之前核战争理论上随时可能发生),美国就不会像越战时期本土不受到攻击,巴菲特的投资一定会面临极大的风险。按我们一般的理解上述的任何一个原因都可能导致你决定卖出伯克希尔股票。假如你的跟随巴菲特的投资之路到此结束,比持有到今天其收益恐怕相差十万八千里!

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