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■福将和股评06-1224■避免站在高岗上喝西北风

2006-12-24 22:20

  本周深沪大盘呈现冲高整理的格局。从周K线形态来看,本周深沪大盘双双收出带较长上影线的“倒锤形”K线,并分别留下向上跳空的缺口,周中心值即2332点和538.3点较上周分别大幅提高7%和6.2%,本周成交额却较上周大幅增加约三分之一,即市场仍保持价升量增的运行态势。

  本周消息面上,国资委主任李荣融日前表示,海外的一些央企上市公司将加速回到A股市场。另外,保监会21日发布的《保险资金境外投资管理办法》(征求意见稿)做出规定:保险机构应当投资全球成熟资本市场的股票、股权、股票型基金等权益类产品及固定收益产品,还可运用金融衍生工具规避风险;保险资金境外投资总额不得超过上年末总资产的15%,具体投资比例将施行分类管理。到今年末,保险业总资产有望达到2万亿元,按照15%的投资比例计算,最多将有3000亿元保险资金可以出海寻找投资渠道。

  成思危和新华社做出警惕市场风险的评论以后,证监会主席尚福林也坦言“股市咋一看很火,但是问题还是很多”。近期全国社保基金会理事长项怀诚也表达了自己对市场的看法,他说道:“今年股市表现得太好了。至于明年还有多大的上涨空间,很难确定。相比今年,由于股指的一路上涨,风险也在加大。”这些表述明显的区别于之前直接扶持市场的态度,从此可以看出管理层对目前市场的态度正在发生微妙的转变。这说明管理层认为目前股市的估值已经普遍不低。

  欧美股市成份股平均市盈率八、九十年代一般15倍为中轴线,近几年全球经济基本保持一个高增长的状况,带动现在欧美股市成份股平均市盈率在20倍附近,这已经是估值偏高了。而我们沪深股市成份股平均市盈率现在是25倍左右,这样一个市盈率和全球无论是发达国家还是发展中国家相比都是高的了。虽然中国经济高速增长,但是质量不高。以2005年为例说明:全球500强企业净资产收益率14.5%,而中国500强企业净资产收益率9.5%,而西方国家经济增长率才3%附近,我国经济增长率10%附近。所以我认为沪深股市成份股平均市盈率是20倍左右比较合理,也就是说现在已经高估20%-30%了。

  一个月的时间,沪深总市值已达到8万亿,资本供给以惊人的速度增加。而国家“十一五”规划五年后沪深总市值达到20万亿,上海“十一五”规划五年后沪市总市值达到10万亿。这都是政府经过严密科学的测算得出的数据,不可能是没有根据的东西。当然肯定会有出入,但是出入不会太大。五年的时间两市会上多少新股?即使没有新股发行,以规划算,两市五年只能有一倍多的上涨空间了。

  有人以日本和台湾等地区本币升值时股市涨多少倍,来比较现在的中国股市如何如何。我认为有一定的借鉴意义,随着人民币的升值肯定是带动股市上涨的,但是肯定幅度会远远低于日本和台湾等地区本币升值时股市涨的倍数。因为日本、韩国、新加坡和台湾等地区随着经济的发展和本币的升值,面对的是全球的大市场,当时“金砖四国”以及其他一些发展中国家经济都很落后,对它们没有竞争威胁,这些国家上市公司的盈利增长状况良好;而现在中国如何?面对全球的竞争,公司的盈利增长状况很不理想,往往是增产不增收。

  股市行情运行到现在已经演变为资金推动型行情。中国股市的大行情都是从价值回归型行情开始,以资金推动型行情结束的。即所谓的“从投资开始,以投机结束”。我认为对于现在的股市行情,“牛市不言顶”和“顺势而为”这样的说法已经不适合了,现在最适合的说法就是“不要在大涨以后买入股票”。

  冬天了,应该避免站在高岗上喝西北风,我想谁都尝过那种难受的滋味。

  

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