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『股市论谈』 【股市论谈】有人说联通A股是个怪胎(转载)

2007-01-03 02:58

『转贴』
『股市论谈』 【股市论谈】有人说联通A股是个怪胎(转载)
 

 作者:得旺财 提交日期:2007-1-2 13:11:00 

??联通A股(A600050)与联通红筹(0762.HK)及其相关的美国存托凭证(CHU.N)没有直接关联,联通A股通过直接持股联通BVI间接持股联通红筹。为什么联通A股股权分置“改革”难产?焦点集中在整个联通系结构中的联通BVI公司,而问题埋藏于历史上整个联通系的设计构建。有人说联通A股是个怪胎,我们由此剖析一下联通A股的非法设立过程。如下:
  
  联通BVI通过当时财政部、外经贸部授权在外埠成立,联通集团利用联通BVI间接控股联通红筹。联通集团将旗下的全资子公司联通运营转让给联通红筹,联通红筹直接控制实际的电信资产所有权与经营权,联通集团由此将所控制的实体电信业务在香港市场和美国市场上市,经营收益纳入香港市场投资者、美国ADR市场投资者与联通集团三方共享。因此联通BVI只是联通集团海外市场资本运作的另一张面皮;是共享经营收益的一条国际通道。
  
  联通A股上市的首要目的还是在国内市场筹资,如此形成三条资本动脉的结构。但问题出在实际的电信资产所有权与经营权已经归于联通红筹,联通A股既没有实体业务又没有与当时的联通运营搭上关系的枝条,换句话说这个带有“联通”标志的公司既不能上市也不能针对联通运营的实际经营筹资,于是非法的手段出现了。
  
  大家后来都清楚联通集团把自己对联通BVI的大部分股份经当时的财政部评估并折价为对联通A股出资,联通A股变戏法般地拥有了联通BVI的股份,并且联通集团变戏法般地拥有了联通A股的股票。当时很多媒体对此有了介绍,部分经济名人还煞有其事地说这是国际惯例,是资本运作的一种手段,完全符合《公司法》。事实并不如此。
  
  问题核心是股份是否可以成为公司设立时的出资,答案是不可以。《公司法》中作为出资对象实际规定了两种:资金、实物与实物作用方式凭证,其中实物与实物作用方式凭证需要得到总量评估授权。那么股份凭证、股票凭证是不是实物所有权凭证或者实物作用方式凭证?两者从实物的联系角度都不是,股份凭证、股票凭证作用是联系不同所有者符号以便记录利益共享。也就是说,股份凭证、股票凭证无法被授权折算为出资。从功能归属讲,它们的功能性质属于契约范畴,契约凭证(共享契约)不可能与实物直接关联,也不可能作为出资项目(详见信息系统论/授权结构)。如下:
  两者之间的共享契约是否可以让第三者参与进来形成上图的结构?答案是no,原因是此共享非彼共享,如果两者可以替换即意味着违反最初契约。这种非法替换正是联通A股所谓的创新设立手段,也只有通过非法手段才能将联通A股与联通运营之间的利益输送管道打通。对整个联通系来说是方便、有效了,可是对整个经济系统来说,通过违法手段输送利益就是削弱了整个经济系统的长期效率。
  
  整个联通系中,联通BVI成为结构的核心。“股权分置改革”可能涉及股份变动,如果由联通集团作为大股东身份向社会股东送股,必然引起“联通集团+联通A股”对联通BVI持股数量的变动,由此激活不同市场的变更义务,并可能因“补偿”引起法律问题。可是“补偿”现金并不现实,联通系当前只能进不能出(整个联通系身负CDMA(2.5G)标准应用之责,事实上已经和(WCDMA)3G标准形成国际标准间的竞争且处于劣势,而升级3G还需大量资金),仅仅“补偿”权证又有可能无法通过社会股东的投票关,因此联通A股“股改”陷入泥潭。
  
  ***认为,整个联通系并不是怪胎,它只是利用资本堆积的中国信息标准,所有的结构都源于公有制经济的特征:控制、作弊。***并不看好联通系在未来长期的世界信息标准竞争中的优势,只是觉得其行为很悲壮,很无奈。可以认为,公有制的经济授权机构在世界上已经被孤立,信息标准竞争的劣势只是这种孤立的反映。但愿中国的管理者看到这一点,好自为之。
  

作者:秘在形山 回复日期:2007-1-2 13:55:35   
  说得我一身冷汗,我可是买了联通股票的,nnd。
 

作者:秘在形山 回复日期:2007-1-2 13:57:28   
  中国的证券市场这么不规范,一不小心就会踩到地雷,股民哪有那么多的心思去研究这些本应该由证监会来把关的事情??可恶的中国社会
 

作者:ken666666 回复日期:2007-1-2 14:57:11   
  d
 

作者:baobaozhuyun 回复日期:2007-1-2 17:15:39   
  联通上6块还有疑问吗?
  4号开盘抢筹码去!!

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