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再对当前市场的点点看法(07.11.11)

2007-11-11 12:23

  

  一、从技术面看

  周五(07.11.9)收盘后,深圳综指跌破半年线,五天线下穿半年线,20天线下穿60天线,60天线弯头向下,MACD绿柱继续加长,中期趋势不容乐观,这从其周线更能看出。即使那个被大象们强奸了的上证综指也已经走坏,首先周四(07.11.8)一根阴线就使其呈破位状态,到周五,指数站到60天线下方,30天线开始向下弯头,10天线下穿30天线,5天线继续下滑。

  周五(07.11.9)收盘后,两市均价为17.12元(加权均价17.88元),两市静态市盈率为66倍、动态市盈率59倍(扣除非经常性损益)。945只股票跌破半年线,178只股票跌破年线,446只股票创出07.10.26以来的收盘新低。而上周五(07.11.2)收市后,两市静态市盈率为73倍、动态市盈率66.6倍(扣除非经常性损益)。800余只股票跌破半年线,170余只股票跌破年线。437只股票股票的收盘价创出07.10.26深综指低点1349.54点(上证综指低点5462.61点)以来的收盘新低。

  一周来,跌破半年线和年线,以及创出07.10.26深综指低点1349.54点(上证综指低点5462.61点)以来的收盘新低的股票又有所增加;同期,深圳综指从1386.63点跌到1300.78点,跌86点,跌幅6.19%(同期上证综指从5777.81点跌到5315.54点,跌462点,跌幅8%)。

  我在《不要轻视这次调整(07.10.26)》曾经说过,“还有人在寻找下跌的原因和继续作多的理由,对市场在平均市盈率80多倍情况下出现的调整莫然视之,还认为不会变盘,个人认为这样做是对自己资金的不负责。至少,一旦趋势发生变化,还是应该顺势而为”。(请注意和想想“市场在平均市盈率80多倍情况下出现的调整”这一句话)”。

  周四(07.11.8)一根阴线使上海市场破位后,顶部区域正式成立,个人预见,尽管周五有希望反弹的意思,即使下周再想反弹,也就是对破位后的反抽而已。趋势既已形成,就没有必要在初期去抢什么反弹。因为个人认为,这种破位,只有在大量主力资金出局后才会出现,关于主力资金出局的问题,我也曾在《对当前市场的点点看法(07.11.3)》有所分析。这种主力资金大量已经出局的后果就是导致市场重要支撑位、颈线位破位的原始原因。如果以这根破位阴线的破位位置画一横线作为分界线来界定这个区域的成交量,那么在这以上区域,深市成交了1.47万亿,沪市成交了3.39万亿,两市共成交了4.86万亿;但,如果从深综指日线的MACD死叉、而后来再没有金叉的07.9.7到沪市综指破位的07.11.8,那么,深市成交了2.69万亿,沪市成交了5.53万亿,两市共成交了8.22万亿,这些被套的资金可能将在相当长的时间里形成重大的阻力。因为市场主力资金决不会在出货完成后,没有足够的空间就反身再次入市,而接下来的问题仅仅是寻求支撑的问题。

  既然这次调整是“市场在平均市盈率80多倍情况下出现的调整”,出现了如许小年说的“我国资本市场上的非理性繁荣已经是不争的事实,市场的风险已超过了当年的日本和台湾的泡沫高峰期”(新民网 姜燕 2007年11月02日 07:24)的情况,那么,现在我们就从市盈率看调整的可能幅度与有效支撑问题。

  一周来,两市平均静态市盈率从73倍减少到66倍,减少了 7倍;动态市盈率(扣除非经常性损益)从66.6倍减少到59倍,也减少了 7倍。从一周深圳综指从1386.63点跌到1300.78点,跌86点,跌幅6.19%(同期上证综指从5777.81点跌到5315.54点,跌462点,跌幅8%)的比例看,如果说,调整到下次行情可能的的起点的两市平均动态市盈率(扣除非经常性损益)为30~40倍的话,那么两市平均动态市盈率(扣除非经常性损益)就有19到29倍的减少空间,按比例计算,深综指将有233~356点的下跌空间(相应的上综指将有1254~1914点的下跌空间)!也就是说,深综指的有效支撑区域将在1067~945点(沪市综指的有效支撑区域将在4061~3401点)。当然,这种按比例的计算是有问题的,因为市场怎么会是线形的运行状态呢。但这一点却可以认为,即市场从两市平均静态市盈率为80多倍、动态市盈率70多倍(扣除非经常性损益)以及大量资金出局后开始的调整必然会让风险充分释放,直到可能的价值投资或价格投机区域。

  二、价值投资和价值洼地

  这波牛市,深综指从年月998点到年月的,(沪综指从年月998点到年月的),一路高歌,从未有象样的调整,使市场中人在牛市的氛围中迷失自我,牛市思维对市场出现明显的出货和破位也没有丝毫感觉,反而深信后市、甚至是今年年内还会创出新高,真是“我心依然”啊。而在这波行情中,基金更是仗着有充沛的、源源不断的基民的钱的涌入而大行其所谓的“价值投资”,把所谓的“蓝筹股”炒翻了天。在6000点附近,市场又抛出所谓“价值洼地”的故事,继续着出货的行情。

  记得在1000点时,我发文中谈到有的股票的分红已经高于存款利率、值得买入时,还有回帖说找不到这样的股票。那时,还有不少的人讲,中国股市没有投资价值!事过境迁,在五、六千点却居然还有价值投资和价值洼地!

  现在,我们来从基金炒翻天的几个股票看看基金的所谓“价值投资”:

  中国船舶,周五收盘234.81元,2007年三季报:基本每股收益4.41元,稀释每股收益4.41元,每股收益(扣除)1.015元;2006年,基本每股收益1.09元,稀释每股收益0.99元,2006年度10派2(含税)。其基本每股收益根本就没有见涨,以每股收益(扣除)1.015元计算,市盈率231倍。按市场分析人士的算法,现在买入中国船舶,要231年收回投资!即使按照没有扣除非经常性损益的4.41元计算,按市场分析人士的算法,现在买入中国船舶,也要54.8年才能收回投资!而问题是这种简单地从市盈率来得出收回投资的算法是错误的,因为根本就没有都拿出来分!如2006年度,中国船舶只拿出了每股收益的2%给投资者;如果今年也拿出2%的话,就算按它的4.41元的2%,也就0.08元,其分红率为2897.6倍!可以说,这只股票,已经和银行中的呆帐、坏帐、死帐一样,成为了呆股、坏股和死股,即使有极大的下跌,也得慢慢地换手才能盘活。

  中国石化,周五收盘23.36元,2007年三季报:基本每股收益0.561元,每股收益(扣除)0.559元;2007年中期,基本每股收益0.403元,稀释每股收益0.99元,2007中期10派0.5元(含税),估计今年和去年共10派1.5元差不多。其市盈率倒是只有31.2倍,但分红率却是155倍。

  中国人寿,周五收盘62.11元,2007年三季报:基本每股收益0.87元,每股收益(扣除)0.87元;2006年,基本每股收益0.34元,每股收益(扣除)0.34元,2006年共计10派1.4元(含税),如果按其业绩增长来估计,今年10派3元,尽管其市盈率倒是只有53.3倍,但分红率却是207倍。

  中国平安,周五收盘118.81元,2007年三季报:基本每股收益1.65元,每股收益(扣除)1.60元;2006年,基本每股收益0.34元,每股收益(扣除)0.34元,2006年共计10派5.18元(含税),如果按其业绩增长来估计,今年共计10派10元,尽管其市盈率倒是只有56倍,但分红率也是118倍。

  宝钢股份,周五收盘14.81元,2007年三季报:基本每股收益0.60元,每股收益(扣除)0.61元;2006年,基本每股收益0.74元,每股收益(扣除)0.76元,2006年共计10派3.5元(含税),如果按其业绩增长来估计,今年可能也和去年差不多,按照10派4元,尽管其市盈率倒是只有18倍,但分红率也是37倍。

  从分红率来看,若要收回投资,最低的需要37年(宝钢股份,但其成长性又值得质疑),最高的需要2897年(中国船舶),即使就算这些股票的业绩有持续的增长,给它增加一倍吧,除了宝钢股份外,其它那些要50~上千年!从这里我们哪里能看到正确的投资理念?

  至于那些“价值洼地”,也不过是又在编故事吧,如果它真是洼地,这次波澜壮阔的牛市会少了它股价的上涨?!实际上,这一轮牛市市场几乎把所有的题材都挖掘了几遍,我们不是看到炒了几次回锅肉吗?

  总之,一个严重背离了价值的市场,总归要回归它的价值。这种回归在市场主力资金顺利出局后才会、也必将持续地反应出来。现在我们所希望的仅是矫往不要过正就算好了。

  三、市场可能的杀跌力量

  当越来越多的人,特别是小非和机构注意到了进入市场的资金开始下滑、技术破位和下跌趋势的形成以后,手中那些成本极低甚至是负成本的股票就会尽早套现。当一波行情结束、他们认为再往上冲已经是不可能的情况下,我深信小非们会作出他们认为正确的抉择,因为搞实体经济的和搞虚拟经济的内在就存在极大的差别。或许现在,他们才真正体会到当年管理层“早股改,早受益”的话了。

  市场就是这样奇怪,越是涨,越是火,资金越多;越是跌,越是清淡,越没有资金进场。总之,大量主力资金出局后的下跌一定不会是轻松的。当然,在基金在市场中越来越明显的主导地位来看,以及上市公司强势集团的利益唆使下,这次系统性风险会以怎样的方式来消化,还只有由市场来决定,我们无法预测这个市场,但我们可以从盘面给出的信息如量、价、时、空去探寻我们的时机。上述看法只是想增加一些风险的认识,毕竟巴菲特说过,在这个市场中,第一是保住你的本金,第二是保住你的本金,第三是记住前两点。

  综上述,个人认为,我在《坚定不移地等待深综指调整到位(07.10.19)》一文中的抉择“坚定不移地等待深综指调整到位”是正确的,现在再加上一条----坚定不移地等待深综指在量价配合的状态下走出下跌通道后的回抽确认。

  这里,还需要说的是,本贴的主要基点是----大量主力资金已经出局。

  个人看法,也只是个人的操作思想,仅供各位参考而已,操作自负哦。(07.11.11)

  

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