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最坏的时候or最好的时候?

2008-06-21 11:48


  连续下跌之后,投资者队伍正悄然发生分化:有人在绝望中坚决离场,有人成为短线"投机者",有人开始长线抄底。本周的暴涨暴跌,正是各种力量激烈碰撞的真实写照。
  一些投资者认为,大盘超跌之后,会有反弹,可以趁此机会介入做差价;而另一些投资者认为,大盘从6124点跌下来,跌幅超过50%,很多公司已经跌出价值,目前就是长线抄底的最好时机。
  分析人士认为,短线投机并不适合每位投资者,对于短线技术并不高的投资者来说,最好是选择持币观望,待底部明确再考虑进入。长期抄底则需要勇气,也需要有承担亏损的心理准备,否则难免出现"山腰建仓,山底割肉"的惨剧。
  短线正流行
  连绵下跌中,短线行情事实上已深入人心。记者在长城证券深圳振华路营业二部采访时,该营业部客户服务经理钟斌告诉记者,目前营业部的短线客并没有停止交易,反而一些稳健型的投资者近期已陆续开始休息。
  在散户厅里,记者看到不少股民在神情专注地做短线。童女士表示,近期一直在做权证,盘面上的机会并不多,靠权证来来回回赚点盒饭钱。她一边跟记者唠叨,一边下单买入石化权证。她告诉记者,从去年11月份以来,她就一直在做短线操作,所以损失也不大,运气好的时候可能还会赚到一点。
  不少私募表示,目前的行情也就只能"看着办"。北京京富融源投资管理公司投资总监李彦斌表示,市场已经跌了很多了,现在他们的投资策略很简单,那就是反弹一点就出货,跌下去再吸货,这样来来回回做短线,可能还有一定盈利。
  "小跌不买,大跌小买,暴跌大买;大涨大卖,小涨小卖,不涨不跌扔硬币决定卖不卖。"这句绕口令似的话,被不少短线投资者奉为圭臬。近期快如闪电的涨跌转换,让短线客也格外谨慎起来。
  证通天下投资总监、朝阳永续2007年炒股风云榜第一名获得者杨永兴也表示,在目前的情况下,股市心态很乱、很浮躁,大家都在赌消息。前面进去博中石化的资金周五出局,又开始博周末的"融资融券"和化肥价格放开,若周末这些消息不能兑现,周一股市又将高开低走。这种市况下,钱放在股市的时间越短越安全,做短线也许是唯一选择,但有时候做短线甚至都很难。
  不过,杨永兴也表示,一个投资者做短线或中长线只是一个策略问题,其实并没有想象的那样重要。反而投资者首先应该搞清楚的是投资股市为了什么?为了赚钱。绝大多数人都是这样想的。可赚多少算是赚,风险底线又如何呢?可能不少人入市前都有计划,并且信誓旦旦地保证会坚决执行。结果可能很多人输了一点钱就开始眼红准备博回来,另一些人赚了一点钱就容易开始忘乎所以,置风险于不顾,更有一部分自我感觉良好的已经准备做中国股神了。2001年以后,很多人输得倾家荡产,其实已经说明,无论短线长线,只要信念不明,都会输得很惨。
  基金也成短线客
  在游资"勤劳致富"的同时,不断亏损的基金也被迫开始做短线。来自大智慧TOPVIEW数据显示,基金的短期化、趋势化操作越来越明显。在今年涨幅最大的冠农股份席位中,记者注意到,基金331和基金71都参与了该股的操作,享受到了趋势投资的收益。此外,基金71还在敦煌种业上获得了不错的短线收益。基金322在兰花创展和上海机场上的操作也引人关注。该基金4月28日和29日介入兰花创展,5月8日出局,小有收获。上海机场则于4月21日和24日分别介入,5月7日出局,无甚获利。还有在中国联通里做短线的基金657和基金651,收益亦不大。
  两个QFII基金席位也值得关注,那就是申银万国上海新昌路营业部和中金上海淮海中路营业部。前者是海通证券掀浪者,建仓位约在32元,而出货位约在56元,收益率高达70%以上。值得注意的是,与该QFII营业部同期操作的还有基金352,该基金亦在5月13日出局;中金上海淮海中路营业部席位则是5月以来涨幅较大的云南城投升浪的揭幕席位。
  在6月10日以来的大跌中,有TOPVIEW数据证明,不少机构资金实施了抄底,但在本周三的报复性反弹中,机构席位买盘并不活跃,反倒是卖盘大增。交易所的公开交易信息显示,福日电子被一机构席位抛弃,南宁糖业则被两个机构席位卖出。TOPVIEW数据亦显示,当日净买入前10名的席位中,只有3家基金,而且买入排名靠后,排名前三名分别为券商自营席位和营业部席位。而净卖出前10名席位中,基金占了5个席位,且排名靠前,此外还有一家自营盘卖出。而从周四大盘开盘后的表现来看,预计更多的资金再度选择了出逃。
  基金公司频频参与中国联通等股票的短线炒作,其抛弃价值投资的做法遭到了一些投资者的质疑。广州证券研究员张广文表示,游资喜欢做短线是由它的属性决定的,而基金做短线则是由行情决定的。由于按照契约,基金必须要维持一定的仓位,此外,基金还被要求不得大肆抛股票,而在某些股票上死扛并不是目前的最佳策略,因此基金被迫选择了频繁的战略转移,在某些强势股或超跌股上来回做博短线收益。
  抄底是聪明人的游戏
  当然,在市场持续大幅下跌之后,也有一些投资者开始长线抄底。在记者接触一位专业股评人士时,他表示,跌破3000点之后,每跌100点就会加仓,越跌越买,直到把子弹打光,目前大盘已经进入长线抄底区域。不过,有这种想法的人似乎并非主流,多数私募、公募以及券商研究机构目前仍较为谨慎。
  来自朝阳永续平台的调查显示,28位接受调查的私募经理中有11位认为未来1个月沪深300最低要跌到2600点,选择2700点的是10位。另外,选择未来1个月沪深300能够反弹至3200-3500点的占大多数,并不抱更高希望。显示多数大额投资者并不看好未来一个月行情。
  该平台的一位私募经理还表示,抄底是聪明人的游戏,但很多聪明人却因抄底破产,如格雷厄姆、费雪在1929年大泡沫破灭之后抄底,结果损失惨重;上海一家基金公司总经理抄底台股,三年财富化为灰烬;香港73年的股灾,不少高手在抄底时,被弄得倾家荡产。他认为,目前A股的冬天还没来临,因为特大熊股并未出现,关于上市公司的负面报道也几乎没有,除了不停下跌外,其他显著的熊市特征并不明显。
  机构目前亦普遍较为悲观。申银万国的陈李本周表示,从估值角度出发,静态市盈率(PE)下降到20倍,才具有吸引力。即在当前PE(24.4)水平上再下降15%-20%,A股才进入估值吸引力区间。"从产业角度对A股进行估值,我们把产业投资者的期望回报率(过去10年产业平均ROE)和证券投资者期望回报率(股权成本)进行比较,一旦股权成本接近甚至低于产业ROE,就意味着购买股票比投资建厂还要便宜,产业资产也愿意购买股票,市场绝对低估。A股估值再下降20%,就进入绝对便宜的区间。"
  融通基金也认为,市场的基本因素没有本质变化,在经历了4月份的技术性反弹之后,市场再次回归到年初以来对宏观经济担忧的轨道中,出现了连续十个交易日的下跌。周三的反弹,更多的是技术性反弹,真正的基于基本面的反弹或反转,或许还需要等到下半年政府开始采取放松宏观调控政策的时候,而这需要两个前提,通货膨胀得到有效抑制,经济增速明显放缓,短期内这两个因素还看不到迹象。
  周五,大盘再度演绎报复性反弹,成交量也大幅放大,显示又有不少资金入市,但这些资金是否做长线操作,行情是否就此反转,仍需时间来证明。

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