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华泰证券分析报告

2008-10-19 22:07


陈金仁   华泰证券


    周五市场并未延续周四的大跌,全天走出了小幅反弹的行情,周五的反弹主要是受到美股周四反弹的影响。周四是上证指数创下6124点以来一周年,两市大盘受美股暴跌影响大幅低开后弱势震荡,两市大盘均出现大幅下挫。周三道指和标普500指数均创1987年10月以来最大单日跌幅。

    周五受到美股反弹刺激,沪深两市大盘双双高开,但市场做多信心依然不足,盘中两市股指一度收阴。收盘,上证指数以1930.79点报收,涨20.71点;深圳成指以6203.99点报收,涨37.43点。沪市全天成交270.3亿元,深市成交120.9亿元,成交量仍较为低迷。周五的反弹可以看作是在周四大盘暴跌后的超跌反弹。

    市场表现方面,受到融资融券即将开始测试等消息影响,周五券商类个股表现相对较强。国金证券等个股涨幅居前。此外,一些超跌类个股如东方银星、海虹控股、华帝股份等也大幅反弹。值得一提的是,周五中石油奋力推高,两市大盘双双由跌转涨,中石油对大盘的拉抬作用至关重要。后市中石油等大盘权重股的走向对于股指起关键作用。

    就短期市场而言,一系列不确定因素依然影响市场,主要有以下方面:

    一是周边市场的走向。目前A股已经在全球金融市场上扮演重要角色,国际股市尤其是美国股市仍将影响A股市场的走向。周四市场的大幅低开正是对美股暴跌的反映。从美国股市来看,由于次贷危机尚未结束,市场对于政府救市的效果仍存有疑问,预计美国股市的见底回升仍需要较长时日。

    二是国内宏观经济走向。下周将公布三季度GDP、CPI等指标,从一些机构的预测来看,我国宏观经济走向并不乐观。加上出口受到全球经济紧缩的影响,宏观经济数据的披露对于A股市场的影响仍不容小视。从最新的消费者信心指数来看,费者信心指数继续滑落,消费者对未来宏观经济前景依然担忧。

    三是上市公司业绩风险的释放。从上市公司披露的三季度业绩来看,已披露季度报表的公司业绩并不乐观。从行业景气度方面来看,几乎所有行业景气指数都出现下跌,信息传输、计算机服务和软件业、房地产业、工业、交通运输、仓储和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业等行业景气度下降最为明显,社会服务业相对较好。计算机服务和软件业、批发和零售业、建筑业、社会服务业、工业、交通运输等行业景气指数相对较高。

    四是大小非减持对于市场**或者心理影响仍有待消除。中石化限售流通股可上市数量为43.35亿股周四流通,股价大跌6.93%,虽然我们不能把该股股价的下跌归咎于大小非的解禁(港股的大跌也影响其短期股价),但不可否认,大小非的不断解禁流通对于投资者心理产生深远影响。

    从指标表现来看,深成指、中小板指数以及深综指等均以创出年内新低,这些先行指标对于沪指不利。由于目前市场依然存在较大不确定性,如果消息面没有什么积极变化,则预计后市大盘仍有继续探底要求,上证指数1800点跌破的可能性依然较大。

    市场目前处于弱势,外围因素以及国内因素的不确定性也使得指数的底部位置难以预测。在市场极度悲观的时候,也应对长期走势谨慎乐观。我国经济增长速度依然较快,人均国民收入依然较低,增长潜力依然巨大,此外,我国具有世界第二大外汇储备,这与亚洲金融危机中的一些受灾国家有根本的不同,我国资本市场并未完全对外开放,受到次贷危机影响相对较小。我国宏观经济出现大的衰退的可能性不大。而从估值水平来看,目前市盈率水平已经接近2005年1000点左右的水平,市净率水平也处于低位区域,市场整体估值水平处于历史低位水平。如果我们从长期的角度来看,每一次金融风暴甚至经济危机都给理性长期投资者带来巨大机会,一些严重超跌且估值水平合理的公司可逐步考虑加以逢低关注且长期持有。

    操作上,由于国际经济以及金融形势依然不容乐观,短期投资难度依然较大,投资者可重点关注周末消息面是否有所变化,如无利好消息出台,美国股市也继续保持弱势的话,则市场仍有可能继续维持探底趋势,1800点附近支撑依然堪忧。

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