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广州万隆分析报告

2008-10-19 22:17


提要:下周一提前公布的三季度经济数据将成为短线反弹的契机,前提是周五美股不再暴跌。房地产、金融(证券)、医药、农业等板块受政策利好信息支持有可能跑出一至两个短线热点,短线热点的表现影响大市反弹高度。交易者对金融危机利空预期反应过度,而对政策利好和政府救市行为反应不足,如果外围股市走势渐趋平静,不足预期将被逐步修正,市场中线有反弹机会,反弹高度取决于政策力度。增持和回购概念是中期热点,中期市场机会主要在预期大股东增持和回购的个股之中。

  一、市场背景和重要信息综述:

  当前市场背景:

  市场在短短两年内从暴涨到暴跌V型反转,目前处于熊市阶段。1年时间内暴跌70%后,在全球金融危机和政府救市背景下,指数反弹后再度下跌,国际热钱离场和大小非减持是低位做空的主要动力,交易者心理受羊群效应和处置效应影响较大,一部份人在恐慌心态下跟风杀跌,一部份人深度套牢后锁定持股。

  重要信息综述:

  1、道﹒琼斯指数周四暴涨4.68%,国际股市跟随反弹。对短线投机心理影响较大。

  2、国务院:将出台系列措施应对经济下行。政策性言论对增强信心作用越来越小,消息给低位做空者带来压力。

  3、国家发改委表示,下半年以来,沿海地区外贸进出口、工业企业增长速度、工业企业增加值以及工业效益,都出现了下行趋势,这已引起国务院的高度关注,正研究并准备出台一系列措施。宏观经济下行既成事实,市场预期还有调整空间。

  4、国家统计局昨日决定,提前于下周一(10月20日)公布三季度经济数据。这是统计局今年以来第二次提前发布经济数据,此次例行发布会原定于下周二举行。提前发布三季度经济数据引发朦胧降息预期。万隆预计三季度通胀数据将低于市场普遍预期,下周一数据公布后降息预期将更强烈。

  5、房地产政策预期放松,得到发改委官员证实。对房地产板块走势有重要支撑作用。

  6、中兴通讯财务造假疑问重重,如果更多公司爆出类似问题,将改变交易者的基本面预期。

  7、从医疗体制改革协调小组(由发改委、卫生部牵头,16部门组成)有关人士处获悉,新医改方案有望在月底之前公布,再次征求公众意见。医药板块有投机机构运作痕迹,在行业政策变化前,投机机构有可能制造短线热点套利。

  8、首次融资融券业务试点的全网测试,将有中信证券、光大证券、海通证券、东方证券等11家券商参与。10月25日将模拟两天的交易及结算,测试时间长达12小时,同时,沪市标的证券测试清单也首度亮相,清单中有浦发银行、邯郸钢铁、武钢股份、上海机场等100只非ST股票。融资融券消息再度吸引关注,券商股、融券标的股票吸引了更多的关注目光,有可能成为短线投机热点。

  9、技术面:指数处长期下跌趋势和短期下跌趋势中,周五收市价离9月份低点不远。预计技术派投机者短线多空力量基本相当。

  二、市场反应(预期和行为变化)

  1、市场各方反应大小非:

  十一长假后的第一个交易日即10月6日持股的法人帐户数共计129449户,至10月10日即上周五,持股的法人帐户数减至128462户;在此期间解禁的大非小股东共129户,统计表明,4个交易日内,法人帐户减少1116户。9月份,平均每4个交易日内法人帐户减少数量在800户以下,比较而言,10月上旬法人帐户的减少速率与9月份相比略有增大。数据表明大小非的减持意愿并没有因政策救市和上市公司大股东增持而减弱,相反,可能是受到国际金融危机和自身现金需求影响,大小非股东加快了套现行动。

  近日基本面和政策面没有出现足以大幅改变大小非预期和行为的信息,不过,市场短期连续下跌后处于相对低位,大小非的投机性减持行为可能会减少。

  基金:

  以基金为主的机构持仓帐户从节前最后一个交易日的21166户缩减至上周四的21007个,这个数值接近几个月以来基金持仓帐户波动范围的低点,上周五机构持仓帐户回升至21076个,可能意味着活跃的基金帐户近期较多执行波段操作策略,接下来基金短线行为将以多头占优。

  周五政策和基本面信息利好多于利空,技术面形态也略有改善,对于投机性波段操作的基金而言,做多的理由更充分,预计基金短期行为将小心奕奕地空翻多。

  社保和保险:

  政策面的利好特别是房地产政策利好多少能增强持股信心,中兴通讯财务造假事件会引起注重基本面的社保和保险机构的关注,密切关注事态发展对他们预期和行为的影响。

  QFII和国际热钱:

  大宗交易平台数据显示QFII近期大规模套现,不过,本周内QFII套现额已越来越小,是否意味着QFII和国际热钱流出高峰期已过?下周继续关注大宗交易市场信息。

  在各国政府协同大力救市之后,全球流动性危机已很大程度上改善,但市场信心恢复仍有一个过程,不排除美国股市在短暂止跌后再度下跌,从而使流动性危机再度爆发,促使国际热钱开始新一轮回流。

  投机机构和散户:

  中国证券登记结算公司最新统计数据显示,上周沪深股市新开股票账户17.22万户,远低于前一周的36.64万户;上周A股持仓账户增加7.24万户至4723.51万户,已连续两周回升。持仓帐户数上升,新增开户数大幅下降,表明散户信心冲高回落。

  外围股市止跌回升、官员"系列利好政策将出台"的言论对投机机构和散户信心有支撑作用,令周五大市小幅回升。技术型态的改善有助于下周初投机情绪进一步回升。投机情绪回升幅度主要取决于三大因素:1、周五美股走势;2、周末消息面;3、下周初可能的热点如房地产、金融(证券)、医药、农业等板块的表现。热点板块的表现与投机情绪之间是双向反射关系。

  2、场外资金反应

  长线投资者:

  股价暴跌,但由于经济前景不明朗,投资者对于A股投资价值的看法仍有分歧。少量个股投资价值凸现,数量不多的场外资金进场长线投资,这部份微弱的做多力量对市场走势基本上没有影响。

  短线投机者:

  9.18政策利好后的一周,新增开户数大幅上升,表明有一部份短线投机者对于政策救市预期乐观;随后一周新增开户数大幅回落,则表明乐观预期并未在全社会产生新的效应,场外投机资金流入缓慢,对市场走势影响不大。

  三、机会和风险揭示

  综合各方预期和行为,根据"万隆市场行为分析模型"计算得出三类市场情绪指数如下:

  1、交易者现况指数:95

  反映交易者对当前信息的理解和对下一交易日走势的预期的指数。数值低于100表明

  交易者预期对利好反应不足或者对利空反应过度,短线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足,短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120,数值越大,万隆上涨预期越明确,可能的上涨幅度越大,数值越小,万隆下跌预期越明确,可能的下跌幅度越大。

  2、交易者预期指数(1个月):90

  反映交易者对阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利

  空反应过度,中线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不

  足,中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120,数值越大,万隆上涨预期越明确,可能的上涨

  幅度越大,数值越小,万隆下跌预期越明确,可能的下跌幅度越大。

  3、交易者预期指数(1年):100

  反映交易者对长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度,长线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足,长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120,数值越大,万隆上涨预期越明确,可能的上涨幅度越大,数值越小,万隆下跌预期越明确,可能的下跌幅度越大。

  三大指数揭示的市场机会和风险:

  短线机会和风险:

  下周一提前公布三季度经济数据,万隆预计三季度通胀数据将低于市场普遍预期,数据公布后降息预期将上升,成为短线反弹的契机。因此,如果周五美股继续反弹或走势平稳,下周一A股有反弹机会。房地产、金融(证券)、医药、农业等板块受政策利好信息支持有可能跑出一至两个短线热点,短线热点的表现影响大市反弹高度。

  中线机会和风险:

  外围股市动荡**下,中短线投机者信心回落,目前的情况看交易者对金融危机利空预期反应过度,而对政策利好和政府救市行为反应不足。如果外围股市走势渐趋平静,不足预期将被逐步修正,市场中线有反弹机会,反弹高度取决于政策力度。

  增持和回购概念是中期热点,中期市场机会主要预期大股东增持和回购的个股之中。

  长线机会和风险:

  全球金融危机对实体经济必然有影响,影响程度如何暂时缺乏足够的评估依据,因此交易者普遍对市场长期(以1年为例)前景预期模糊,万隆研究中心在基本面关键变化之前也不愿意妄作判断,暂时给予长线前景以"中性"评级。

  部份个股长期暴跌后投资价值凸现,有待长线投资者从产业和公司层面去挖掘;系统风险充分释放往往要等到交易者预期完全反映基本面利空因素之后,我们认为交易者对基本面利空的预期仍然是反应不足的。


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