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加强内需经济需要股市尽快转好

2008-10-19 22:50

陆水旗(阿琪)
  为应对金融危机,以美国为代表的诸多老牌资本主义国家不惜以走社会主义国有化的路子,以资金不封顶注入的方法来尽一切能量救市,把政府救市的手段运用到极致。相比之下,我们虽然也运用了降息、降税、动员回购等政策性举措,但这些举措更多带有市场化属性,立竿见影的效果并不明显。救市举措能量的不同,维稳方法性质的不同,是最近欧美市场大幅反弹而A股市场疲弱依旧的原因所在。A股市场积弱的另一个原因是,三季度经济数据公布在即,三季度的公司报表正在陆续披露。基于同比与环比基数的原因、三季度原材料成本仍高居但销售形势已滑落的原因、宏观调控刚刚松动在微观面还未起效等原因,不少专业机构也据此再度调低经济增长预期和公司盈利预期,从而使得市场在外部危机、差劲数据、预期降低的多重冲击波下达到信心的谷底,进而使行情在危机最剧烈的时刻、信心最低落的时刻、数据最差劲的时刻再次探底。

  现在的形势是,欧美的金融危机已经演变为经济衰退的信心危机,我国宏调政策已迅速转向全方位地服务于“保增长”,经济重心正极力向内需经济转移。这带来的一个新命题是:我国早已过了实体经济与虚拟经济分道而驶的阶段,两者之间的兴衰关系已经密不可分,在股市融资功能搁浅、投资功能丧失的情形下,若要提振内需经济,股市不好怎么行?

  提振内需经济无非两个方面,一是加大投资规模,二是刺激内需消费。加大投资规模的前提是增大融资规模与拓展融资渠道,除了放松货币控制和增加信贷规模之外,股市直接融资渠道是否顺畅是至为关键的。目前的情况是,34家已过会公司发不出,178家已确定了增发价的待增发公司跌破了拟定增发价。显然,股市好不起来,直接融资的渠道不可能畅通,并且还会造成“不能融资就减持大小非套现”的恶性循环,形成虚拟资本转化不了实体资本,导致出现双输的局面。

  今年6月底行情跌到3000点附近时,某著名国际投行通过抽样调查的方式作出测算:A股50%的跌幅使投资者损失了相当于年收入76%的名义财富,降低了城镇居民消费2.2个百分点,使得全国居民消费增长率降低了1个百分点,并造成GDP增速下降了0.5个百分点。目前指数已跌到2000点以下,这对社会消费的折损不是减法而应是乘数效应。被股市消灭财富的是最有消费能力的社会群体,在6124点一周年时,沪深两市流通市值蒸发了10万亿,假如其中有30%能转化为社会的购买力,就能占2007年GDP总量的12%,超过了2007年GDP的同比增长额。

  因此,要提振内需经济,必须要让股市好起来!在欧美金融危机已开始演变为经济危机之际,在我国经济重心向内需经济转移之际,十分有必要在当前的非常时期通过更有力、更有效、更直接的非常规政策来恢复股市的活力,恢复股市的投资与融资功能,恢复股市的财富效应,让“增加居民财产性收入”作为提振内需经济的重要手段。A股市场本来就有着政策市的“光荣传统”,在当前市场机制失灵的时候,市场高度关注也高度期待更有力的利好政策。

  (本文作者为证券通专业资讯网首席分析师)
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