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美国投资者:从担心金融到担心经济

2008-10-19 22:51

桂浩明
  10月的第三周,美国股市出现了极大的震荡。周初,受美国政府联手欧盟等进一步加大救市力度消息的刺激,股市大幅上涨,但好景不长,次日股市就开始回落,周三更是暴跌,周四仍上蹿下跳、宽幅震荡。就总体走势来说,仍然没有摆脱下行的压力。

  美国股市这次大跌始于9月份,当时一批大型金融机构因财务状况恶化或申请破产或被收购,由此引发的金融海啸极大地震撼了华尔街的投资者,人们在惊恐之余纷纷卖出股票。10月初,虽然政府出台了规模达8500亿美元的救市政策,但似乎仍然难以让投资者放心。因为搞不清楚金融机构的坏账到底有多少,还有几家会在未来的风波中倒下,因此大家对股市仍然没有信心。针对这样的情况,后来美国政府又强化了救市政策,包括购买金融机构的股权、对商业银行存款提供担保以及准备无限度地注入流动性等,应该说,这些措施的推出的确能在很大程度上消除投资者的担忧,化解金融机构不断破产的危机,恢复并提高其经营能力。本周一股市大规模反弹就是在这样的背景下形成的。 股市的走势除了与金融形势相关,更受制于经济状况,现在投资者对于美国金融形势的担忧似乎可以减轻一点了,对于美国经济状况的担忧却在增加。长期以来,支撑美国经济的最大动力是居民消费,一场金融危机袭来,债券、股票以及各种各样的金融衍生品都大幅下跌,房价等更是在危机全面爆发之前就开始回落,这必然导致美国居民的资产大幅缩水,不能不降低消费。与此同时,由于世界各国的经济都在减速,企业开工不足、效益下降成为普遍的现象,这必然导致失业人数增加,进一步对消费构成了压力。如果说在金融大风暴中,人们对GDP增速的放慢还不觉得什么,但在风暴稍停的时候,不能不感受到实体经济所面临的压力。相关数据显示,美国的实体经济正受到金融危机的侵蚀,著名的费城制造业指数(530.841,5.12,0.97%,吧)也在明显下跌。当人们正视这些不良的经济信号时,那种对金融危机不会影响实体经济的幻想自然也就破灭了。更何况,美国政府对金融机构的救赎极大地消耗了国家的实力,其长期的市场效果究竟怎样,现在还很难说。因此,现在美国的投资者担心的不仅是金融系统会否再出什么问题,而且是实体经济会遇到多大的麻烦。金融系统有问题,多注入点资金可以缓解,实体经济出问题就不那么简单了。

  现在,美国股市上的金融股大多已跌得面目全非,但有些大型工商企业的股票跌得还不多,它们会明显受制于实体经济的下滑。从这个角度看,现在人们关注美国股市不能仅仅是看它的金融形势与救市政策的影响,还要看它对实体经济的影响。

  (本文作者为申银万国研究所首席分析师)
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