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医药生物:基本药物独家品种进入黄金增长期

2009-09-30 05:27

投资要点:

我们看好基本药物独家品种在基层市场扩容:09版基本药物目录基层版共307种药品,还收录了约700种中药饮片。307种药品以普药为主,市场竞争激烈,20多种独家品种成为目录的明星,从原有医院和药店销售终端延伸至社区和农村基层医疗机构,能最大限度分享我国基层市场药品大幅扩容。

独家品种最高零售价降幅有限,出厂价保持稳定:基本药物会面临两次定价,第一次是发改委制定全国零售指导价的行政定价;第二次是各省招标采购企业竞争带来的市场定价。我们认为发改委行政定价结果是基本药物价格有升有降,其中独家品种依乐观-中性-保守判断,最高零售价降幅在0-10%之间;在各省招标的市场定价中,独家品种可替代性弱,谈判能力强,不会再次降低零售价。不管零售价是否有降低,我们预计独家产品生产厂家不会降低出厂价。

镇村卫生院和社区医疗卫生站只能使用307种基本药物基层版药物,基层版扩容远高于扩展版:61.3万个镇村卫生院和1万多个社区卫生站只能使用307种基本药物基层版,会给基层用药带来革命性变化,基层药品供应向基本药物基层版生产企业大幅集中。基本药物扩展版基本来自医保目录药品,使用终端不变,仍然是大型社区医疗服务中心和二级及二级以上医院,面对人群没有大的变化,仅部分药品受益于报销比例从75%提高至90%,因此扩展版受益程度远低于基层版。

独家品种盈利能力有望提升10%,排他性独家产品未来3年销量翻1-2倍:独家品种出厂价不降,营业费率下降,我们预计净利润率提升10%。基本药物基层版覆盖人口扩大3倍,理论上销量增长2倍以上。普药生产企业众多,落实到单个企业意义不大;我们还是看好独家品种,其中康美药业中药饮片产能受限,短期无法覆盖基层市场,对中长期有利。

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