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中期股指仍然向上

2009-10-10 11:07

     百点长阳为10月A股行情带来"开门红",后市又将如何演绎呢?对此,我们认为,A股市场在先经历了上半年大幅单边上涨行情,再经历了7 月底以来的调整行情后,后市继续延续上涨的概率依然显著高于行情见顶逆转的概率。

作出这一结论是基于四点基本理由:(1)支持股市上涨的长效因素依然强大;(2)实体经济当前运行情况良好;(3)A股估值水平合理;(4)资本市场流动性依然充沛。

随着"保增长、促内需、调结构"为导向的经济政策及配套的"双宽"财政、货币政策的持续,同时,也得益于世界主要经济体纷纷走出危机,国内实体经济的复苏将逐渐在企业盈利方面体现结果,A股市场的运行动力将由今年前三季度的估值纠正兼流动性推动,转而依赖于上市公司盈利的增长前景。2009 年前三季度整体经济的迅速恢复已经带动了企业经营状况的大幅改善,第四季度上市公司盈利的进一步向好将值得期待,我们预计四季度工业企业利润同比增速将大幅上升,并有望超过50%。

当然,2009年第四季度也存在诸如经济结构调整、外部不确定性影响、阶段性的流动性缩减等一些不可忽视的风险因素,可能造成股市整体的巨大震荡。

因此,在市场运行的主导力量发生变化的情况下,我们建议,2009 年四季度宜谨慎根据具体行业和企业的盈利前景决定投资组合的构建,投资目标的选择范围可以围绕内需主导的强周期行业、契合产业结构转变的地区主题、资源类主题和创业板主题,同时,高度关注上述提及的重大风险因素的变化而及时改变股权类资产的配比以缓解市场震荡的冲击。

目前,市场处于过渡时期,即从依靠流动性推动市场上升过渡到依靠经济基本面和上市公司盈利改善推动市场上升。展望后市,短期来看,当前的大涨主要受到消息面的驱使,基本面并未发生太大改变,市场短期趋势并没有完全企稳的迹象。如果成交量继续低迷,股市仍将维持震荡格局。但货币政策主基调保持不变将有利于稳定市场信心和中期行情的稳定发展。此外,每月新增贷款量对市场的影响正逐步淡化,市场对流动性关注将减弱。随着预计向好的三季度季报和经济数据的逐步披露以及大盘股IPO节奏的合理控制和资金紧张局面的逐步缓解,将有助于市场信心的恢复。

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