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3000点区域反弹力度有限

2010-01-29 12:13

  最近三个月,上证综指在3050点之上构筑出一个圆弧顶,3050点是其颈线位。由于圆弧顶构筑时间近三个月,且在3050—3350点累计换手率达110%,有效破位后上述区域将成为日后中期反弹的顶部区域。1月26日—28日,已经有效跌破3050点颈线位,进而确认3050点—3350点为中期顶部,也意味着新一轮调整帷幕已经拉开。

  进入2010年后,A股市场资金面变得紧张。第一,央行发出一系列收紧信贷的信号,银监会也严查信贷资金变相进入A股市场;第二,IPO发行提速、新股高市盈率发行;第三,尽管新的偏股型基金在不断发行,最近老的偏股型基金不断减仓或调仓,但经测算偏股型基金在整体上持仓并没有降低多少,这说明最近偏股型基金整体上被净赎回。

  另一方面,1664点以来,上证综指最大涨幅101.98%,大多数个股涨幅超过200%、300%。目前A股中已有63.11%的市值流通,即使考虑到国内宏观经济数据同比、环比回升,上市公司2009年、2010年业绩增长,A股市场的估值已经不低了。流动性决定“阶段性”个股合理估值水平,受目前A股市场资金面的影响,原来流动性充裕时“合理”的估值,现在就显得向上偏离“合理”水平,至于目前合理的估值水平在什么区域,还是取决于流动性收紧持续的时间和力度。

  1月27日、28日,上证综指跌破3000点后,两市成交量低迷萎缩。在持续下跌后,多数投资者预期下跌空间有限,因此主动性抛盘减弱;另一方面说明,虽然一些投资者在3000点附近买入,但主动性买入资金量并不大。值得注意的是,很多在高位没有及时减仓的机构,正在等待市场出现有力度的反弹。但是,近期反弹力度的强弱决定日后调整深度,即反弹力度越强,反弹后调整就越温柔;若反弹力度越弱,反弹结束后调整的幅度就越大。

  历史经验还显示:A股市场中期上涨或下跌的拐点,往往与偏股型基金仓位的高点呈现反向相关。即基金股票平均持仓创历史新高、或逼近历史新高,A股结束中期上涨行情进入调整;当基金股票平均持仓大幅下降,特别是跌破70%时,A股将结束调整进入中期上涨。据统计,截至4季度末,基金的股票仓位已逼近历史高位,其中全部可比基金的仓位较三季度上升了5.91%,达到85.97%。虽然基金已经开始减仓,但经测算,目前基金的股票持仓依然在80%以上,基金的股票持仓似乎还没有减到位。

  如果加上2009年7月2日至8月14日,A股市场在3050点之上累计换手89.92%,在3050点之上A股累计换手200%,3050点的失守意味着日后收复3050点—3350点,必须同时具备两个条件:第一,充裕的流动性;第二,对中国经济增长的强烈预期。圆弧顶跌破位后最小量度下跌目标位2750点,目前上证综指触及以2639点至2712点连线为支撑的上升通道下轨,短期内该通道下轨有弱支撑,日后一旦有效跌破该通道下轨,将下探1664点反弹以来最平缓的上升通道下轨。

  多数投资者预期的顶部或底部最终不是见不到,就是超预期涨或跌。此前多数投资者认为回调到3000点是介入机会,认为破2800点的投资者并不多,从这个角度看,这一轮调整很难在2800点之上终结,调整幅度很可能超过目前多数人的预期。估计2900点附近出现的技术性反弹力度不会太大,在反弹中大市值股票很难有好的表现,而小市值的科技股、区域经济概念股将表现出很好的弹性。

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