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两日点差400点冷暖:融资客自曝“追涨杀跌”

2014-12-11 08:35

高处不胜寒。

短短13个交易日,融资余额从7574.60亿元跃升至9199.65亿元,绝对数额增加了1625.05亿元,增长比例达到24.5%。同期,上证指数自2400点一路冲到了2900点上方。

“仅券商融资余额就有9000多亿,伞形信托保守估计有1500亿,还有各种通过银行理财资金、信托渠道放大杠杆的结构化产品,这批融资盘一旦杀跌,会非常吓人。”上海一位私募基金老总向记者表示,他非常担忧融资客变盘会造成多杀多的踩踏现象。

在这类专业投资者看来,场内机构担忧市场变盘后引发融资客爆仓杀跌的心理,或许也是导致12月9日上证指数暴跌257点的原因之一。加上12月10日,上证指数139点的落差,两个交易日上证指数的波动区间最多接近400点。

但即便如此,据21世纪经济报道记者从多位券商两融负责人和融资客处调查了解到,他们对市场走势仍非常乐观,纷纷在这两个交易日入场抄底,短期并没有出现爆仓离场的现象。

彪悍的融资客

12月9日,上证指数单日暴跌163点,创下近年来最大单日跌幅,沪深成交量亦创出1.2665万亿元的天量。但单日长达5个点的大阴线,并没有影响到新手融资客的做多热情。

“昨天(9日)下午突然暴跌,我们就慌了,下跌时卖了一点股票,降了杠杆。”曾经做外贸生意的新股民赵宁(化名)透露,12月9日上午,他在涨幅8个点的价位重仓买入某只电力股,用完了2倍杠杆的两融额度。

下午市场暴跌,满盘皆绿,他着急地下单卖股票。“持仓内有一只创业板股票已经连跌了3天,9日大盘跳水,它又跌了6个点,就把它砍掉了。”赵宁说。

赵宁是今年7月转行全职炒股,8月开通两融账户。12月9日是他第一次经历暴跌,看着半个小时股票账户的市值缩水几十万元,他着急地只想把持仓的股票抛出去。

12月10日,赵宁买的电力股涨幅超过5个点,相比成本价还有3个点的浮亏。但他前一天卖出的创业板股票,午后封在涨停板上。此时,赵宁非常后悔9日下午的“不淡定”。

与赵宁不同,新股民陈娜(化名)一点都不担心市场的调整。12月10日上午,上海机场(600009)(600009.SH)早盘拉升5个点,但白云机场(600004)(600004.SH)的股价只小涨了1%,她果断买入白云机场,该股票收盘近乎涨停。

与新手两融客类似,采用结构化信托产品放杠杆的私募基金人士何峰(化名)更是典型的“追涨杀跌”型投资者。

12月9日上午,他发现组合中的华泰证券(601688)(601688.SH)等多只券商股滞涨,下单卖出了全部券商股。当天,其持仓中还有一批信息技术的成长股,单日跌幅也接近5%。收盘后,何峰跟同行交流后判断,10日市场会反弹,但后续会进入阴跌调整。

10日上午,中小板和创业板指数走强,何峰账户中的成长股平均上涨6个点。基于不看好后市的判断,他趁势减了一些小股票。

但他没想到是,下午银行股出现异动。13点52分至58分,招商银行(600036)(600036.SH)的股价在6分钟时间由1.07%拉到4.37%。

“招行一下子就涨了4个点,来不及买。”何峰将目光回到中信证券(600030)(600030.SH)等券商股。彼时,中信证券的股价下跌3%,成交开始放量,而当日最大跌幅为7.36%。

“这说明中信证券跌不动了,波动范围就是跌3-7个点。”何峰自我调侃,他参与主题投资的核心就是“追涨杀跌”。当他发现券商股短期“跌不动”,再重新“杀”进去。基于这个逻辑,他组合中增仓了券商、军工、地产、传媒等。

回顾过去两天的操作,何峰坦言自己的想法和策略跟随盘面走势不断在调整。

12月9日卖出证券为代表的蓝筹股后,他预判市场会有一轮调整,计算在这段时间将持仓结构转向成长。但10日下午,银行地产飙升,他的持仓中又重新回到一半蓝筹、一半成长的结构。

“本来以为市场要下去,但下午(10日)银行股动起来,就开始开工了。”何峰说,以当前的市场热度,他估计短期不会调结构,还是会围绕金融改革下的券商、银行、地产等板块进行波段操作。

暂时未现爆仓

历经13个交易日的暴涨,上证指数从2400点冲到了3000点关口。站在当前位置,场内机构最担心的是融资盘杀跌带来的踩踏效应。

“散户、中户、大户通过各种方式放杠杆进来炒股,我们很担心一旦市场暴跌,融资客主动、被动抛压会造成市场暴跌。”华南一位80后基金经理坦言,市场变盘可能导致上万亿融资盘的抛压,这是当前机构比较担忧的问题。

记者从多家券商两融负责人处采访了解到,如果市场不出现连续三个交易日暴跌百点的情况,应该不会出现融资盘疯狂抛压的踩踏现象。

“12月9日暴跌182点时,我们有三位客户的信用账户在盘中触及130%的平仓线。但尾盘拉回来时,又重新回到了安全位置。”一家券商融资融券部总经理李林(化名)告诉21世纪经济报道记者。

根据后台统计的客户交易数据,李林发现,12月9日这天,融资客户的操作存有明显分歧。

“新入市的客户在上午涨的时候加仓加杠杆,下午急跌时卖了一部分股票,降低了杠杆。但有些老客户前几天就偿还了融资额,下午暴跌时又冲进去抄底。”李林注意到,有些客户在券商股跌停时融资买入。

12月9日的暴跌,场内机构非常担忧有大批融资客会“爆仓”,导致多杀多的踩踏现象。但在李林看来,如果只是单日百点暴跌,不至于出现踩踏效应。

“客户融资的保证金比例最低是0.5,即杠杆的上限是2倍。而标的证券的折算率是70%,假设客户用完2倍杠杆的融资额度,其实际杠杆只有1.4倍。”李林介绍。

“假设投资者持有万科(万科A(000002).SZ)的市值是100万元,但其作为两融担保物的市值只能计为70万元。以1:2杠杆计算,客户融入140万元,但其实际杠杆比例是1.4倍。”李林指出,对于这位以万科融资的客户而言,持仓股票累计下跌24%,信用账户的净值会触及130%的平仓线。

“假设券商完全按照两融业务规则来做,当市场连续有两个半跌停时,会出现大批客户爆仓的现象。”李林透露,业内会有个别券商在标的证券折算的标准比较宽松,假如用以质押的标的证券不打折,则整个账户下跌20%会触及平仓线。

正是基于这样的判断,前述券商两融相关负责人判断,市场担忧的融资盘集体踩踏现象短期内应该不会出现。

      

“客户的行为差异比较明显。老客户做波段,大跌时就进去抄底。新客户胆子大,每天排队开户往里面冲。”一位上市券商两融负责人指出,11月下旬以来,两融新开仓的数量大于老客户偿还的数量,这能让融资余额维持小幅增长的状态。

Wind数据显示,12月9日,新开仓的融资额达到1823.49亿元,老客户偿还的融资额也达到1704.06亿元,净买入额是119.44亿元。

记者采访了解到,11月20日,这轮牛市行情带来的赚钱效应激发了社会群体投资股市的热情,从不同券商营业部渠道反馈的信息看,排队开户正成为一种热潮。

“我们比较热门的一家营业部,早上开门五分钟,办理开户业务的号就拿完了。”一位券商人士称,几天前出现的一幕疯狂情景是,刚开门,客户蜂拥而入,将营业部的门都弄坏了。

一个细节能从侧面印证两融开户的火爆程度。记者熟悉的一对小夫妻,老公在三季度开通两融账户尝到了杠杆的甜头,妻子在12月初也到券商开了两融账户,打算放杠杆炒股。到了这一周,他们的亲戚朋友都准备去开一个信用账户。

(21世纪经济报道)

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