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{原创分析}市场风险偏好下降 企业业绩或成机构投资者关注核心

2016-03-07 11:34

  自2016年以来,A股市场的震荡减弱了投资者的风险偏好,有机构投资者表示,目前机构投资已经趋于谨慎,未来将更加关注企业业绩。长期来看,供给侧结构性改革将是重要投资主题,煤炭板块、化工板块和钢铁板块等或将成为焦点。

  机构投资者趋于谨慎

  就目前的市场情形看,机构投资者的心态依然趋于谨慎。由于公私募机构普遍预期市场短期内不大可能出现明显的赚钱效应,且指数调整的不确定性依然较大,因此在他们看来,控制仓位与精选绩优股将是当前操作的核心。不过尽管基金经理们虽然对市场的未来走势趋于谨慎,但普遍认为再次出现巨幅调整的概率相对较小。

{原创分析}市场风险偏好下降 企业业绩或成机构投资者关注核心

  正是因为资金的普遍谨慎,在当前市场低迷的行情下,每一次微弱反弹背后带来的下跌使得市场参与者的信心受到极大挑战。尤其是年初以来两个月的行情,市场慢涨急跌的格局开始被越来越多的投资者所认识。而在结构性估值仍显偏贵的情况下,绝对收益者参与意愿越来越小,赚钱效应的缺失使得股票市场难以吸引增量资金入场,场内资金博弈成为主要力量。这种情势下,部分基金公司人士认为短期应以防守为主要策略,重点寻找市值与估值相结合考量仍具有一定安全边际的标的。

  市场风险偏好下降

  虽然市场已经经历了三轮较大幅度的调整,基金经理原先在高位抢着买入的股票变得更为“便宜”,但是现在机构投资者却不为所动,参与市场的意愿十分低迷。某种程度上而言是定价逻辑变化后,市场已经开始不再愿意为那些“讲故事”的个股买单了。

  原先A股市场的逻辑简单到一个转型的故事就可以带来价值的提升。现在的问题是几乎整个A股上市公司都在转型,而A股还有一批本身就是新兴产业的公司准备进入资本市场。在新兴产业标的几乎充分供应的背景下,资金已经不大愿意听转型的故事,而更愿意看到现在正在业绩高速增长的企业。

  正是因为A股市场的风险偏好的下降,使得机构投资者特别是绝对收益型基金普遍从高估值的成长股撤离,同时存量资金也更多地转向具有业绩支撑、估值具有优势的蓝筹龙头品种,这种变化也同时加速了中小创股票的大幅度杀跌;而另一反面,除了风险偏好变化使得存量资金从中小市值品种转向蓝筹品种,相当多的中小市值品种的业绩表现也在相当程度上并未证明其成长性,尽管市场并不否认新兴产业正在崛起,但就现阶段而言,中小创的成长性和吸引力还需要更有说服力的业绩和估值支撑。

  业绩是投资价值观的核心

  虽然各方观点普遍认为A股市场的调整压力仍然存在,但机构投资者也倾向于认为再次出现剧烈调整的概率比较小。广发证券的一份报告认为,由于包括私募基金在内的绝对收益型投资者在上周的暴跌中失望离场,而绝对收益型的股市行为通常是在市场上涨的时候缓慢加仓,而在市场威胁到净值安全垫的时候果断砍仓,绝对收益型机构投资者的这一行为风格往往造成了A股市场的慢涨急跌,而绝对收益型投资者在近期的普遍离场可能在某种程度上会减弱市场暴跌的冲击波。

  目前市场,绝对收益者的离场导致接下来市场的存量博弈特征更明显。风险偏好回调时,部分中小创将会首先被市场回避,而周期股尚难以形成一致预期,并且会分流创业板资金,导致市场的赚钱效应减弱。业绩超预期或具有持续的成长空间的股票仍然是当前A股暴跌和去泡沫的过程中资金关注的重点。基金重仓的三七互娱、联络互动、顺网科技连续发布2015年全年业绩快报、2016年第一季度业绩快报。其中联络互动披露2015年公司实现营业收入6.7亿,较去年同期增长109.72%;净利润为3.15亿元,较去年同期增长91.06%;顺网科技2015年预计实现净利润2.85亿,同比增幅超过82%。

  有投资机构认为,趋势性的机会暂时还没有到来,全年来观察的话,供给侧改革将成为重要的投资主题,关于“涨价”类的题材,在短期时间内仍将是市场的焦点。养殖、化工行业,以及供给侧改革题材下的煤炭、钢铁行业等板块,都将成为热点领域。(齐鲁财富网 姚丽婷)

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