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金笔:金银还会涨吗?一张图看懂这个数字跌到负值,就有利支撑

2020-08-01 12:06

从实质利率观察黄金走势


实质利率=(名目)利率-通膨率,我们是以十年期公债殖利率减去未来5年预期通膨做计算(注1.),而从图可发现实质利率与黄金呈现反向关系

1. 当利率、物价上涨:通膨涨幅>利率涨幅→实质利率下降→金价涨(大通膨,抗通膨动机增强)利率涨幅>通膨涨幅→实质利率上升→金价跌(赚取利息动机增强)2. 当利率、物价下跌:通膨跌幅>利率跌幅→实质利率上升→金价跌(抗通膨动机减弱)利率跌幅>通膨跌幅→实质利率下降→金价涨(大幅宽松,赚取利息动机减弱)黄金最新行情解析

由于美国疫情再度升温,短期市场不确定性提高, 6 月以来各大资产的波动率皆有明显上升,同时美国10 年期公债殖利率也自6 月来的相对波段高点再度回落,反映市场避险情绪再度升温,导致以预期通膨计算的实质利率仍落在0 轴以下, 7/20当周黄金筹码COT指数持续上升,可见黄金持有意愿大幅上升,避险因素持续支持金价高档。

注1:我们将实质利率(名目利率-通膨)中的「通膨」调整成「预期通膨」,使得实质利率与金价的负相关更容易观察。

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