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恒生电子(600570.SH)重点推荐:资管新规助力,传统、创新业务齐发力

2018-03-14 11:30


 

资管新规对公司传统业务提升将超预期。公司在金融IT业务上具有极强的卡位优势和技术优势,且公司的市场占有率还在不断提升。资管新规有望在三月落地,预计将对公司传统业务带来超过10亿的营收增量,占公司2017年营业收入30%以上。对比2017年的适当性管理办法等监管政策,资管新规一方面因为政策变更幅度大,且涉及到资管IT核心业务条线,对公司的业务影响会远大于2017年的监管新政,远超出市场预期。

 

金融科技创新业务多点开花,AI落地超预期。GTN、人工智能等创新产品在公司已有的技术和客户基础上,有望快速落地,为公司业绩增长带来新的业务增量。以人工智能产品为例,公司产品推出速度、产品种类、与机构合作速度均高于预期。

 

公司将控制人员增长,利润增长加速消化估值。过去公司研发费用占比高,2016年研发费用一度高达48.43%。因公司产品化程度高,公司收入快速增长的同时,费用将得到有效的控制,公司今年利润有望迎来高速增长,消化估值。

 

我们预计公司2018/2019年净利润为7亿/9.78亿,对应PE46/33倍。对于恒生这种产品化强、且具备卡位优势的公司,我们认为通过PS估值更加合理,我们给与公司201811PS(行业平均)

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