西南地区银行理财收益下行势头不减 净值转型程度指数加速上涨

“四川天府银行-普益标准”西南地区

银行理财市场指数报告

市场综述：

价格指数

本月，西南地区整体银行理财收益环比下滑4BP至3.93％。其中，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财收益分别下滑3BP、7BP、3BP和5BP至3.84％、3.78％、3.90％和3.62％。

从价格指数表现来看，西南地区银行理财价格指数环比下滑0.86点至94.10点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.14点至96.92点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.45点至89.87点。

发行指数

本月，西南地区银行理财发行指数环比下滑4.95点至86.52点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑3.07个百分点至65.36％；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.71个百分点至22.90％；净值产品申购量占比环比上升2.36个百分点至11.74％。

从各省市发行量来看，重庆市发行量为3070款，环比下滑249款；贵州省发行量为2026款，环比下滑201款；四川省发行量为3455款，环比下滑184款；云南省发行量为2599款，环比下滑193款。

　　净值转型程度指数

本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为3980款，环比上升372款。分地区来看，重庆市银行净值产品存续量为3229款，环比上升294款；贵州省银行净值产品存续量为2634款，环比上升187款；四川省银行净值产品存续量为3793款，环比上升336款；云南省银行净值产品存续量为2966款，环比上升274款。

从净值转型程度指数来看，西南地区净值转型程度指数为9.80点，环比上升1.22点，同比上升7.16点。其中，重庆市净值转型程度指数为9.42点，环比上升1.13点；贵州省净值转型程度指数为15.33点，环比上升1.58点；四川省净值转型程度指数为10.15点，环比上升1.21点；云南省净值转型程度指数为12.89点，环比上升1.79点。

净值产品业绩基准指数

本月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.26点至92.26点。净值型产品综合业绩基准为5.23％，环比下滑2BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.09％，环比下滑4BP；混合类净值型产品业绩基准为6.48％，环比下滑1BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.28％，环比下滑22BP。

2019年6月指数变动趋势

1．西南地区银行理财收益下行，封闭式预期收益型产品收益下滑5BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

资料来源：普益标准

西南地区银行理财收益环比下滑4BP至3.93%，天府银行收益逆势上行1BP至4.52%

西南地区银行理财收益环比下滑4BP至3.93％，继续保持下行趋势。

为对抗税期等因素影响，5月14日，央行增量续作2000亿元中期借贷便利（MLF）；同时，逆回购由之前几个月的净回笼和平衡转为净投放，5月净投放达5300亿元。在流动性合理宽松背景下，货币市场利率产生较大幅度下行，导致银行理财产品总体资金成本降低，理财价格指数和平均收益继续下滑。

从价格指数来看，本月西南地区银行理财价格指数环比下滑0.86点至94.10点。

相对而言，西南地区银行理财产品收益与价格指数略高于全国平均水平。考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

本月四川天府银行理财产品平均收益环比上升1BP，领先西南地区银行理财整体收益59BP。具体来看，5月四川天府银行理财产品平均收益为4.52％，环比上升1BP；西南地区平均收益为3.93％，环比下滑4BP。总体而言，银行理财产品抗跌性较强，收益水平良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

开放式预期收益型产品价格指数跌幅缩小

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

资料来源：普益标准

从收益水平来看，本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑5BP至4.05％，开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.75％。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.14点至96.92点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.45点至89.87点。

两类价格指数均有下滑，其中封闭式产品的价格指数跌幅与上月接近，开放式产品跌幅缩小更为明显。

6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下滑8BP至4.18％

资料来源：普益标准

本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下滑8BP至4.18％；相应价格指数环比下滑1.98点至100.01点。

从历史数据来看，西南地区理财产品收益仍然保持了较为明显的下降趋势，距去年2月收益率最高点已有96BP利差。

2．贵州省理财收益在西南四省市中下跌幅度最大

资料来源：普益标准

本月，重庆、贵州、四川、云南四省市银行理财收益水平分别下滑4BP、8BP、3BP和5BP至3.84％、3.78％、3.90％和3.62％。

在猪周期猪肉价格上涨和天气因素（倒春寒、阴雨等）推动水果蔬菜价格上涨的共同作用下，食品项因素拉动5月全国居民消费价格总水平（CPI）上涨，机构预计5月CPI或上行至2.8％至2.9％。对比可以看出，在下行趋势下西南四省市的银行理财收益水平仍远高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资西南地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。考虑到银行理财产品风险较低，不失为低风险偏好投资者抵抗通胀的一项选择。

3．西南地区银行理财发行量回落，城商行理财发行量逆势上升

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

西南地区

银行理财发行量指数 封闭式预期收益型产品发行量占比 开放式预期收益型产品申购量占比 净值产品申购量占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

西南地区银行理财发行指数环比下滑4.95点至86.52点

资料来源：普益标准

本月，西南地区银行理财产品发行量为3782款，环比下滑216款；全国银行理财发行量为10756款，环比下滑629款。

从历史变化趋势来看，排除节假日影响因素，银行理财发行量进入低位徘徊期，西南地区银行理财发行量在3900款上下波动。受制于银行理财产品转型，预计短期内产品发行数量不会出现较大跃升。

从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数环比下滑4.95点至86.52点，表明目前西南地区理财产品发行数量尚不足2015年1月基期发行量水平的九成。

　　西南地区净值型产品申购占比持续上升，首次突破10％

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑3.07个百分点至65.36％；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.71个百分点至22.90％；净值产品申购量占比出现小幅下降，环比上升2.36个百分点至11.74％。

从各类产品占比走势来看，开放式预期收益型产品占比稳定在22％左右；封闭式预期收益型产品占比震荡下降，但发行量占比超过六成，占据主导地位；在破刚兑的监管导向下，西南地区净值型产品数量与占比持续提升，最近两个月产品数量占比增幅明显，5月占比达11.74％。

西南地区四省市银行理财发行量均下降，重庆降幅最明显

本月，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所下降，重庆市发行量降幅最为明显，四川省发行量下降数量较少。

其中重庆市发行量为3070款，环比下滑249款；贵州省发行量为2026款，环比下滑201款；四川省发行量为3455款，环比下滑184款；云南省发行量为2599款，环比下滑193款。从各省银行理财产品发行量占比 来看，本月重庆市发行量占比为81.17％，环比下滑1.85个百分点；贵州省发行量占比为53.57％，环比下滑2.13个百分点；四川省发行量占比为91.35％，环比上升0.33个百分点；云南省发行量占比为68.72％，环比下滑1.11个百分点。

西南地区城商行发行量占比逆势上升

本月，西南地区全国性银行理财发行量为2812款，环比下滑241款；城商行发行量为891款，环比上升36款；农村金融机构发行量为79款，环比下滑11款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为74.35％，环比下滑2.01个百分点；城商行发行量占比为23.56％，环比上升2.17；农村金融机构发行量占比为2.09％，环比下滑0.16个百分点。

本月，西南地区总体理财产品发行量下降，其中全国性银行产品发行量与占比下滑明显，城市商业银行产品发行量与占比均逆势上升，农村金融机构发行量与占比变化不大。

4．西南地区银行净值转型提速，净值转型程度指数环比上升1.22点

银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

西南地区净值转型程度指数环比上升1.22点至9.80点

资料来源：普益标准

本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为3980款，环比上升372款。从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为9.80点，环比上升1.22点，较去年同期上升7.16点。

本月多家理财子公司获准开业，为理财净值化转型带来利好。过渡期已经近半，随着净值化转型方向的明晰，西南地区银行理财产品净值化速度不断加快，近两个月转型程度有显著提升。

云贵两省净值转型程度指数及涨幅均领先

本月，重庆市银行净值产品存续量为3229款，环比上升294款；贵州省银行净值产品存续量为2634款，环比上升187款；四川省银行净值产品存续量为3793款，环比上升336款；云南省银行净值产品存续量为2966款，环比上升274款。

四川省净值产品存续水平明显领先，且环比增加数量最多；其次是重庆市，其净值型产品存续数量及增幅均位列第二；贵州省净值型产品存续数量最低且增幅较小，与云南省存续数量拉大。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为9.42点，环比上升1.13点，同比上升6.56点；贵州省净值转型程度指数为15.33点，环比上升1.58点，同比上升10.97点；四川省净值转型程度指数为10.15点，环比上升1.21点，同比上升7.29点；云南省净值转型程度指数为12.89点，环比上升1.79点，同比上升9.19点。

全国性银行净值转型速度加快，城商行与农村金融机构净值转型程度指数差距缩小

本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为3364款，环比上升295款；城商行净值产品存续量为571款，环比上升76款；农村金融机构净值产品存续量为45款，环比上升1款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为10.32点，环比上升1.27点，同比上升7.23点；城商行净值产品转型程度指数为7.82点，环比上升1.07点，同比上升7.10点；农村金融机构净值转型程度指数为6.28点，环比上升0.75点，同比上升6.28点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期有数倍提升。本月，西南地区各类型银行净值型产品存续数量保持上涨趋势，其中，全国性银行净值转型程度指数有明显提高；同时，今年3月以来，农村金融机构的净值转型程度加速，与城商行的差距缩小。

5．西南地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

数据来源：普益标准整理

2019年5月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.26点至92.26点。净值型产品综合业绩基准为5.23％，环比下滑2BP，较基期（2018年5月）下滑44BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.09％，环比下滑4BP，较基期下滑102BP； 混合类净值型产品业绩基准为6.48％，环比下滑1BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.28％，环比下滑22BP，较基期下滑51BP。

从历史走势来看，2018年西南地区净值型产品综合业绩基准走势相对平稳，2019年一季度由于混合类净值型产品业绩基准波动，影响西南地区净值型产品综合业绩基准波动。总体上，固定收益类、现金管理类净值产品波动较小，银行管理经验较为丰富，可作为现阶段主打产品；而权益类、混合类净值产品的管理则需要银行在投研能力、全面风险管理能力等方面进一步提高。

6．工行、建行理财子公司相继开业，推进速度超预期

本月，城市商业银行发行净值产品330款，占比37.89％，环比下滑4.62个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行189款，占比21.70％，环比下滑2.16个百分点；股份制商业银行发行248款，占比28.47％，环比上升6.26个百分点；农村商业银行发行104款，占比11.94％，环比上升0.52个百分点。

目前，工行、建行、交行的理财子公司均已获得银保监会和工商管理部门的开业批准，5月27日，建行发布公告宣布建信理财正式设立；光大银行、招商银行旗下的理财子公司也已获准筹建。截至5月底，已有32家银行公告发布了设立理财子公司的计划，包括6家国有行、9家股份行、15家城商行和2家农商行，另有富滇银行、江苏江南农商银行等多家中小银行在年报中提及理财子公司设立计划。从理财子公司设立进度上来看，从获批筹建到开业耗时4个月以内，推进速度快于市场预期。预计未来随着多家银行理财子公司开业，理财子公司的配套净资本管理办法将会随之出台。