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续作MLF未提振市场情绪 债券市场走弱

2018-05-16 09:40:25

中信博士后 

宏观经济

国内宏观:国务院副总理刘鹤将应邀于5月15-19日赴美,将同美国财政部长姆努钦率领的美方经济团队继续就两国经贸问题进行磋商。外交部表示,中方高度赞赏美方有关中兴通讯的表态。此前特朗普发推特称,将帮助中兴恢复业务。美商务部长罗斯也表示,机构将“非常迅速地”权衡减轻对中兴通讯的处罚。

据中国证券报,从多位银行资管人士处了解到,由于部分银行将结构性存款通过设置“假结构”变相“高息揽储”,业内预期,假结构性存款在业内已是公开的秘密,关于结构性存款的监管政策或将出台。某银行相关人士表示,公司将开始规范结构性存款的部分业务。

余额宝:6月6日起T+0赎回额度从5万元下调到1万元

海外宏观:本日无海外宏观(详情见表1)。

 【固收·日报】续作MLF未提振市场情绪,债券市场走弱20180514

货币市场

央行公开市场操作:央行今日进行一笔公开市场操作,未有到期。央行本日进行一笔公开市场操作,其中未进行逆回购,投放MLF1,560亿元,到期0亿元,共计净投放1,560亿元。MLF实际投放减少系降准置换所致,资金面尚无大碍;操作利率稳定,引导长期利率;强调PSL操作,稳定市场资金面预期;央行通过PSL定向释放信贷,中和MLF减少带来的波动性(详情见表2)。

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资金价格:资金价格整体呈上行趋势,市场成交量小幅增加。具体来看,银行间DR007今日上行3.3BP,R007今日上行10.42BP。银行间7D市场成交小幅增加,DR001成交量增加2,762.97亿元,DR007成交量增加7.25亿元,GC001成交量增加403.8亿元,整体交易量有所回升,交易所资金价格整体上行,GC001资金价格上行43.51BP,GC007上行50.69BP。跨周资金面较紧,交易量开始回升,显示资金需求的回温,本周初日投放大量MLF缓解流动性紧张,预计本周资金价格稳中有降(详情见表3)。

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利率债

一级市场:本日发行1支利率债,共计40亿元。本日发行1支农发债,共计40亿元,认购情绪较好,全场倍数达到3.19,2年期进农发债发行利率为4.05%,较上期上调5BP。本周初日资金面偏松,预计本周整体资金面不算紧张,利率债可能短期内会维持稳定(详情见表4)。

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同业存单一级市场:今日存单发行小幅减少加,发行存单中各级别券种收益率整体表现为上行。本日同业存单发行量小幅减少100.4亿元,其中AAA级9M期同业存单减少最多,减少259亿元,AAA级3M期增加最多,增加180.1亿元,AAA级1M期减少4.8亿元,AAA级整体减少90.5亿元,发行利率方面整体表现上行。银行发行存单数量有所减少,大行存单发行额也有所收缩,显示对流动性的需求有所缓解,本周又无大量逆回购到期,在央行刚刚进行大量MLF投放后短期存单发行量应该会有所下行(详情见表5)。

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二级市场:利率债成交量大幅增加,利率债收益率整体上行。5月14日,国债交易量为1,647.2亿元,较昨日增加1,085.33亿元;国开债交易量为1250.13亿元,较昨日增加270.58亿元,整体交易量大幅增加。国债利率债收益率整体上行,3年期上行1.57BP,5年期国债上行2.1BP,上行幅度最大,7年期国债上行0.11BP。国开债收益率3年期、7年期下行0.69BP、0.01BP,5年期收益率上行1.39BP,国开债中10年期上行最多,达1.89BP。总体来看,利率债利率开始上行,成交量也开始增加,本周资金面初日偏松,预计本周利率债利率上行幅度不会太大(详情见表6)。

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本日各银行同业存单收益率整体下行。同业存单收益率整体下行,国有银行整体下行,3年期下行最多,达18.15BP,股份制银行除6M期上行0.79BP外整体上行,1Y期、2Y期、3Y期均下行2.15BP。农商行整体下行,1年期、2年期、3年期均下行12.15BP(详情见表7)。

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信用债

信用债发行:今日一级市场发行短融7支,未发行中票,公司债与企业债共5支,规模共计92.5亿,信用债发行规模有所恢复。今日发行量最高的是企业债18国投02,发行规模20亿,主债评级均为AAA级。另一方面,今日信用债发行主体仍均为国企,资管新规落地后,信用债发行有所减少(详请见表8)。

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收益率:本日短期各等级信用债收益率涨跌互现,AAA级5年期收益率突破5%以上。5月14日,各券种涨跌互现,具体来看,AAA级除5年期上行0.38BP外,全面下行,1年期下行达1.5BP,AAA级3年期上行达142BP,上行最多,AA+级5年期下行最大,下行20.25BP,AA级5年期上行22.5BP,而AA-级5年期下行4.5BP,AA-级3年期上行6BP。

信用利差:信用利差涨跌互现。其中,超AAA级3年期收窄2BP,而1年期收窄11BP,AAA级中3年期上行最大,达142BP,5年期下行1BP。AA+级1年期信用利差收窄6BP,而3年期走阔6BP,AA-级信用利差1年期上行6BP,3年期走阔6BP(详请见表9)。

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成交量:信用债二级市场成交量有所增加,其中短融和中票有所增加。5月14日,信用债二级市场成交量较昨日有所增加,今日短融成交216.4亿元,增加5.6亿元,中票成交245.32亿元,增加25.43亿元。企业债成交量减少2.58亿元,一般公司债成交量减少6.65亿元,私募债成交量减少23.81亿元,PPN成交量增加13.28亿元,整体增加11.27亿元(详请见表10)。

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估值情况:整体估值上行。5月14日,根据交易商协会非金融企业债务融资工具定价估值,企业中长期发债成本均有所上行。其中1年期债券发行成本上行1-6BP,3年期债券发行成本上行2-3BP,5年期债券发行成本上行2-3BP,10年期债券发行成本上行1-3BP(详请见表11)。

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信用债偏离度:今日高估值成交债券共8只,主要分布在建筑装饰、房地产、食品饮料等行业,偏离程度较大的前五位是16新希望MTN001、13合川工投债、13新天治理债、18保利地产MTN002、14财富债。今日低估值成交债券共15只,主要分布在综合、非银金融、房地产等行业,低估值偏离度较大的前五位是16靖投债、17兴芦01、17大装01、17福投01、16电投04(详情见表12)。

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活跃交易券种:综合、建筑装饰、公用事业债成交活跃,中短久期债券交易量为主,债券收益率有所反弹。5月14日,短融活跃交易券种成交以公用事业为主,均为较短久期。中票活跃交易券种成交行业集中在综合债上。企业债以房地产债为主。公司债多也以房地产为主,PPN今日成交集中于汽车债。整体来看,收益率有所回落,中短久期债券交易量上升(详请见表13)。

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事件关注:

相关债券:17神州01、18神州01。截止4月30日,神州租车2018年累计新增借款15.9亿元,超过2017年未经审计净资产的20%。中金公司作为“17神州01”、“18神州01”受托管理人,持续密切关注对债券持有人权益有重大影响的事项。

相关债券:16天广01。天广中茂此前公告称质押子公司福建天广100%股权为“16天广01”增信。联合评级将保持与公司沟通,及时分析上述事项对公司主体及相关债券信用水平可能带来的影响。

相关债券:16洋河01、17洋河01、17洋河02。洋河集团公告称,为江苏翔盛高新材料在渤海银行杭州分行的一亿元贷款提供连带责任担保,后者发生债务违约,目前案件处于一审阶段。此案对洋河集团偿债能力、财务状况并未产生重大不利影响。

相关债券:14云路桥、14云路桥债。云南路桥公告称,公司债务人广西阳鹿高速公路破产重整事宜已对公司生产经营产生实际影响,如果该债务人最终破产清算,公司债权不能得到实现或实现比例不高,最终将对公司的资产形成实际损失。

相关债券:18盛运环保SCP001。盛运环保公告称,公司股东开晓胜持有的公司股份新增轮候冻结。开晓胜所持本公司股份被司法冻结及轮候冻结事项暂未对公司的正常运行和经营管理造成影响。

相关债券:18盛运环保SCP001。盛运环保公告称,新增一起诉讼,此外上市公司及合并范围内的子公司作为债务人的逾期债务累计金额约7.29亿元。

评级调整

本日无评级调整(详情见表14)。

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衍生品

各种类国债期货整体收跌,各品种价格有不同程度下行,但5年期、10年期主力合约持仓持续下滑。债期货本日价格均有不同程度的下行,其中,5年期主力合约TF1806价格下行5BP至97.77,5年期次季收跌7BP,而5年期远季收跌8BP;10年期主力合约T1806价格下行1BP,次季下行6BP,远季收跌17BP。持仓量方面,5年期主力品种国债期货减持529手,而10年期主力合约减持2,362手,而次季增持2,055手(详情见表15)。

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利率互换市场涨跌互现。今日,IRS市场中REPO涨跌互现,10Y期REPO下行达0.41BP,3M期REPO上行达0.25BP,7年期下行1.13BP,SHIBOR_3M整体上行,其中9M期上行幅度最大,达1.13BP,3年期、5年期分别上行达0.75BP、1BP(详情见表16)。

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外汇及大宗商品

外汇方面:美元兑人民币即期汇率由6.3351升至6.3368;美元兑人民币中间价由6.3524降至6.3345;美元兑人民币离岸即期汇率由6.3353升至6.3372;NDF1年期由6.4475降至6.4400。美元指数由92.5769升至92.6826。欧元兑美元由1.1941降至1.1927。美元兑日元由109.395升至109.65。英镑兑美元由1.3542升至1.3559(详情见表17)。

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商品方面:豆粕价格由3,088元/吨降至3,057元/吨;螺纹钢价格由3,650元/吨降至3,672元/吨;焦炭结算价由1,892元/吨降至1,951元/吨;铁矿石结算价由494.5元/吨降至493.5元/吨;橡胶结算价由11,680元/吨降至11,670元/吨;沪铜结算价由51,080元/吨升降至51,190元/吨;动力煤结算价由615元/吨升至625.4元/吨;WTI原油结算价由69.24美元/桶升至69.35美元/桶;布伦特原油期货结算价由77.53美元/桶升至78.52美元/桶;国内原油期货由470.4元/桶降至468.6元/桶;水泥价格指数由142.36降至142.20(详情见图18)。

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责任编辑:Robot RF13015

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