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中信建投债承资本市场组20180515日报

2018-05-16 09:42:15

中信建投债承DCM组 

20180515日报

一级市场

统计范围为自2016年6月以来。

1

利率债

 中信建投债承资本市场组20180515日报

2

企业债

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3

公司债

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市场点评

今日资金面整体有所收紧。央行今日开展1000亿元7天期、800亿元14天期逆回购操作,今日无逆回购到期,实现资金净投放1800亿元。今日受到5月缴税影响,资金面整体有所收紧。具体来看,隔夜资金上行14.12BP至2.7402%;7天利率上行31.14BP至3.2108%;14天利率上行47.12BP至3.8243%。

利率债收益率曲线涨跌互现。今日央行公告称为对冲税期和金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响,维护银行体系流动性合理稳定,公开市场实现1800亿元的净投放。央行对流动性的维稳态度十分明确,但受税期影响,资金面仍明显收紧,各期限资金价格纷纷上涨。监管政策方面,昨晚有媒体报道称监管当局拟限制部分结构性存款产品发行。一季度结构性存款升至纪录高点,且当季的新增规模已超过2017年全年增幅,监管层计划限制部分结构性存款产品的发行,当局认为银行发行的部分结构性存款产品为期权组合设置了不可能执行的行权条件,使其一定能够按照较高利率兑付。它没有实质性的结构性操作,由于银行只需要支付交易对手方期权费,因此到期日只损失期权费,其余部分并未投向衍生品市场,是刚性兑付的产品,其目的是为了规避监管,变相高息揽储。监管或将对结构性存款动刀也可以看出监管层对于打破刚兑的决心,在资管新规落地之后银行负债端可能会面临更大的压力。海外市场方面,此前特朗普在推特中称正帮助中兴通讯快速恢复其业务,据外媒报道,美国对中兴通讯的制裁解除,将换来中国不再对包括大豆在内、价值数十亿美元的美国农产品征收针对“232调查”的惩罚关税。相关共识还包括:中国可能会放宽对美国农产品的非关税限制(例如进口质量检查等),以及中国会加速对高通收购恩智浦半导体案的审核。虽然此次中美协商尚未达成最终协议,但贸易战进一步趋于缓和、监管政策趋严叠加资金面明显收紧仍使得今日债市早盘大幅低开,期现双双走软。盘中,统计局公布了4月的宏观经济数据,多项数据不及预期,具体来看1-4月固定资产投资增速7.0%,继续回落0.5个百分点,增速创1999年底以来新低。整体看,房地产市场表现从高位回落,基建投资增速持续走低,制造业投资增速小幅反弹。房地产市场表现未能延续今年以来的涨势,房地产投资增速小幅下滑(从10.4%到10.3%),新开工面积明显下滑(从9.7%至7.3%),但销售面积、开发资金来源增速继续回落(分别从3.6%至1.3%、3.1%至2.1%)、施工面积增速小幅走高(从1.5%至1.6%),或受前期土地购置面积走高影响。基建投资增速继续放缓(从15.83%至14.93%),从分项投资来看,电力、燃气及水的生产和供应业、水利、环境和公共设施管理业两个主要分项投资增速延续下滑态势,交通运输、仓储和邮政业投资增速虽小幅回升但仍处低位。基建投资增速的回落跟一方面是和去年的高基数有一些关系,去年基础设施投资一直保持了接近20%的增速;另一方面,近期以来按照三大攻坚战的要求,政府采取了规范清理PPP项目、规范地方举债融资行为等措施。制造业投资增速从低位小幅反弹,1-4月制造业投资增速4.8%,回升1个百分点;从分项来看通用与专用设备制造业投资增幅反弹力度较大;设备工器具购置投资增速4.9%,略升1.2个百分点。4月社零增速全面回落,名义社零与实际社零增速均下降0.7个百分点。从行业结构看,各行业社零增速基本都有所回落,汽车行业销售增速受购置税优惠政策到期影响延续疲软表现持平上月3.5%,未来需要关注的是进口关税降低是否会对销售有所提振;此外金银珠宝、化妆品、日用品、家用电器等行业增速降幅较为明显。在4月宏观数据公布之后,期货与现券的跌势有所收窄,全天来看,10年期国债期货主力合约小幅收跌0.09%报94.040,现券收益率小幅上行。具体来看,国债收益率曲线10Y收益率上行2.14BP至3.72%,国开债10Y收益率上行1.00BP至4.54%,农发债10Y收益率上行0.35BP至4.68%,进出口行债10Y收益率上行0.53BP至4.68%,地方政府债AAA曲线10Y收益率上行2.14BP至4.24%。

信用债收益率曲线涨跌互现。具体来看,中债中短期票据AAA曲线5Y收益率上行2.61BP至4.93%,中债企业债AAA曲线5Y收益率上行2.61BP至4.93%,城投债AA曲线5Y收益率上行1.98BP至5.71%。

资金面

【央行今日公开市场净投放1800亿元】央行今日开展1000亿元7天期、800亿元14天期逆回购操作,今日无逆回购到期。

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二级市场

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市场要闻

【4月宏观经济数据公布】中国4月社会消费品零售总额同比9.4%,预期10%,前值10.1%。中国1至4月社会消费品零售总额同比9.7%,预期9.8%,前值9.8%。

中国4月规模以上工业增加值同比7%,预期6.4%,前值6%。中国1至4月规模以上工业增加值同比6.9%,预期6.7%,前值6.8%。

中国1至4月城镇固定资产投资同比7%,增速创1999年底以来新低,预期7.4%,前值7.5%。

【MSCI指数A股相关调整:234只A股入摩】明晟公司(MSCI)全球标准指数:234只A股被纳入MSCI新兴市场指数和中国指数,纳入比例为此前所宣布的2.5%;2018年8月将会提升纳入比例至5%。MSCI新兴市场指数增加的最大三个成分股为工商银行(A股)、建设银行(A股)和中国石油(A股)。MSCI中国全股票指数新增个股中,上海电气、众安保险和汉庭连锁市值最高。MSCI中国A股指数新增个股中,恒力股份海澜之家中航沈飞市值最高。

利率曲线

图1.中债国债收益率曲线

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注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图2.中债农发行债收益率曲线

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注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图3.中债进出口行债收益率曲线

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注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图4.中债国开行债收益率曲线

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注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图5.中债地方政府债收益率曲线(AAA)

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注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图6.中债中短期票据收益率曲线(AAA)

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注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图7.中债企业债收益率曲线(AAA)

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注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图8.中债城投债收益率曲线(AA)

 中信建投债承资本市场组20180515日报

注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

责任编辑:Robot RF13015

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