违约信用债市场退出机制有待完善

今年以来，信用债市场的风险事件接连发生，民营企业经营和流动性风险随之显露，特别是5月份，到期债券规模达到全年最高峰的4175亿，对于企业再融资和还款能力形成巨大考验，引发社会广泛关注。针对这一情况，监管部门也出台了一系列举措，避免违约蔓延、缓解市场的紧张情绪。

近日，中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才、民生银行首席研究员温彬和中阅资本总经理孙建波做客中国经济网“金融深一度”访谈栏目，就当前信用债市场的现状、风险事件产生原因等问题展开对话。

针对现在已经违约的信用债，应该如何去处置？

孙建波表示，违约就是违约，破产就是破产，不能盲目进行人为干预、拯救。“如果你去救它，导致明明应该价格破灭的，给它一个人为的高价，是对市场最大的破坏，会导致资金的流向出现严重的问题”。他认为，焕发经济活力，一定是旧的死掉，才会有新的起来，不然被这些旧的主体所裹胁，进步就成为一句空话。

徐洪才认为，一定要建立优胜劣汰的市场退出机制，该破产的破产，该清算的清算，该关闭的关闭。同时，要体现法制化，市场化的原则，依法保护债权人的利益。针对现金流不足、并非资不抵债的企业，可以责成它的大股东，通过合法的机制变卖公司资产；而针对既不能清偿到期债务，又出现了资不抵债的企业，债权人要发挥主导作用，引入律师事务所，会计事务所等相关机构。

徐洪才提出，现在很多企业是借钱赖着不还，但其实是有资产的，应该完善相应的机制。“因为是信用债，没有质押、质押。如果有抵押、质押，债权人可以变卖，自己处置，但是问题是资产在企业手里，那么这里面我觉得就要完善相关的机制，可以卖掉他的资产用来偿债，但是我们现在还没有这种机制。”

温彬表示，一旦债券到期，本期不能兑付，就不能再进行交易，对投资人来说不仅面临着信用风险，而且还面临着流动性风险。因此探讨市场化处置的交易机制的话，可以考虑让持有债券的投资人在市场上打折出售，而场外投资人如果看好资产标底的话，可以通过打折的方式进行购买，使债券处理更加市场化，更加有效率。“我想这个可能还有一系列的相应的规范，包括债券违约以后，它的这个信用的评级，一些第三方会计事务所，律师事务所如何进行中介机构的引入，我觉得这个市场还是有很多需要进行建设和完善的。”