保本型理财难挥别 净值型产品难叫座 “假净值型”担纲“过渡”

2020年底是刚兑产品退出舞台的大限。随着时间渐行渐近，各家银行正加速净值化转型。

据融360大数据研究院不完全统计，5月份发行的净值型理财共688只，较上月增加40.7％。

不过，近几日，《国际金融报》记者走访北京地区多家银行网点发现，投资者对于净值型理财产品的接受度有待提高，净值型产品也面临“叫好不叫座”的情形。

还有一个有意思的现象是，不少银行推出“假净值”产品，以此满足对固定收益仍有需求的偏保守型投资者。

1、非主推产品

目前净值型产品的业绩比较基准一般在4％左右，不保证能达到。希望收益率高一点的话，可以看看基金或者长期的保险。

2018年颁布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）提出，“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理”。

此后，商业银行相继加快了向净值化转型的步伐。

净值型理财产品规模和占比均在提升，银行年报数据中亦有所体现。浦发银行2018年年报显示，该行净值型理财产品规模突破4000亿元，占比提升至48.68％；中信银行个人净值型理财产品存量规模占比较2017年末提升25.98％；兴业银行2018年末净值型产品余额超6000亿元，同比增长287.88％。

另据融360大数据研究院不完全统计，5月发行的净值型理财共688只，较上月增加40.7％。其中，封闭式产品589只，占比为85.61％；开放式产品99只，占比为14.39％。

不过，记者走访北京地区多家银行网点后发现，即便银行方面大力推出净值型产品，目前仍面临“叫好不叫座”的尴尬。

走访过程中，当记者告知有理财需求后，许多银行的理财经理主推的是结构性存款和封闭式预期收益型产品。

一家国有银行理财经理告诉记者，目前该行一年期保本理财产品收益率为3.65％，非保本的收益率为3.75％。“现在理财收益率都不高。希望收益率高一点的话，可以看看基金或者长期的保险”。

在记者咨询净值型理财产品时，该理财经理表示，净值型产品是资管新规出台之后陆续推出的，产品比较新，很多都还没到期。目前净值型产品的业绩比较基准一般在4％左右，不保证能达到。

值得一提的是，不少银行并未将净值型产品列入主推名单中。记者获得的一份股份制银行支行产品推荐宣传单显示，列出的产品包括结构性存款、封闭式预期收益型产品以及银行代销的保险产品，并未出现净值型理财产品的身影。

不少理财经理透露，虽然未来净值型产品将是主流产品，但目前投资者接受度不高，因此买该行净值型产品的人并不多。

“净值型产品有一部分资产会投资债券，或者风险更高的权益类资产，收益会跟着市场波动，业绩比较基准仅作为参考，实际收益率最终有可能高于或低于业绩比较基准。比如，业绩比较基准在5％左右，开放的时候有可能达到11％、12％，但去年底也有一部分净值型产品属于亏损状态。”某股份制银行理财经理坦言。

2、“假净值”现身

只是一种折中做法，不想让客户一开始就对净值型产品有很大抵触，客户也需要逐步从保本型理财向净值型理财过渡适应。

此外，记者走访时发现，目前有部分净值型产品并非是真正意义上的净值型产品。

上述股份制银行的理财经理毫不避讳地告诉《国际金融报》记者，目前该行就有几款“假净值型”产品。

“这几款产品偏向假净值，底层资产也投向债券，收益会有轻微波动，但最后基本都能达到之前列的预期收益率。”上述股份制理财经理称。

换言之，净值型产品原本不该有预期收益率，但这几款“假净值型”产品标明了预期收益率，到期后仍按照预期收益率实现隐形刚兑，实质又变成了保本型。

融360大数据院分析师杨慧敏在接受《国际金融报》记者采访时表示，从外在的表现形式来看，真正的净值型理财产品会定期公布产品净值，且单位净值会随着底层资产的价格波动而出现波动，且最终收益与业绩比较基准不一定一致，业绩比较基准只是银行收取浮动管理费的依据。

根据融360大数据研究院的数据，5月披露业绩比较基准的净值型理财产品共32只，平均值为4.32％；披露净值的有114只，平均期间收益率为4.83％，较上个月下降0.67个百分点。

记者注意到，资管新规的过渡期为意见发布之日起至2020年底。“只是一种折中做法，不想让客户一开始就对净值型产品有很大抵触，客户也需要逐步从保本型理财向净值型理财过渡适应，所以先推出这种相对比较稳定的净值型产品，以后再真正跟着市场走。”上述股份制理财经理直言。

那么，当真正的净值型产品占据理财市场，保本理财彻底退出时，客户能否接受真正的净值型产品？不能接受的话，是否会导致客户流失？

在杨慧敏看来，理论上讲，未来净值型理财占据市场，会影响保守型投资者购买理财产品的意愿。但银行理财产品丰富，保守型投资者也可以选择结构性存款或大额存单。且银行也将创新开发面对不同风险等级客户的不同产品，所以银行客户只是在银行内部选择不同的产品，整体上对银行客户流失影响不大。

3、产品层次丰富

未来理财产品会增加权益类资产的配比，净值波动会更大，更需要客户识别不同的风险类型和风险等级，认真评估自己的风险承受能力。

尽管目前净值型理财产品并非是多家银行的主推产品，但在走访过程中，多数理财经理也建议感兴趣的投资者可以尝试净值型理财产品。

“目前我行理财产品中净值型的差不多占据50％。资管新规发布以来，保本理财产品的规模和收益率都在下降，不如尝试一下别的产品看能否拿些高收益。”另一家股份制银行理财经理黄生（化名）告诉记者，“净值型理财产品越来越多，未来毫无疑问是主流产品，建议提早尝试。”

从目前的情况来看，银行发行的净值型产品大部分都属于中低风险的。“之前没有买过净值型产品的客户可以先从低风险的净值型产品买起，投资部分资金。风险承受能力逐步提高后可以尝试风险等级高的，比如底层资产投资股权的。购买产品后，客户可以定期关注产品的净值变化情况。”黄生补充道。

近期，工商银行、建设银行以及交通银行的理财子公司相继开业，子公司的新产品也逐步亮相。

目前工商银行理财子公司———工银理财发布了6款产品，包括4款固定收益类和2款混合类产品。具体来看，新产品起购门槛最低仅为1元，且产品期限普遍偏长。即使开放式产品，开放频次也相对较低，多为季度或年度。

业内专家认为，新产品设置较长期限主要考虑到净值型产品的波动较大，若期限较短，客户可能会频繁赎回，不利于资产净值管理。

杨慧敏指出，从理财子公司推出的新产品看，主要有三个特点：一是产品风险等级主要集中在PR2或PR2以上，对客户风险承受能力要求较高；二是起购门槛低，一般为1元，类似于无门槛；三是在资产配置上，权益类资产和衍生品投资比重增加。

据了解，目前理财产品评级共分5级，分别为PR1（低风险）、PR2（中低风险）、PR3（中风险）、PR4（中高风险）、PR5（高风险）。

“未来理财产品会增加权益类资产的配比，净值波动会更大，更需要客户识别不同的风险类型和风险等级，认真评估自己的风险承受能力，但也会有符合PR1的现金管理类理财产品。这也意味着未来理财产品将更加层次丰富。”杨慧敏称。