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    张磊刷屏:马化腾刘强东背后的男人!身家达170亿元

    2017-10-16 22:22:35

    中国基金报 泰勒整理

     这两天,张磊很火。因为(此处省略800字前因后果)...

    那么,张磊是谁,高瓴是谁?外界对张磊了解不多,但是张磊所投资过的企业,却早已成为大家每天生活的一部分,包括你现在看的微信,骑过的摩拜,打过车的滴滴,剁过手的京东等等。这些都是张磊所投资过的企业。

     张磊刷屏:马化腾刘强东背后的男人!身家达170亿元却极为低调

    张磊,1972年出生在中国中部河南省驻马店市的一个村庄,1989年以省状元考进中国人民大学大学国际金融专业。人大本科、耶鲁硕士、师从投资教父大卫 史文森(David F. Swensen),拿着恩师提供的3000万美元创业,启动投资生涯。2005年,创业伊始,他就投资了腾讯,当时腾讯市值不足20亿美元。入股京东,账面收益翻40倍。

    张磊通过研究找到有前景的商业模式,再去寻找契合的企业,敢于下重注,信奉长期持有,投资于变化。从耶鲁大学投资办公室的一个实习生到百亿美元资金的掌舵者,基金自成立10年来年化收益率达39%(截至到2015年数据)。

    而最近发布的胡润富豪榜上,张磊身家达170亿元,位居胡润财富榜179名。

     张磊刷屏:马化腾刘强东背后的男人!身家达170亿元却极为低调

    1、张磊如何成为亿万富翁的?

    1999年获得耶鲁大学管理学院的奖学金后不久,张磊就开始申请前往华尔街工作。但没人愿意接收他,当张磊询问是否有加油站时,一名面试者甚至质疑他的智商。

    在耶鲁大学捐赠基金充当实习生时,张磊的机会来了。这是一个非常规安排,因为通常需要攻读MBA学位的学生担任实习生,但张磊给当时的首席投资官大卫·斯文森(David F. Swensen)留下了深刻印象。

    耶鲁大学捐赠基金高级主管迪恩·塔卡哈什(Dean Takahashi)说:“张磊是个例外,他几乎立刻就展现出与众不同的洞察力,并能够准确确定哪些企业将会取得成功。”此外,张磊有着牢靠的人脉,通过高瓴俱乐部认识成功的中国企业家。这个俱乐部是张磊在耶鲁大学时建立的,以高瓴大街命名,那里是他上课的地方。

    在耶鲁大学就读一年级时,张磊花了很多时间研究中国,他敲开了阿里巴巴的马云、腾讯的马化腾、百度的李彦宏等企业家的大门进行请教,并与他们建立起深厚友谊。2001年互联网泡沫破裂后,张磊重新回到美国。

    4年后,获得MBA文凭的张磊说服耶鲁大学捐赠基金,交给他2000万美元资金用于投资中国新兴公司。

    2005年,耶鲁大学捐赠基金管理的资金达到150亿美元,但其在中国押下的赌注很小,但张磊认为中国潜力巨大。张磊的第一个赌注押在腾讯身上,2005年购买腾讯股票。当时腾讯最著名的产品是QQ,公司估值还不到20亿美元。张磊说:“现在回想过去,我惊讶地发现腾讯股票如此便宜。”现在,高瓴资本依然持有腾讯的股份。

    张磊的其他投资也都产生令人瞩目的回报。2010年,高瓴资本向京东投资2.55亿美元。4年后,当京东IPO时,这些股票价值暴增到39亿美元。据2名知情人士透露,2014年,腾讯曾斥资2.15亿美元收购京东15%股份,当时张磊也曾在幕后参与。

    高瓴资本的“买入持有”策略让它更像私人股权投资公司,而非对冲基金。高瓴资本的投资者更愿意将他们的钱投在长期项目上。这给了张磊巨大的转圜余地,他可以投资蓝月亮等私人公司。2006年,当张磊首次见到蓝月亮的夫妻搭档创始人时,他们正在销售洗手液。他们保持着接触,几年后,他们给张磊打电话称开发出新型洗涤剂。

    张磊的坚持结出硕果。2010年,大多数跨国公司都在中国销售洗衣粉,因为他们认为消费者不愿意花更多钱买洗涤剂。但是张磊却不这样认为,他劝说蓝月亮公司扩大洗涤剂业务,并通过交换持股的方式迅速扩张。现在,张磊押注蓝月亮必将成为价值数十亿美元的品牌,堪与汰渍(Tide)等品牌一争高下。高瓴资本还向格力、美的等公司押下赌注,格力现在是全球空调领先制造商,美的则是电器制造商。

    张磊说:“我们正看到中国企业家崛起,在跨国公司的发展相对缓慢时,中国企业家正快速赶超他们。美国公司可以从中国同行这里学到一两个经验,而中国企业必须学会跨越传统行业。”

    这是张磊掌握某种事物的技巧,他不仅凭借此用了短短数年就从一名不文的小人物成为亿万富翁,还用于他对极限运动的激情中。2月份,张磊曾前往美国科罗拉多州的柳特赖德滑雪,当时他曾沿着直线滑下最陡峭的斜坡。

    张磊称,投资中国不适合内心软弱的人。但他补充说,这里存在着巨大机遇。如果你有开放的头脑,你应该重点关注中国的未来。

    2、张磊与刘强东的故事

    在高瓴资本投资过的案例中,最为津津乐道的是张磊和刘强东的故事。当时,轻资产模式在电商领域已经被阿里巴巴做到了极致,张磊经过研究后发现重资产领域,类似UPS的整合供应链模式还有机会,他也在寻找重资产领域的公司。当时很多电商创业者都往轻资产模式上靠,只有刘强东很诚实地跟他说想做重资产这块。两人一拍即合。

    最初,刘强东只想找张磊融资7500万美元,但张磊跟他算了一个账,“这个生意如果不砸钱是看不出来行不行的,要么不投,要投我们就投3亿美元”,他在公开场合回忆说。最终,该轮投资3亿美元,2.55亿美元来自高瓴资本,剩余少数来自其他投资者,高瓴资本占股20.37%。

    “我们做这种电商的生意,我觉得有一百万种方法可以让你死得很惨的,所以我们就赔掉3亿美元,整个基金赔掉两三个点,对我来讲是微不足道,但是我们要赌自己最值得相信的事情。”张磊说。

    当然,这笔生意不仅没让张磊赔本,反而是赚得盆满钵满。数据显示,2014年5月,京东上市之时,高瓴资本持有京东3.09亿股。到2014年年底,高瓴资本减持至3.05亿股。以高瓴资本2.55亿美元的价格获得3.09亿股来计算,张磊当时获得京东股份的成本价约为0.825美元/股左右。而以京东2015年4月17日收盘价33.19美元/股来计算,高瓴资本的收益达到惊人的40倍,账面盈利近100亿美元。

    那时候,腾讯麾下的易迅在电商巨头的激烈竞争中夹缝求生,京东虽然坐稳了电商第二的交椅,但是面对阿里仍然差距很大。作为两家公司共同的投资人,张磊在腾讯和京东的联姻中起到了牵线搭桥的作用。他对马化腾说,腾讯卖的所有东西都是虚拟产品,经营电商平台易迅,却要面对一个从没经历过的单词—“库存”,生意越大,库存越多。对于刘强东,张磊则把重点放在了移动趋势上,京东PC端网络销售非常出色,而且建立了完整的物流仓储系统,但缺乏移动基因。

    凭借“库存”和“移动”两个关键词,京东和腾讯这两个看起来缺乏相似度的公司坐到了一起。腾讯入股京东,可以扩大其在实物电商领域的影响力,同时可以更好地发展公司的各项电子商务服务生态,如支付、公众账号和效果广告平台,为其平台上的所有电商业务创造一个更繁荣的生态系统。京东则可以获得微信和手机QQ的入口,从而接触到腾讯庞大的移动社交人群。

    对于投资者来说,京东和腾讯联姻的效果更为直观明显。京东2013年年底的估值仅为80亿美元,2014年3月腾讯入股之时,京东的估值达到157亿美元。而到了5月京东上市之时,京东的市值更是飙升至260亿美元。以2015年4月17日收盘价来计算,京东的市值已升至449.91亿美元。在京东价值水涨船高之时,不管是前两大股东腾讯和刘强东,还是排在第三第四的老虎基金和高瓴资本等投资人,手上筹码对应的价值均急速增长。

    京东和腾讯的联姻,可以整合产业链,互通有无,创造新的价值。滴滴和快的合并逻辑与之不同。在打车软件的大战中,消费者的使用习惯已经逐渐培育起来,继续烧钱难以创造新的价值。张磊认为,两家公司合并,可以把烧的钱减少,从而把钱重新投入到更好的、有区分的产品中。

    在张磊的领导下,高瓴资本自成立以来业绩骄人。英国《金融时报》2012年报道指,高瓴资本自创立以来,年均复合回报率高达52%,即便在2008年出现了37%的跌幅。2015年,纽约时报中文网援引一位投资人指出,高瓴资本自成立以来的平均年回报率为39%

    3、张磊:投资的关键在于回归常识!

    在喧哗的投资世界里,张磊和他创立的高瓴资本,一贯低调地坚持走自己的路。从初创时的2000万,到现在管理规模扩大至300亿美金,高瓴在他的带领下,成为亚洲地区最大、业绩最优秀的私募基金之一,只用了12年。高瓴投资并长期支持过的企业,从腾讯、京东到携程,从滴滴、美团到摩拜,跨越多个领域,品牌家喻户晓。

    很多人关注张磊的投资理念,他也偶尔会说,哪里有什么必胜之技,不过是弱水三千,看准了自己的一瓢而已。

    世上的钱是赚不完的,而坚守长期价值的投资理念,在风险与利润之间找到最佳平衡点,在恐惧和贪婪的两难抉择面前保持平常心、谦卑心和敬畏心,是一个优秀的投资人必备的素质。

    高瓴资本自创立以来,始终践行价值投资,牢记受托人责任,在充分理解市场收益的驱动因素和内生风险的基础上,回归投资常识。张磊与博格先生结缘甚早,深受其投资理念的影响。在他新近为博格先生的《共同基金常识》(10周年纪念版)一书再版所作的序言中,两人观点共鸣之处首次得到系统的呈现,可为参照。两人投资风格不一,但智慧相通。大道至简,虽为常识,践行不易。

    长久以来,凡大智慧者并非上知天文,下晓地理,中晓人和之能人异士;而是洞悉本质,化繁为简,大巧无工之通人达士。在基金管理行业更是如此:全球基金业的快速发展,为广大基金管理人提供了施展才华的绝佳时机,然而,奇门阵法只能昙花一现,唯有回归投资常识,才能踏上赢得非凡业绩的大道通途。

    我庆幸能在投资生涯早期读到约翰·博格先生所著的《共同基金常识》,书中用大量的篇幅论述基金投资的常识性智慧,这无疑成为我在投资管理中始终恪守的投资哲学。

    在我看来,《共同基金常识》所强调的有三个方面:第一,对于卓越理性的追求。第二,对于伟大格局观的探索。第三,对于非凡投资品格的坚守。

    第一基金管理人应当具有卓越的理性智慧。

    约翰·博格先生从投资策略、投资选择、投资业绩三个角度,反复论述“常识和简单化”是财务回报的关键。对于基金管理人来说,市场择时和高换手率无法永远战胜市场,试图通过短期波动获益无异于一场赌博。无论何时,投资中最值得信任的常识永远是:投资回报应来源于企业的盈利和成长。因此,从理性出发,投资者应当选择最好的企业,并坚持长期持有。因为,最好的企业往往是由最好的企业家掌舵,而卓越的企业家注定会创造非凡的价值,当然这些都需要时间来满足。

    在坚持长期投资的基础上,约翰·博格先生强调,回报、风险、成本、时间共同构成了投资的基本要素,缺一不可。大多数人往往重视回报,少数人管理风险,却极少有人关注成本,极少有人真正理解时间的价值。简单来说,回报会随着时间日益增多,成本会随着时间变本加厉,而风险会随着时间相对缓和。人们能够理解复利的力量,但成本会随着资产规模的扩大和交易频次的增多而愈加显著,成为高回报的阻碍因素。因此,一家低成本的投资基金就等于给予持有人更高的回报。同时,风险的短期波动性会随着时间的推移逐步被市场理解和消化,因此,长期持有会降低投资的不确定性。约翰·博格先生所讲述的,正是投资的本质:追求风险和成本调整之后的长期、可持续的投资回报,克服恐惧和贪婪,相信简单的常识

    第二基金管理人应当塑造伟大的格局观。

    对于投资来说,基金管理人的格局观并不仅仅意味着宽广的国际视野、大胆的投资谋略和精准的市场判断,格局观的本质是你信守的投资哲学。

    在他看来,所有把投资变复杂的情形,都会让人们面临新的不确定性。与此对应的是,他十分推崇指数化投资,理由有四

    第一,广泛的分散化,以降低风险;

    第二,最小的投资组合换手率,避免短期交易冲动;

    第三,极低的成本,包括运营和交易成本以及税金;

    第四,长期投资。

    从某种程度上来说,指数化投资就是紧紧锚定于企业的盈利和成长,而不是投机性的短期波动。因此,回归基本面,在熟悉的环境中按照合理的逻辑去思考关键性问题,才是基金管理人应当塑造的格局观。

    第三基金管理人应当坚守非凡的投资品格。

    归根到底,投资策略充分体现了基金管理人的专业操守和投资品格。我们看到,伴随着信息技术、交易技术的快速发展,众多投资机构不再笃信传统的商业感知和专业判断,而是希望快速寻找“风口”,通过频繁交易或者投资技术来取得投资业绩。

    但是,他们忽视的却是巨大风险。或许,他们的忽视来源于两个原因

    其一,专业能力的不足,让他们只能另辟蹊径;

    其二,信托责任的迷失,让他们不顾风险管理的底线。

    坦率地来说,对于“潮流”的热衷会使基金管理人无法实现资产的有效管理,难以保持资产的长期收益。基金管理行业日趋复杂,但投资的常识仍和过去相同:寻找最有安全边际的价值投资,并长期持有。在此基础上,尊重企业家精神,始终将基金持有人利益放在首位,塑造基金管理人非凡的投资品格,从而赢得未来。

    最后,我想无论是个人投资者,还是基金管理人,都应向约翰·博格先生致敬。《共同基金常识》自初版以来,始终是投资领域的必读书目。约翰·博格先生欣赏真正专注于资产管理,始终为基金持有人服务的投资机构,因此,我们有充分理由感到自豪:高瓴资本自创立以来,始终践行价值投资,并牢记受托人责任,在充分理解市场收益驱动因素和内生风险的基础上,回归投资常识。我们相信,价值投资在中国会获得更多的期待和回报,因为对于我们来说,时间是最好的朋友。

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    责任编辑:Robot RF13015

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