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港龙地产:速度与危情 | 穿透IPO

乐居财经 2019-10-26 04:00:00

乐居财经 吴诗如 发自常州

境内融资压力不断增加的大环境下,赴港上市拓宽融资渠道成为越来越多中小房企的“救命稻草”。在赴港IPO的房企名单中,近日就新增了江苏房企港龙中国地产集团有限公司(下称“港龙地产”)。

10月23日,港龙地产正式向港交所递交招股书说明书,港龙地产为港资企业港龙发展集团有限公司的全资子公司,法人代表和董事长均为吕永怀。这是一家典型的小房企:从开发体量来看,截至今年8月底,港龙地产主要开发项目集中在江苏、浙江、河南、贵州等省份,总土地储备仅为471万平方米,其中有44个项目位于江苏省,土储占比达78%;销售规模方面,2018年及2019年上半年销售收益分别为16.6亿元和5.9亿元,甚至比不上一线城市单个项目的销售额。

同众多小房企一样,区域性明显、高负债也是港龙地产的标签。在“缺钱”的生死关卡前,港龙地产正在徘徊。

56个开发项目 仅9个项目贡献收益

根据招股书,2016-2018三年间港龙地产的销售收益分别为4.9亿元、4.3亿元和16.6亿元,复合年增长率为87.5%;经营利润分别为7160万元、9380万元、4.7亿元,期间的复合年增长率为146.6%。公司拥有人应占溢利在这三年间分别为3936.5万元、3135.6万元及3.55亿元。

2018年是港龙地产实现爆发式增长的一年,收入相比2017年增长了286%、经营利润同比增长了401%,而且开发中物业增长迅速。

从流动资产一栏可见,2016年港龙地产开发中物业为12.8亿元,2018年则急速增长至54.3亿元,到2019年上半年已达87.7亿元。不过,至今年8月底,尽管港龙地产拥有56个项目,但其于今年上半年及之前的销售收入仅来自四个城市的9个项目的开发及销售。这意味着,大部分项目还未达到预售条件,以至于港龙地产的销售收入出现断流。近两年,急剧增长的开发中物业或正是“补仓”之举。

高息举债 最高融资利率达14%

2018年港龙地产不仅在收入、利润方面突飞猛进,同时也面临着巨大的债务压力,负债总额从2017年末的49.5亿元增长至2018年末的87.4亿元,截至2019年6月31日,负债总额增加至116.62亿元,资产负债率则从2016年的17%增长至2018年的122.1%,截至2019年6月30日,该指标已高达153.9%。而融资成本净额也由2017年的431.7万元增长至2018年的3463万元,同比增长702%。

招股书披露,港龙地产的外部融资主要来自银行借款、信托融资及其他融资,截至2019年8月31日,其信托融资及其他融资安排占总借款的35.1%,有6.8亿元未偿还。利率方面,截至2019年8月31日,银行借款利率为7.7%,其他借款为11%。

通过查阅港龙地产的信托融资资料,乐居财经发现,融资利率最高的是今年9月与无锡蠡悦股权投资合伙企业的融资安排,年利率高达14%,账面值为2.2亿元;此外,同在9月份,港龙地产还与上海爱信信托投资有限公司订立的信托融资安排中,账面值为1.07亿元,年利率也高达13%。

现金流方面,2018年底港龙地产的经营性现金流由正转负,为-6.3亿元,投资性现金流则连续三年为负,2018年底为-5.2亿元,只有融资活动有正流入,为16.1亿元,整体现金流都靠融资活动来支撑。而细看融资活动项,其现金流入主要为合联营企业垫款、股东垫款以及来自银行、信托等借款,融资渠道并不多。

乐居财经

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