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    3.8%!10月CPI创七年新高 猪肉环比涨幅占九成

    2019-11-09 15:28:10

    北京商报 陶凤 刘瀚琳

    与预期一致,10月份CPI、PPI仍旧维持“两极走向”。11月9日,国家统计局发布数据显示,受10月高企猪价影响,CPI已涨至3.8%;同时,内外需疲软、企业生产动力不足等因素推动PPI降至-1.6%。猪肉价格再涨20.1%,拉高CPI约0.79个百分点,占CPI环比总涨幅近九成。多机构预测,时近年末,猪价或再迎小高峰。

    01

    猪价影响占九成

    2012年1月之后,CPI再创历史高位。10月份,全国CPI以3.8%的同比增速较上月再扩大0.8个百分点。然而回顾当月猪价水平,出现这一增速不算意外。

    数据显示,10月份,食品烟酒类价格环比上涨2.7%,影响CPI上涨约0.84个百分点。其中,猪肉价格再涨20.1%,拉高CPI约0.79个百分点,占CPI环比总涨幅近九成。国家统计局城市司高级统计师沈赟指出,受猪肉价格上涨拉动与消费替代需求影响,牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格均有所上涨,涨幅在1.0%—3.1%之间。

    此前,为保障节日期间市场猪肉供给,商务部曾于9月会同多部门累计向市场投放3万吨中央储备冻猪肉,市场猪价一度趋稳。然而自10月3日起,全国瘦肉型猪出栏价再次站上30元/公斤。农业农村部监测数据显示,到10月最后一周,全国农产品批发市场猪肉价格以51.77元/公斤触顶。

    “10月份猪价再涨根本原因仍是生猪存栏量的持续下滑,市场供需矛盾进一步深化。”搜猪网首席分析师冯永辉指出,受非洲猪瘟疫情影响,今年4月起,存栏量环比及同比降幅持续加大,促使10月生猪供给量相比9月份仍有明显下降,屠企不得不上调收购价以缓解生猪采购难度。

    由于10月鲜果和鲜菜供应充足,价格分别环比下降5.7%和1.7%,两项合计影响CPI下降约0.14个百分点;此外,水产品上市量季节性增加,加之天气转冷、运输损耗成本下降,价格环比下降1.1%。前述因素为当月CPI带来小幅抑制效用。

    从非食品消费来看,七大类价格环比六涨一平。受换季影响,服装价格上涨0.4%,影响CPI上涨约0.02个百分点。国庆节期间出行增加,宾馆住宿、旅行社收费和飞机票价格分别上涨2.1%、0.7%和0.5%,三项合计拉高CPI约0.01个百分点。

    02

    需求疲软推动PPI继续收缩

    10月份,PPI同比增速迎来第37个月连续下行,降幅达1.6%,较上月再扩大0.4个百分点。从环比来看,PPI上涨0.1%,涨幅与上月相同。在调查的40个工业行业大类中,价格上涨的有17个,较上月减少1个;下降的16个,数量增加5个;持平的7个,数量减少4个。

    具体来看,受采暖需求影响,叠加沙特超预期恢复生产,国际油价波动下行,部分行业环比价格出现小幅回升。其中,石油和天然气开采业由降转涨,涨幅达0.8%;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨0.4%;燃气生产和供应业,上涨0.3%。

    然而,由于库存充足,需求复苏动力有限,钢材价格延续偏弱运行。黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业及煤炭开采和洗选业价格分别环比下降0.5%、0.3%和0.1%。

    需要注意的是,翘尾因素贡献率短期内还将居高不下。招商宏观团队指出,PPI翘尾因素在今年10月、11月贡献分别为-1.2%和-1.0%,此后直至2020年8月大部分时间都将在0附近。

    财信国际经济研究院分析报告进一步表示,10月份,由于经济景气度回落以及节假日影响,制造业生产扩张势头放缓,企业采购意愿较低,需求持续走弱,致使PPI降幅继续扩大。

    低迷的制造业PMI指数印证了这一说法。数据显示,我国10月制造业PMI指数49.3%,增速较9月再收窄0.5个百分点,至此已连续半年处于收缩区间;同时,10月进、出口订单指数分别于46.9%和47.0%浮动于收缩区间,内外需市场仍显疲弱。

    “此外,当前工业产成品库存增速延续2018年底以来的下行趋势。加库存何时开始,力度如何,还要取决于企业预期改善。”招商宏观团队认为,尽管有逆周期政策的支持,但在国外贸易保护主义兴起、国内房地产调控保持定力的环境下,尚不具备明显转正的力量。

    而在国金证券首席分析师边泉水看来,随着减税降费对制造业支持力度上升,企业成本端下降将导致盈利企稳回升,而高新技术产业和传统制造业产能置换和设备更新仍有空间,制造业投资有望底部企稳。

    03

    短期猪肉权重或再走高

    “在生猪产能尚未恢复情况下,随着年底到来,受民间风俗影响,市场猪肉价格或再迎一个小高峰。”冯永辉表示。

    截至11月8日,农业部口径猪肉均价为51.18元/公斤。“我们认为养殖户补栏仍受到疫情和环保政策约束,猪肉供给缺口短期不易弥补,四季度猪价环比仍有上涨可能,价格涨势趋缓需等待补栏逐渐完成。”华泰证券李超团队预计,至少在2020年二季度之前,猪肉CPI同比上涨压力可能持续较大,对CPI持续形成较强上行压力。

    伴随高企猪价,猪肉权重大概率走高。中金宏观研报预计,从高频数据看,10月猪肉价格环比涨幅仍然较高,预计11月猪肉环比权重可能超过4%。“短期内,货币政策,乃至一定程度上财政政策的宽松节奏都可能将受到一定影响。”

    “对于这种担忧,我们认为实际发生的可能性不大。”在中信期货专项组看来,货币政策的收紧都发生在通胀全面走高的阶段,而当前的猪通胀是典型的结构性通胀。“根据历史经验,政府或将提高明年CPI预期目标,央行对猪通胀的容忍度会提高,届时猪通胀对货币政策的掣肘可能减少。”

    在10月25日召开的新闻发布会上,农业农村部发展规划司司长魏百刚指出,目前政策效果正逐步显现,已有多省生猪存栏环比增加或持平,生猪生产进入止降回升转折期,明年年中有望基本恢复正常水平。

    PPI方面,金融界债券首席宏观分析师王青表示,考虑到上年10月之后国际原油价格暴跌,预计11月国际油价同比降幅将从本月的26.2%迅速收窄。加之国内基建提速,钢材等黑色系商品价格会获得支撑,10月之后PPI降幅趋于收敛。“这样看,10月PPI或将进入本轮下行的谷底区域。”

    “但鉴于明年宏观经济增速明显反弹的概率较低,PPI出现较快正增长的可能性不大,这意味着2020年制造业利润和投资仍将承受一定压力。”王青补充道。

    9月4日国常会曾进一步明确提前下达2020年新增专项债额度并托底基建领域;此外,11月5日,央行确定开展4000亿元的中期借贷便利操作。申万宏源宏观高级分析师秦泰表示,前述因素令基建投资环境向好,公共财政基建类支出发力,预计基建投资将维持环比偏强趋势。

    
    
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    责任编辑:赵路 RF13155

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