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【图解】钯金价格16年来首超铂金!两大铂族金属当前缘何强弱悬殊?

2017-09-28 13:50:04

环球外汇 

环球外汇9月28日讯--“十六年后,在此重会;夫妻情深,勿失信约”。本世纪以来,铂金和钯金这两大铂族金属的走势,似乎就如同武侠小说中的情景般“可歌可泣”。本周三(9月27日),现货钯金于2001年以来首度超越现货铂金的价格,两者的重逢和超越整整相隔了十六年!

据路透报道,北京时间27日晚9点40分现货钯金涨0.6%至919.50美元/盎司,现货铂金跌0.3%至917.49美元/盎司,创下现货钯金16年来首次高于现货铂金的纪录。

十六年的漫长岁月无疑可以整整影响一代人。对于多数市场人士而言,在过往铂金价格高于钯金价格的概念似乎已经在脑海中根深蒂固。而这一次两者强弱间的换位,无疑可能彻底打破这一思维惯性。

事实上,回顾过去16年的历史不难发现,铂金价格在2008年曾经比钯金价格最高高出了将近1700美元!而自2010年以来,两者的价差便开始处在逐渐缩窄的过程中。尤其是近两年,两者价差迅速从将近500美元/盎司缩减到如今零。

那么,是什么导致两者的强弱在近两年出现如此明显的差异呢?

如果把两者与常见的两大贵金属资产黄金和白银放在一起相对比,或许不难发现:这其中一方面得益于钯金远超于其他金属类别的强势表现;另一方面可能也要归咎于铂金自身的需求乏力!

☆钯金价格一枝独秀

纵观贵金属和铂族金属市场的涨跌排名不难发现,钯金今年以来累涨了逾30%,远远跑赢黄金、白银和铂金。其中,上半年涨势更为迅猛,累涨了45%。现货钯金曾在9月2日触及十六年新高,涨超970美元/盎司,随后才逐渐回落。

有分析指出,钯金今年的整体表现优于更知名的铂金,主要受到需求预期的分野所致。尽管两种贵金属都应用于汽车制造,但67%的钯金产量都用于催化转化器,可把汽车尾气中90%的有害气体转化,而铂金在柴油车生产中的应用更为广泛。

自2015年大众被揭露柴油车“排放门”的丑闻后,柴油车的核心产销地欧洲开始向汽油车转向。欧洲和中国今年也都提倡混合动力汽车的生产,这种更为环保的车型仍是汽油驱动。外加油价下跌,推动全球汽车销量在上半年涨了4%,其中主要受汽油类SUV推动,都推涨了钯金需求。

咨询机构CPM Group的董事经理Jeffrey Christian特别指出,今年上半年的中国汽车销量同比涨4.3%,至1340万辆,连同印度的强劲需求一道推动了钯金价格。三菱日联证券分析师Jonathan Butler也表示,所有电动车相关的新闻都对钯金有利。大中华地区的实物需求高涨,投机者也趁机入场,都令市场状况趋紧。

除了汽油车需求外,钯金上涨还存在地缘政治溢价。全球只有俄罗斯和南非等少数国家出产钯金,每年总产量不到黄金的8%。美俄关系自8月以来一度紧张,美国国会通过了对俄罗斯新的制裁法案,俄方也以驱逐美方外交人员来回应。再结合2014年以来,欧盟、瑞士、日本、加拿大和澳大利亚也因吞并克里米亚事件,对俄罗斯加以经济制裁,令市场对于钯金的供应稳定产生了担忧。

俄罗斯诺里尔斯克镍公司是全球最大的镍和钯金属生产商,两个主要股东是俄罗斯寡头公司,据称分别握有至少25%的股份。今年上半年,诺里尔斯克镍公司的钯金产量同比下跌2%,至130万公吨。公司预计,钯金的消费今年可能达到创纪录的1080万盎司,但供应至少出现100万盎司的缺口。CPM Group也预计,该公司第一季度的生产活动,造成了5、6月全球钯金市场供应趋紧。

☆铂金已成落魄贵族?

相比与钯金的强势,近两年来铂金则足以被冠上“落魄贵族”的称号。事实上,不仅仅是被钯金价格十六年来首度赶超,铂金与黄金间的比值,在本周也跌至了0.71,创下了历史新低!

今年以来铂金价格是唯一录得下跌的贵金属。而要知道,由于美元今年以来兑多数币种出现贬值,这将意味着在多数国家中铂金价格若以他们的本币衡量,跌幅还将更为猛烈。

如果单纯从供给层面上来看,铂金的表现本不应如此惨淡。无论是世界产量第一的南非传来大生产商可能关闭矿场的消息,还是津巴布韦计划于2018年初开始对出口的未加工铂金征收高达15%的税收的消息,都一度给了铂金多头跃跃欲试的筹码。

然而,需求端的低迷表现无疑最终依然成为了决定铂金走势的核心力量。根据世界铂金投资委员会预计,今年铂金供应量将较2016年下降2%,需求则将下降6%。供应量变化不大,但需求端大幅转弱或将令今年铂金转为供应过剩局面。

有业内人士指出,铂金供应主要分两部分,其中矿山开采占四分之三,再回收占四分之一。由于铂金近半产量用于工业催化剂,而其损耗较低,所以回收过程并不复杂,且再利用率较高。若矿山产量下降导致供应紧张,势必令回收利润空间扩大,届时再回收产量将上升填补矿产产量缺口。从历史数据看,铂矿供应量比十年前低了8%左右,而需求端则降幅巨大,汽车、石油过去十年的铂金需求下降超20%。

所以在确定铂金价格时,矿业供应商的影响力比需求商影响力低很多。铂金需求主要由三个部分组成,汽车尾气占41.5%,珠宝首饰占31%,工业生产占21.5%。可见铂金需求的最大部分来自用于降低排放有害性的汽车催化剂,特别是柴油汽车的尾气排放。欧洲是全球柴油车的最大市场,占全球需求50%以上。然而,在2017年9月欧6D排放标准和RDF查验实施后,大部分厂商被迫改用SCR处理技术,该技术较原来的铂金用量更少,因此严重削弱了汽车产业对铂金的催化剂需求。

另一方面是珠宝需求的下降。中国是全球铂金需求最大的国家,约占全球需求量28%。但根据进口数据,今年上半年中国铂金进口较上年同期下降15%。中国需求的下降,主要是由于人口结构出现变动,结婚登记人数自2014年出现拐点后,一直下降。铂金在珠宝上多用于婚嫁,中国结婚人数转入下降趋势,将进一步削弱铂金需求。

编辑:潇湘

责任编辑:Robot RF13015

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