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“黑色星期一”爆发30年后 市场是否会再度崩盘?

2017-10-17 16:54:48

FX168财经报社 

尽管美国股市仍在屡刷新高,但众多市场专家已经在发出更加严厉的警告之声,而对于华尔街人士而言,本周是具有历史纪念意义的一周——再过数日就是美国87年股灾爆发30周年祭。市场是否会再度上演类似“惨剧”,这成为一些市场人士关心的话题。全球最大资产管理公司——贝莱德CEO日前就警告称,假如发生全球性重大事件,市场恐将面临“大幅修正”。

距离“黑色星期一(Black Monday)”爆发已经过去了三十年,这是美国股市历史上“最灾难性的”一天。在1987年10月19日,道指崩跌508点,跌幅接近23%,这也引发了全球范围内股市抛售狂潮。标普500指数也暴跌逾20%。

这一天被金融界称为“黑色星期一”,《纽约时报》称其为“华尔街历史上最糟糕的日子”。以当前的市场水准来看,那种程度的崩跌意味着道指将跌逾5200点。

(图片来源:Business Insider、FX168财经网

海外知名财经网站MarketWatch周一撰文称,这场崩盘被归咎于多种因素,但从本质上说,市场日益复杂,这为这场灾难奠定了基础。

计算机化交易(当时还处于萌芽阶段),结合使用相对新奇的股票指数期货合约的新对冲策略,都是导致市场暴跌的因素。从那时起,经过时间的变迁,金融市场已经被技术和监管变革所改变。

DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas说道:“相比1987年,眼下是一个更加复杂的体系。这并不意味着现在变得更好或者更早,但肯定是变得更加复杂了。”其中一个最深刻的变化就是,股市已经变得更加分散。

在1987年,纽约证交所(New York Stock Exchange)和纳斯达克(Nasdaq)一起,占据了市场的主导。而如今,曾经是交易中心的人类专家,已经被算法和计算机取代了。

股票买卖发生在一个由众多交易所组成的庞大的生态系统中,数十个所谓的“暗池”——其交易发生在公众的视线之外,以及几个电子通信网络(ECN)。

Colas在接受采访时说道:“那应该是健康的,因为它允许更多的计算能力,且不太容易让所有的东西集中在一个场所和一个市场上。”

市场分割(Fragmentation)是一个相对较新的发展,于2007年被美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的国家市场系统管理规则(Regulation National Market System),或Reg NMS所引入。支持者认为,这一规则通过促进竞争压低了交易成本。但批评人士则指责称,这导致了一个更加混乱的市场,这一市场将速度置于一切之上,成为未来麻烦的“温床”。

电子市场的兴起,以及高频交易,并未消除市场可能会遭受另一种结构性崩盘的担忧。Themis Trading联合创始人和联合交易主管Joseph Saluzzi指出,在当前的体系中,许多做市商对客户不尽义务,这可能加剧市场恶化。Saluzzi也是高频交易的著名批评者。

Saluzzi表示,由于没有那些义务,当局势变得波动时,他们更可能会“玩消失”。他说,在2010年的“闪电崩盘”中,主要股指在几分钟内就出现崩溃,但当时的崩跌部分归咎于做市商造成了抛售狂潮,导致股票价格急剧下挫。

Colas认为,最令人担忧的一点是,目前市场体系从未面临过与“黑色星期一”同等级别的危机。市场会如何演绎完全是未知数。

《华尔街100年》的作者、曼哈顿大学金融系教授Charles Geisst说道:“当前市场较之前变得更加不透明。之前很明显,你可以对发生的事情有所了解。但现在有了替代交易平台和其他所有的东西,要想弄清楚这类现象将会更加困难。”

此外,1987年还没有交易所交易基金(ETF)。据研究公司ETFGI的数据,自1993年推出以来,他们现在持有近4.2万亿美元的全球资产,而根据瑞士信贷(Credit Suisse)的数据,这些资产占2016年所有美国交易价值的近三分之一。

ETF是跟踪指数或其他一篮子股票或证券的证券,就像一只共同基金。但与共同基金不同的是,ETF的净资产价值是在每天结束时计算的,ETF的交易就像一只股票。随着投资者接受被动投资,低成本、指数跟踪型ETF的受欢迎程度已经激增。

一些投资者担忧,随着指数跟踪型ETF试图跟上市场下跌的步伐,市场剧烈抛售程度可能会加剧。

华尔街和监管机构也建立了一套熔断机制,当指数和个股的跌幅达到一定程度时,会暂停或者停止交易。但市场观察家表示,尽管这一机制可能缓解下跌的步伐,但能否完全避免类似1987年的崩盘仍然不确定。

那么,“黑色星期一”是否会重演?批评人士称,因市场结构变化引发的分割以及流动性担忧将使得市场重演“悲剧”几乎是必然事件。

Saluzzi说道:“我们不知道那一天什么时候到来,可能是明天,或者是明年,或者是未来两年或者三年后。但当它发生时,将会真的、真的非常糟糕。”

据路透报道称,全球最大资产管理公司——贝莱德(Blackrock)首席执行官(CEO)Larry Fink上周五(10月13日)警告称,金融市场正忽视潜在的风险,这意味着,假如发生全球性重大事件,市场恐将面临“大幅修正”。

Fink表示,眼下金融系统面临的风险程度堪比2007年。他并称,全球经济的基本面力道和较低的波动性正维持市场平稳。

Fink在国际金融协会(IIF)年会上表示:“如果发生重大事件,具体什么事我不做预测,但假如发生了,我们将可能看到市场大幅修正。”

因投资者憧憬美国监管会放松且政府可能会祭出减税举措,美国三大股指均在今年延续涨势,屡创历史新高。股市修正被定义为从过去52周高点下跌至少10%。

Fink在与摩根大通(JPMorgan)、摩根士丹利(Morgan Stanley)的CEO——Jamie Dimon和James Gorman进行小组讨论了发表了上述讲话。

这三位CEO还强调了削减美国企业税率——特朗普(Donald Trump)总统承诺将其作为其税收计划的一部分——的重要性。他们警告称,若国会未能做到这一点,可能颠覆美国股市在2017年的强劲涨势。

Gorman警告称:“假如在企业税方面毫无作为,这将令人非常失望,这将严重打击市场。”

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责任编辑:窦晓芸

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