一周汇评（12-31）：收官随缘意愿 美跌欧涨明朗

本周是全年最后一周，外汇市场美元指数从93.26点下跌到92.30点，全周美元指数下跌1.0％，全年美元贬值达到9.8％，年初水准为102点，这与年初市场大多数预期美元升值完全不同，美元走势的自我需求很透彻，并非是价格短期定夺势力与地位的影响力。市场需要反思对美元看法的短期化、舆论化或偏激性。由此，一周欧元兑美元汇率从1.1869美元收官为1.1994美元，甚至上升到1.20美元有表现。英镑兑美元汇率从1.3367美元上升到1.3501美元，英镑加息预期助推显著。瑞郎兑美元汇率从0.9879瑞郎上升到0.9741瑞郎，随从欧系货币突出。日元兑美元汇率从113.25日元上升到112.61日元，日本经济数据变化是主要支持。加元兑美元汇率从1.2726加元上升到1.2577加元，石油价格助力明显。澳元兑美元汇率从0.7715澳元上升到0.7808美元，上升态势较强。新西兰元兑美元汇率从0.7017美元上升到0.7093美元，随从澳元明显。我国人民币收官6.5062元，全年上涨4028点，达到6.7％的涨幅，这是近9年的最大涨幅，对实体经济和贸易的未来影响十分严峻。

一周主要货币表现如下：

1、美元借题发挥，当年表现成功——本周美元指数整体继续在震荡中下跌，一周价格指标由周一收盘价93.2560点跌至周五收盘价92.2970点，跌幅1.04％；周内震荡区间位于92.0800-93.3980点，振幅1.41％。振幅与跌幅较上周均有所扩大，这与笔者上周预测的价格区间出现了偏差，全年收官以最后一日的明显下跌结束，这在主要篮子货币中表现最为特殊，或暗示明年美元贬值策略将继续。分析本周价格影响因素，其中更多的应该是美元贬值的借题发挥：总统特朗普的减税政策虽然已经通过，但市场对该政策的认可程度并不高，尤其是减税对未来美国经济带来的利空预期使市场担忧情绪加重，进而美元表现疲弱。另一方面，如笔者上周预测，本周欧元区的消息相对更多，进而欧元在2017年收官表现强劲上涨，这与美元形成明显的反相关，欧元涨势明显而美元跌势加剧。此外，今年最后一周的全球商品价格继续复苏，本周黄金与原油价格除美元贬值提振以外，还受到了避险、突发事件、节假日买入的影响进而上升，这也为美元进一步贬值带来空间。

下周是2018开年第一周，但美国方面即将迎来系列重要经济数据，因此预计美元自身因素将主导美元价格调整。加之，西方传统假期结束，全球外汇市场将会重新活跃交易，美元短期贬值后是否会出现技术回调需要关注。因此，预计2018年第一周的美元指数或将震荡回涨，目标区间看向92.00-93.50点。

2、被动升值助力，趋势前景不详——本周欧元兑美元汇率从1.1869美元上升到1.1994美元，一周欧元上涨达到1.0％，期间欧元上升达到过1.2001美元，欧元升值十分抢眼。这与笔者上周预期有所偏离，未想到欧元年底反弹力度加大。实际上欧元升值的渊源在于美元贬值的诉求，欧元被动升值十分明显。尤其是从交易角度看，周一市场技术运作的助力欧元反弹迹象明显。当日短暂时间欧元兑美元汇率闪崩3％，价格区间从1.1900美元上方连跌4个整数位关口，逼近1.1550美元，进而创下7月中以来的最低值。交易员认为这可能是算法交易在低流动性下导致的，随后价格出现反弹，逐渐收回失地，并呈现周末时段的大幅度反弹上升。因此评估欧元反弹力不从心是值得关切的。一方面一周欧元经济数据的清淡并不至于刺激欧元反弹，尤其是假期中的市场交易不足，欧元反弹难以合乎情理。另一方面欧元区依然处于不确定状态，其中来自西班牙加泰罗尼亚选举之事的负效应本不应该提携欧元反弹。加之欧洲央行货币政策的态度模棱两可并不清晰，欧元不应该升值。尤其是意大利总统马塔雷拉周四解散议会，并宣布明年3月4日将举行全国选举，未来可能会出现悬浮议会的局面，并带来一段时期的政治动荡。随之意大利国债遭抛售，并拖累西班牙和葡萄牙国债，意大利富时MIB指数周四收跌近1.5％。这些或是不利于欧元稳定的因素，但欧元上升同时发生。因此欧元反弹迎合或由美元主宰的升值是值得关注的重点。一周欧元兑英镑汇率继续稳定，区间水平0.88欧元极其稳定。

预计新年第一周欧元兑美元汇率走势将发生调整迹象，即使市场预期2018年欧元上升趋势强烈，但欧元贬值或将因美元升值而铺垫未来趋势需要明显。预计两者之间水平在1.18美元基本稳定，或有下行1.17美元的可能。欧元兑英镑汇率继续稳定不变。

3、欧洲看似向好，英镑收官靓丽——本周英镑兑美元汇率表现上涨，一周价格指标由周一收盘价1.3374美元涨至周五收盘1.3513美元，整体上涨1.03％；周内震荡区间位于1.3345-1.3543美元，振幅1.46％。实际走势的高点相对笔者上周预测的1.34美元一线表现更强。主要原因在于欧洲表面状况的向好。一方面，英国本国虽然消息面较为清淡，但由于近期有关退欧的进程出现一定进展，进而市场对于明年进一步发展预期向好，进而英镑受到提振。另一方面，同期的美元指数贬值幅度1.04％，美元的贬值也一定程度上助涨了英镑的上涨。但是，综合来看，还是市场买预期的存在主要提振了英镑汇率。

下周市场将迎来2018年美国第一次非农就业数据的公布，再加之欧美国家圣诞假期即将结束，交易商们将重新开始交易。因此，需要关注短期美元的变化。另一方面，欧元区主要成员国之一的意大利领导集团的交替或将给欧元区再次带来风险，这也将在一定程度上影响英镑汇率的走势。综合判断，预计下周的英镑兑美元汇率或将停止上涨，重新回到震荡趋势，目标区间看向1.3450-1.3580美元。

4、美欧同时贬值，瑞郎显中性状——本周美元兑瑞郎汇率开盘0.9788瑞郎，收盘价0.9748瑞郎，下跌0.14％，震荡区间在0.9734-0.9803瑞郎，振幅为0.71％；欧元兑瑞郎汇率开盘价1.1697瑞郎，收盘价1.1692瑞郎， 下跌0.04％，震荡区间在1.1672-1.1723瑞郎，振幅0.44％；美元指数震荡区间92.10-94.54点，振幅2.65％。本周美元、欧元、瑞郎都呈现贬值，美元贬值力度较大，欧元呈现轻微贬值动态。税改的落地没有拯救美元，落地过程的艰辛使市场对美元再度看衰；相反，市场对欧元的态度恰相反，极度认可欧元的经济和央行发展。瑞郎本周表现较为稳定，呈现中性货币特色。

下周是进入2018年元旦，多处汇市存在休市状态，外汇市场交投量低，在市场不出现大变故下，预测美瑞、欧瑞将维持本周走势，继续发酵。美瑞预测区间在0.9650-0.9800瑞郎间；欧瑞预测区间在1.1620-1.1720瑞郎。

5、外因主导走势，年终最后冲高——本周加元兑美元汇率整体呈上涨趋势。一周价格指标由周一收盘价1.2716加元涨至周五收盘价1.2577加元，整体上涨1.10％；周内震荡区间位于1.2511-1.2740加元，振幅1.79％。这与笔者之前的预测略有偏差，分析周内加元兑美元上涨原因多源于外部环境刺激，其中油价起到主导作用。周内利比亚油管爆炸，油管暂时停用，原油供应量损失大约7万桶/日，加之美国能源署公布截至上周的原油库存量也减少了460.9万桶，二者共同作用使美布两油油价迅速上涨。美油自2015年首次突破60美元，油价的强力上涨也提振了加元。美国方面，美国国债收益率的疲软与税改后日渐消退的情绪导致美元3个月内首次下跌至92点。加拿大方面虽本周经济数据平淡，但近期加拿大通胀率超过央行2％的理想目标的表现与其他经济数据的利好也在一定程度助推了加元上涨。

下周市场将迎来新年第一周，加拿大也将迎来就业报告、生产者价格指数等多项经济数据，美国方面也将公布新年的第一次非农数据。加拿大近期经济的持续利好与油价的持续上升可能还将继续。进而笔者预测下周加元将以上行为主，不乏因非农利好而出现震荡的情况，区间或在1.2420-1.2650加元。

6、澳元继续升值，上攻百点大关——本周澳元兑美元汇率由0.7710美元升至0.7800美元，上涨90个点，上涨1.04％，连续5个上涨结束了2017年的全年交易。本周站上0.7800也意味着长期的上涨空间得到确认。澳元连续上涨3周的图形明显保持上涨的态势。上周笔者判断澳元上攻判断准确，主要因素与本周美元指数下跌1.10％有关。上周特朗普总统签署税改法案后，在这个圣诞假日里，澳大利亚与美国的数据均乏善可陈。铁矿石指数也有74点保持稳定，形成70点以上的区间。

整体2017年澳元兑美元汇率上涨8.03％，由0.7200美元上涨至0.7800美元，均已百点整数位置收盘，回看前几年也是如此，不由想到历史是如何的巧合。澳元在2018年应该走出更加快速的上涨，因我国的经济稳定以及澳元国内的稳定等因素，加之美元的贬值战略，澳元在2018年会以0.8400美元收官。短期来看澳元与美元优势最为相关，美元的贬值让澳元升值迅速，澳元应以震荡为主，维持0.7800可能性最大。

7、连续三周小涨，谨慎面对前景——本周新西兰元兑美元开盘价报0.7018美元，收盘价报0.7095美元，最高价报0.7124美元，最低价报0.7010美元，较上周收盘价上涨1.08％，已经连续3周上涨。考虑到近期新西兰经济数据并无特殊的亮点，因此本周新西兰元的上涨主要是美元下跌推动的，当周美元指数下跌1.12％。

自新西兰大选结束至今，新西兰元已经累计下跌约4％，政治上的不确定性增加，这使得市场对经济增长预期不乐观，新西兰元仍面临较大下行压力。新西兰联储的政策取向值得关注，一方面主要发达经济体陆续回归常规货币政策，新西兰面临跟或不跟的抉择，另一方面经济基本面的数据指标并无显著改善，新西兰联储难以做出更加鹰派的举动。预测2018年伊始新西兰元兑美元呈中性偏弱走势，新年首周新西兰元兑美元报价区间为0.6950-0.7100美元。

8、维持宽松政策，日元前景乐观——本周日元兑美元汇率开盘报113.30日元，周五收于112.67日元，整体走势小幅上涨，涨幅0.55％，震荡区间位于112.46-113.37日元，震幅0.8％。实际走势与笔者上周预测基本吻合。本周日元走势基本平稳，在收盘前小幅上涨，其分析原因如下：其一是本国因素影响——本周公布了日本11月失业率实际值为2.7％，这创1993年11月以来最低水平；11月全国CPI为0.6％，好于预期0.5％；核心CPI（除生鲜食品）为0.9％，连续第11个月上升；但11月新屋开工同比下降0.41％，以上数据利好日元居多，但这些数据公布后并没有刺激日元上涨，这表明日本经济缺乏上涨的动力，并且推动日本央行实现2％的通胀目标。其二是外部因素影响——美元周内下滑，受10年期美债收益率下跌的拖累，导致美元周内低点达到92.08美元，进而美元的下跌是日元上涨的主要原因。

目前日本的经济呈现稳步增长的态势，但是缓慢的薪资增长使家庭支出仍然无法提振。下周迎来元旦假期，诸多股市及市场均休市，因此，市场相对平稳，预测下周美元兑日元汇率区间或在112.80-113.20日元之间。

9、经济因素利好，港元走势保守——本周港元兑美元汇率虽然波动幅度较大，但呈下跌趋势。具体来看，港币兑美元汇率开盘报于7.8152港元，收盘于7.8126港元，贬值26点、幅度为0.03％，最低价7.8212港元，最高价7.8097港元。分析原因如下：香港金融管理局本周公布一组数据，截至2017年第三季度，在香港境内发行的各类支付卡达到1947万张，比前一个季度增长1％，比去年同期增长1.4％。然而另外一组数据显示，香港二手私人住宅买卖登记近3.9万件，年增加近12％，反映楼价走势的指数不断上涨。第三组数据则是香港今年卖地年收超过1270亿港元，增幅超过50％。以上数据表明香港经济乐观，美元指数的下跌并没有给港元带来很大影响。

展望下周，由于迎来节日，诸多市场及股市休市，进而市场可能较为清淡，港元汇率保持稳定的可能性较大。预计下周港币美元汇率区间为7.80-7.82港元。

10、美指继续下跌，汇率依规调整——本周人民币美元连续第二周升值，美元指数连续两周向下的情况较为异常，因此人民币连续升值也出乎市场意料。具体来看，本周在岸人民币开盘6.5745元，收于6.5069元，本周升值676点，升值幅度1.03％，震荡区间在6.5027-6.5745元。离岸人民币开盘报6.5649元，收于6.5136元，升值513点，升值幅度0.78％，震荡区间在6.5093-6.5687元。同期美元指数下跌，从93.3233点跌至92.3034点，跌幅1.08％。自从特朗普减税计划获得通过之后，美元指数开启了持续下行走势，利好消息不但不能提振美元，反而造成美元持续下跌，这种情况较为特殊。

究其原因可能是：一是基于买预期卖事实，美元投资者获利了结；二是最近公布的数据没有亮点，例如本周公布的上周首次申请失业救济人数超预期上升；三是圣诞假日，主流交易商仍处于休假状态。以上因素对美元的压制仅仅是暂时、短期因素，后续美元走势仍需观察。人民币美元方面，人民币美元中间价从上周五的6.58元调整到本周五的6.53元，这些调整遵循了三因素定价模型、且逆周期调节因子作用不大。因此，人民币近两周都是在跟随美元指数做被动调整。美国针对我国的301贸易调查临近结束，中美间贸易摩擦越来越激烈，汇率依规则定价有助于缓解贸易争端。人民币汇率上升对于调整贸易结构、平衡国际收支均有一定的促进作用。临近年底，往往是金融机构年终决算时期，市场资金较为紧张，本周货币市场利率高位运行。从利率平价关系来看，虽然美联储12月加息以来美国短期利率在上涨，但是我国短期利率的上涨幅度同样较大，货币政策对汇率不形成压力。

展望未来，下周投资者需要密切关注美元指数走势，最近一段时期美元指数将是人民币汇率的决定性因素。下周随着美元短期因素的消失，需要严防美元反弹进而带动人民币贬值的风险。本周公布的我国11月规模以上工业企业利润同比较上期大幅下滑，供给侧改革造成的价格上涨是最近企业利润大增的主要原因。随着去产能逐渐接近尾声，调结构需要尽快提上日程并且发挥实效，否则经济下行压力会逐渐显现。另外，随着年终平稳度过，下周货币市场资金利率有可能下调。上述，经济及金融情况不支持人民币汇率走强。预计下周人民币贬值可能性较大，人民币美元目标区间位于6.4600-6.6000元。