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黑岩:基本面良好,股市大跌无碍其看涨前景

2018-02-14 19:40:34

图表家 

波动率大涨加剧了全球股市的抛售,这轮抛售部分由利率上涨引发,黑岩投资全球首席策略师Richard Turnill从近期的不确定性中寻找其他原因。上周的的股市暴跌对于其他类别资产的影响有限,Turnill认为投资者应该在乐观的基本面中持观望态度。

上图显示了VIX指数变动与标普500指数变动的相关性。橙色圆点表示本轮股市大跌中情形,VIX指数与标普500指数的脱节较金融危机期间和英国退欧之后更为明显。波动率大涨正值市场对债券利率上升(而非通胀回升)的担忧成为焦点,其原因在于市场观点正在适应美国经济和赤字增长。上周,标普500指数自其1月26日刷新的历史高点回落9%,回到2017年11月下旬所在水平。

极端波动的影响起初仅限于股市,但是现在已经开始导致部分信贷息差扩大。不断上涨的利率和单边波动的抛售的结束意味着市场不太可能回归去年异常平静的状态。但是现在,Turnill并不认为这将导致主要观点转向。彻底改变立场需要出现经济恶化并伴随宏观波动率的上升,但是目前尚无相关迹象。黑岩的经济指标显示G7国家的经济增长处于3年以来的最高水平,预期通胀率将温和增长、美联储逐步收紧货币政策以及利率进一步上涨。

Turnill指出,尽管持有乐观观点,市场依然存在风险:由于市场正在意识到经济增长走强以及预算赤字增长,利率可能会快速增长,这将导致股市回撤。美国政府雄心勃勃的支出计划可能使加息步伐加快,从而导致国债发行量激增,对收益率产生更多的上行压力。

Turnill预期,在2018年投资者仍将从风险资产中得到补偿,但是回报减少。良好的经济环境和强劲的盈利增长使得股市基本面较好。此外,在宏观波动率较低的环境下,股市回调十分短暂并且很快就会恢复。

综上,黑岩投资的分析师Turnill认为,由于股市的基本面良好,对其持看涨观点,预期股价将迅速回升至大跌前的水平。同时,建议投资者警惕潜在的利率上涨的风险。

责任编辑:Robot RF13015

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