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一周综述(6-17):美元短期再升 市场表现不一

金融界网站 2018-06-20 09:08:43

本周外汇市场美元指数从下行态势转为上升趋势有所出现,不得已的比较因素刺激较大,美元指数一度从94点上升到95点,一周从93.59点上升到94.79点,升值1.2%,其中最低点与最高点为93.19点和95.14点,振幅2.0%。由此引起其他货币汇率变化有所不同,其中欧元兑美元汇率从1.1772美元下跌到1.1609美元,最低收盘价为1.1582点。英镑兑美元汇率从1.33美元微弱下跌到1.32美元,下跌有限。瑞郎兑美元汇率从0.98瑞郎下跌到0.99瑞郎,与欧系货币同向波动。日元兑美元汇率则稳定在110日元,基本没有太大变化。加元兑美元汇率从1.29加元下跌到1.31加元,下跌幅度为1.6%。澳元兑美元汇率从0.7605美元下跌到0.7435美元,下跌幅度特比较剧烈。新西兰元兑美元汇率在0.69-0.70美元之间迂回,变化不定。我国人民币对美元汇率震荡贬值扩大,区间水平在6.39-6.43元之间。

一周主要货币表现如下:

1、加息积极领先,美元再次升值——本周美元指数整体强劲的表现超出笔者预期,主要是因为美联储加息表现积极,加之与欧洲央行偏保守的表态形成对比,进而美元整体升值,并且有再次升至95点上方的情况出现。一周美元指数具体价格指标如下:周一收盘价报93.6950点,周五收盘价报94.7900点,整体升值1.16%;周内震荡区间位于93.1740-95.1380点,振幅2.06%。全周市场焦点集中在于美欧日三大央行货币政策的会议,最终表现均符合预期:美联储再次加息25点,会议声明内容预计美联储或将加快息步伐,全年有望4次加息;欧洲与日本央行均维持现有利率政策不变。但提振美元的因素如笔者预期并非美联储加息,反而是周四欧洲央行相对偏保守的表态令美元多头积极,最终单日强劲拉升的走势使得美元全周收涨。美国经济方面也一定程度上提振了美元,美国周内公布了最新一期的通胀与零售销售数据,其中CPI数据符合预期表明通胀正在稳定上升,值得注意的是5月零售销售月率0.8%创下6个月来最大增幅,这超出了市场预期。

下周市场消息面相对较为平淡,美国方面将再次迎来美联储主席鲍威尔的讲话,但预计不会对美元造成太多影响。预计下周美元仍将受到欧元表现的影响,加之本周美元升值明显,下周或将有望横盘整理进而为接下来的贬值做调整。综合判断,预计下周美元指数或将表现震荡,全周目标区间看向92.80-95.10点。

2、比较刺激加大,自主无力下跌——本周欧元兑美元汇率在1.1771美元到1.1607美元,跌幅1.3%,期间最高1.1851美元,最低1.1541美元,振幅达2.6%,欧元下跌超出预料,主要是欧美货币政策差异产生的刺激作用较强,欧元下跌所料不急。欧元兑英镑汇率依然稳定0.87-0.88英镑之间,欧元贬值波幅只有100点左右。我国人民币对欧元汇率保持7.56-7.39元之间,人民币贬值因素较明显。一周欧元的自身因素较为不利。一方面是美元加息使得两者利差加大,欧元贬值在所难免。目前美元基准利率已经接近2%,欧元基准利率在零水平上下,负数效应抑制较强。尽管本周四的欧洲央行例会表现出积极姿态,年内反转政策的可能没有排除,但政策基础要素则难有起色。其中通胀指标的不支持比较突出,更有经济下滑现象伴随,欧元汇率难有支撑力。尤其是欧元区政治环境依然不确定,欧元松散的人心难以平慰,欧元前景扑朔迷离。

预计下周欧元反弹有难度,但美元上升并不情愿,进而两者汇率难以预料居多。预计欧元兑美元汇率在1.16-1.18美元之间概率较大,美国贸易负效应的风险难以评估。预计欧元兑英镑汇率依然停留目前常态区间0.87英镑附近迂回。

3、本国提振有限,受制美欧汇率——本周英镑兑美元汇率整体表现回归下跌,这与笔者预期较为吻合,英镑走势受制因素较多,充满不确定性。一周英镑兑美元汇率表现如下:周一收盘价报1.3370美元,周五收盘价报1.3283美元,整体贬值0.65%;周内震荡区间位于1.3209-1.3446美元,振幅1.76%。同期美元指数整体回归升值,幅度为1.16%,震荡幅度则达到2.06%。英镑对美元贬值幅度与振幅均小于美元指数,这说明英镑一定程度上脱离了美元制约。全周英国内在因素表现向好,一是周内英国公布了若干经济数据,整体向好的表现令市场重新增强了对英国第二季度经济的信心。一是英国5月CPI年率为2.4%,核心CPI年率为2.1%,均于预期相符;二是英国5月零售销售年率为1.3%,远超出预期的0.5%。三是英国5月未季调输出PPI年率创下2017年12月以来最大涨幅。其二是周二英国议会下院结束对上议院脱欧法案系列修正案的审议,在为期两日的辩论表决中,首相梅成功守稳执政地位,抵住了保守党反对派人士亲欧的挑战,表示仅会在脱欧最终阶段让渡部分权力予议会。虽然英镑得到了国内利好因素提振,但整体表现有限,外部市场中的市场欧美两大央行货币政策会议对英镑汇率影响更大,特别是欧洲央行偏保守的表态强劲提振美元指数,进而英镑只能被动跟随贬值。英镑兑人民币汇率方面,周一收盘价报8.5568元,周五收盘价报8.5515元,整体小幅贬值0.06%;震荡区间位于8.4735-8.6047元,振幅1.52%。

下周即将迎来英国央行货币政策会议,预计本次会议上将维持现有利率政策不变,但是会后行长卡尼的新闻发布会内容或将表现保守,这将在一定程度上打击英镑汇率。此外,外部市场方面将迎来欧洲央行行长德拉基与美联储主席鲍威尔的讲话,市场或将从中寻找一些有用的信息。综合判断,预计下周英镑兑美元汇率或将表现震荡,全周目标区间看向1.32-1.3550英镑。

4、基本稳定继续,波动幅度不大——本周瑞郎兑美元汇率伴随美元指数的反弹出现0.98瑞郎下跌至0.99瑞郎的表现,但与欧系货币比较的波动幅度较小,这与上周预期基本吻合。瑞郎兑欧元汇率在1.16-1.15瑞郎间迂回,窄幅调整。我国人民币兑瑞郎汇率在6.50-6.44元之间升值方向明显。相比较一周主要央行的货币政策带来的刺激作用比较突出,尤其是美元利率上调以及加息预期的强化,这对美元有刺激作用,但在所难免瑞郎等欧系货币贬值,而瑞郎的波动则比欧元要小得多。但是一周美国贸易政策引起全球经济的担忧加大是重要影响,特别是IMF的担忧势必对瑞郎经济有所影响,但瑞郎的中性资质以及经济相对稳定,在欧系货币中的中性立场将有利于瑞郎将比较稳定。

预计下周瑞郎兑美元和欧元汇率或将依然保持区间水平不变,变化方向或并不确定,其中美元上下方向是重点关注,预计区间水平依然在0.98瑞郎左右和1.16瑞郎的窄幅调节。

5、美指石油助力,汇率年内新低——本周加元兑美元开盘1.2921加元,周五收盘价1.3199加元,一周跌幅2.15%,其中盘内最低触及1.3207加元,最高报价1.2945加元。同期加元兑人民币开盘4.9338元,收盘4.8764,周内微跌0.12%,盘中最高价4.9443元,最低价4.8738元。全周加拿大基本面数据较为清淡对加元影响较小,主要波动来自美国经济指标的表现,美联储和欧央行议息会议过后对美元的推升,以及石油的意外大跌。其中美国的经济数据依旧强势,美联储加息得当。反观欧央行方面,维持3大利率不变,并且表示年底结束QE,但“未来仍有必要保持大量货币刺激措施”,欧央行在利率正常化的道路上仍保持谨慎。如此差异,在周四美盘时段,欧元涌现大量卖盘,致使欧元兑美元重挫240余点,美元指数被推升至95,非美货币出现不同程度下跌,其中加元兑美元在周四收盘跌至1.3110加元,与近半年低位持平。原油方面,周三EIA报告显示,截止6月8日,当周美国国内原油产量增加10万桶至1090万桶/日,这是连续16周录得增长。周四沙特与俄罗斯两国能源部长在会晤时表示,支持在连续减产18个月以后逐渐恢复产能。下周OPEC峰会将在维也纳召开,市场普遍预期会议将达成增产的决定。受此影响,原油价格在周五单日下跌3%,收复了近7个交易日涨幅,加元兑美元顺势跌至年内新低1.3200加元。

下周经济数据方面,关注周三晚间EIA报告,周四晚间加拿大4月批发销售月率,周五晚间加拿大5月CPI月率以及美国6月制造业PMI初值。美元方面下周数据较为清淡,震荡调整的概率较大。WTI价格处在近两周盘整空间低位,下周面临方向选择,周五将召开OPEC峰会,如果周中石油价格在增产协定的舆论炒作中继续下行,加元恐将承压。综合来看,预计下周加元对美元汇率延续震荡下行的走势,波动区间位于1.3080-1.3300加元。

6、澳元暴跌凸显,外围主导影响——本周澳元兑美元汇率0.7600美元上涨至0.7440美元,下跌160个点,下跌2.11%,五日连阴,完全打破之前辛苦构架的上涨形态,30日60日均线重新成为阻力线。澳元兑人民币汇率中间价也由上周的4.8653元下跌至4.7998元,下跌了600多点。而同期美元指数上涨了1.32%,是对澳元下跌的最主要因素。全周澳大利亚5月NAB商业景气指数15,低于前值20,但非常好的数据澳大利亚5月季调后失业率为5.4%,低于预测值5.5%,但是细看数据全职就业人口变动为-2.06万人,远差于前期3.27万人,兼职就业较好。所以数据虽然良好但是核心全职人员下降,数据实际质量一般。其他数据影响澳元,我国M2供应率低于预期,国内去杠杆紧流动性过程仍在持续。澳元表现主要归结于两大因素:大宗商品价格及当地利率。本周代表西方的G7会议召开,因贸易问题G7会议召开火药味非常浓厚。大宗商品铁矿石价格本周已然保持稳定。在全球贸易摩擦火药味渐浓的情况下,澳洲联储并没有改变原先的利率路径,认为下一步举措依然是升息而不是降息。同时,强调低水平的利率能持续支撑澳大利亚经济,与5月份措词一致。就房地产市场而言,悉尼和墨尔本的房地产市场高烧不退,这对于本就存在家庭高负债的澳大利亚家庭无疑是雪上加霜,过于沉重的房贷在透支当地居民本来就所剩无几的消费能力,导致实体产业除房地产外都出现衰退。随着政策的推进,房价已经出现了小幅下跌,房屋信贷增长放缓,炒房势头得到遏制。澳大利亚更严格的监管措施和信贷标准帮助遏制了因家庭负债积累的违约风险。从短期来看,房价下跌会带动通胀下降,但从长期来看澳大利亚居民消费就此解放反哺实体经济。尽管高房价问题得以缓和,但声明中也提到了澳大利亚贸易在未来几年虽维持在高位但存在放缓的可能,这从此前公布的数据可以看出端倪。

笔者预测澳元仍存在上升空间,在美元外部市场不扰动的情况下,澳元回归0.7700美元是大概率事件。我国和美国的贸易争端重启至500亿级别的水平,对澳洲是利好事件,因为这500亿已经不包含太多与澳洲相关的商品,澳洲已经成功从我国与美国贸易争端中抽身,澳元有上涨的基础。预测澳美汇率0.7700美元,澳中汇率中间价会因为人民币主动贬值上涨至4.8500元附近。

7、短期下滑较快,中期反转较难——本周新西兰元兑美元汇率开盘价报0.7026美元,收盘价报0.6942美元,最高价报0.7054元,最低价报0.6929美元,较上周收盘价下跌1.36%,为4月末以来最大单周跌幅。受美联储加息和贸易争端担忧影响,新西兰元出现较大幅度下跌。美联储如期加息0.25个百分点,助推美元指数上涨1.34%,为近1年半以来单周最大涨幅。本周人民币对新西兰元CFETS开盘报4.5058元,收盘报4.4572元,最高报4.5058元,最低报4.4572元,人民币较上周收盘上涨0.88%。新西兰元对美元的贬值幅度超过人民币。中国新西兰自贸协定升级谈判取得积极进展。

新西兰政府计划对大部分国际游客征税,以此为基础设施建设提供资金,并缓解旅游业面临的压力。新西兰元收益率较美元优势下降。美联储议息声明继续支撑美元走强,而新西兰经济增长预期连续疲软。预测下周新西兰元兑美元报价区间为0.6950-0.7050美元。

8、日元利率未变,市场对此失望——本周日元兑美元汇率出现震荡下跌,周一开盘报109.30日元,周五收盘报110.65日元,整体贬值1.22%;震荡区间在109.23-110.90日元,振幅1.51%。日元兑人民币汇率方面,周一收盘价报5.7971元,周五收盘价报5.8162元,人民币相对贬值0.43%;周内震荡区间位于5.7680-5.8554元,振幅1.49%。周内美元汇率出现分层,在加息后由93点附近波动上涨至95点上下波动,而日元兑美元汇率全周表现较为稳定,持续贬值之势,这足以说明在加息前日元是出现贬值,而在加息后日元是升值的。贬值原因是特金的顺利会见,这使市场避险情绪下滑,日元出现贬值;而升值原因主要是特朗普对华第二波关税攻势,使避险情绪有所上升。周五美元出现贬值的同时日元也出现贬值,日元贬值原因是日元利率决议所决定的,此次利率决议未变,但是对于尽快结束宽松政策表现明确,市场对此略显失望。

超级利率周告一段落,市场焦点有望回归中美第二波关税等暂未解决的市场避险情绪。本次预计下周日元兑美元汇率或将下滑,震荡区间在108.00-110日元。

9、压力不减随从,跟随美元同步——本周美元兑港币汇率开盘价报7.8460港元,期末收于7.8489港元,周内最高触及7.8497港元,震荡区间在7.8454-7.8497港元。一周美元兑港币受到加息影响导致仍在7.8450港元上方震荡;周三美联储宣布加息25个基点,加息的决定获得一致通过,并预估显示2018年加息4次。在6月13日前港元HIBOR在6月初开始全线走高,1个月期利率升19个基点至1.30242%,这创10年以来最大升幅;3月期利率升至1.91890%,刷新10年以来最高水平。在美元加息后,金管局在第二天宣布基本利率根据缺省公式上调25基点至2.25%。这是香港金管局今年以来第二次上调基本利率。金管局总裁陈德霖表示,香港银行陆续上调存款利率,1年定期存息上调较明显,平均达两厘,“银行加息只是时间问题”。他还表示,港元利率正常化将有利于香港楼市健康发展,但资产市场可能出现波动,市民应小心管理利率风险。

经过这段时间金管局密集入市干预,累计买入超过700 亿港元。根据金管局的监察,除了息差催生的自然套利空间以外,并没有大规模沽空港元或大量预期港元大幅贬值的投机盘。本次港元跟随美元加息,也在市场预期以内所以并没有对港元产生较大影响。预计美元兑港元后期仍然盯紧美元走势,而近期美元经济数据预期较好,港元将持续面临压力,预计下周美元兑港元仍将在7.8430-7.8500区间震荡。

10、美元突破上行,汇率延续跌势——自4月底人民币结束横盘整理选择趋势性贬值,本周人民币兑美元汇率延续了下跌趋势,人民币贬值的主要原因是美元指数走高并突破95。全周人民币美元具体走势为:在岸人民币开盘于6.4030元,收于6.4378元,贬值337点,幅度0.53%;震荡区间在6.3890-6.4380元,振幅490点(0.77%)。离岸人民币开盘于6.4016元,收盘于6.4315元,贬值302点,幅度0.47%;震荡区间在6.3784-6.4395元之间,振幅302点(0.47%)。

同期美元指数上涨,从93.5424涨至94.7976点,涨幅1.31%。外围市场:美联储如期加息,且会后声明偏鹰派;美国商务部周四公布的数据显示,美国5月零售销售环比增长0.8%,创2017年11月以来最大升幅,经济金融数据支持美元强势。虽然欧洲央行已经明确表示或将在年底前退出QE,但是周四欧央行会议声明表明,明年夏天前不会加息,偏鸽声明进一步推高了美元指数。上述外围因素导致美元周四大涨,甚至突破95点。根据人民币定价参照美元指数的经验,周五开盘人民币大跌,人民币兑美元中间价下调344点,创逾四个月最大降幅;报6.4306,为1月19日以来最低水平。

国内经济方面,5月份工业增加值受到供给侧改革的影响数据较好,其余固定资产投资、消费品零售总额增速均低于预期。经济数据显示,生产仍然良好,但是需求方面非常疲弱,经济亮点仅剩房地产。金融数据显示,5月社会融资规模大幅不及期,金融去杠杆造成的金融紧缩情况有所恶化。但是,本周央行并没有跟随美联储上调利率,且向市场投放了较多PSL、逆回购以及国库定存,体现了货币政策有宽松的迹象。贸易方面,美国周五宣布了对我国500亿美元商品征收关税,中国方面正在着手进行反击,中美贸易争端恶化。

预计下周人民币参考美元定价的模式依旧不会改变,但是随着中美贸易争端的恶化,政策已经不太可能继续维持人民币易升难贬的路径,对人民币贬值变得更加容忍。再加上国内经济、金融条件相对于美国出现实质性恶化,因此下周人民币兑美元汇率仍有可能继续贬值,预测目标区间位于6.3800-6.4800元。

11、金价受制下行,区间稳定有底——本周大事很多,但很多事件并没有激起市场的“浪花”。周二备受瞩目的“特金会”如期举行,由于此前的波折已经被市场所消化,本次峰会对黄金的影响相对有限。紧接着的美联储利率决议,由于市场对加息的看法已经统一,决议公布的加息也没有产生意外走势。值得关注的是,鲍威尔对于年内4次加息的说法,进一步积攒了黄金回调的动能稍后释放。直至周四,欧央行的利率决议才将行情点燃。由于年底结束QE的确认使得欧元和黄金齐飞,黄金也借此创出日内最高的1309美元。在全世界人们都疯狂于世界杯的时候,“黑色星期五”之手开始搅动行情。周五晚间特朗普宣布对华加征关税的措施和具体商品目录,引发市场一片哗然。市场担忧贸易战给全球货品流通和需求造成打击,全球大宗商品和金融资产在恐慌之余集体下跌。现货白银下跌3%,基本金属伦铜下跌2%,伦锌更是下跌3.2%。黄金更是最大回调25美元,最低触及1275美元,后续小幅反弹勉强收于1280美元左右。市场再次经历了“黑色星期五”

预计下周数据相对清淡,而美联储官员的讲话可能会更进一步诠释其货币政策方向。英国央行利率决议将在下周四公布,预期在孱弱的数据面前会继续按兵不动。经历上周五的恐怖波动后,本周行情初期应该会趋于平稳,预期黄金维持在1275-1285美元之间震荡消化筹码。而下周中国对美的反制将成为重头戏,如果反制措施加剧贸易战,则会提升贸易战风险延续市场情绪。预计下周中后段的行情预期会继续回调,并测试1270美元整数关口。投资者在交易中建议顺势而为,近期行情波动较大请控制好风险。

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