花旗：中美贸易磨擦再度升温，环球股市下挫

贸易重要，但不是那麽重要:中美贸易对双方来说，对国内生产总值（GDP）占比都不大。对美国的出口占中国GDP的3.5%，对中国的出口则占美国GDP的1%。因此，即使贸易磨擦加剧，环球经济扩张仍然有望持续。

花旗观点

减税以刺激消费: 提高个人所得税徵税起点可能让80%城市就业人口 受惠。减税或可减少1830亿元人民币的家庭税负，从而增加消费达1,250亿元人民币 （占GDP的0.15%）。这比例看起来或较小，但伴随着货币宽松政策，很可能会大大提升消费意愿。

货币政策: 中国人民银行表示，或采取降低目标存款准备金率（RRR）、 中期借贷便利（MLF）及其他公开市场操作来应对外部变化。料中国仍有很大空间放宽货币政策，中国人民银行或会再采取行动，包括降低RRR 100点子。

估值: 沪深300指数及MSCI中国指数预测市盈率分别跌至11.3倍及12.4倍。但2018年盈利增长预测分别是14%及16%，盈利预测获市场上调的情况持续。料近期因贸易而出现抛售，或是趁低吸纳机会。

2018金融市场展望

2018年三大投资主题，分别是1） 投资布局放眼环球，2） 收息策略多元化，3） 新兴市场机遇。

即使美国经济持续复苏，但随着欧洲、日本、和新兴市场经济从後赶上，所以我们维持看淡美元观点。

花旗

2018-6-20