在岸人民币收盘报6.7482 本周大涨1163点创汇改后新高

金融界网站1月11日讯 在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7482，较上一交易日上涨343点。

在岸人民币盘中触及6.74关口，刷新去年7月来新高，本周大涨1163个基点，创2005年汇改以来最大周涨幅。

在岸人民币兑美元创2005年汇改以来最大周涨幅，此前最高记录为2017年9月4日-8日录得的1062个基点涨幅。

（在岸人民币本周走势）

奇景：经济数据不佳、人民币大涨

周四公布的中国CPI以及PPI数据显示，中国通胀重回“1”时代，刷新半年来低位，而中国PPI数据同样不及预期，录得2016年9月以来的最低水平。

在各界普遍预测12月CPI同比增速还会延续此前的惯性，继续停留在2％以上区间的时候，CPI却时隔5个月重返“1时代”。对此，有研究机构惊呼：现阶段应警惕通缩回潮！

新时代证券潘向东研报称，经济低迷期的通缩带来什么？第一，名义GDP增速与名义利率趋于下行，债牛可能延续；其二，实际利率抬升，不利于企业消化债务；其三，不利于经济转型，通缩压制企业利润，进而降低制造业、民间资本的投资意愿；其四，就业压力增加；其五，通缩环境下，货币政策大概率延续宽松，存款准备金率或将继续下调，降息的可能性也在提升。

中金梁红团队预计PPI可能加速下探并于2季度转负，并且GDP平减指数可能在下半年逼近“0”增长。虽然今年春节提前，有可能在短期内提振1月后半月的食品及节日消费品价格，但是在总需求较疲弱的环境中，预计食品供需及节日效应带来的涨价压力都将是短期的波动。

如果增长放缓、通胀下行的传导不及时被打破，通胀走低时居民收入、以及企业和政府部门的现金流均有进一步下行的压力。并且除了上述收入和财富效应的负面影响以外，通缩预期上升意味着当期需求的机会成本下降，这本身也将抑制消费需求的增长。

人民币或仍有升值空间

多位分析师认为，在消息面和美元走弱的双重影响下，人民币或仍有升值空间。目前越来越多的专家认为，2019年人民币贬值压力将明显减轻，但趋势性升值可能还难以看到，目前的反弹仍是修复式反弹。

伴随去年重启逆周期因子、发行离岸央票等一系列“组合拳”，人民银行维稳汇率意图明显。市场人士认为，做空情绪受到重挫，预期多空交错助推人民币回升。监管层向市场传递的清晰的政策意图是支撑人民币汇率的核心因素。中国人民银行行长易纲1月8日接受采访时再度表示，要加强政策协调，保持股市、债市、汇市平稳健康发展。

美联储加息节奏放缓，美元指数回调，美国10年期国债收益率暴跌，中美利差再次走阔。境外机构对人民币资产的青睐，为人民币汇率继续提供市场支撑。中债登最新数据显示，去年12月，境外机构再度增持人民币债券，增持规模达826.92亿元，单月增持量创下2018年下半年来的峰值。其中，2018年外资净增持国债已占到国债净增量的一半以上。因此，上一轮贬值阶段的主要外部压力全部好转，将带动人民币汇率走强。

专家观点：

工银国际：三因素促成人民币强劲反弹

工银国际报告指出，当前人民币的强劲反弹，存在三个层面的滞后影响。第一，从基本面看，本轮中美经济周期差异先扩大、后收窄，引导美元指数先冲顶、后跌落，促成了人民币当前的相对强势。第二，从资金面看，美股步入调整阶段，全球市场呈现西方不亮东方亮的格局，国际资本再度青睐新兴市场，降低了中国资本外流压力。第三，从预期面看，经贸环境出现边际改善迹象，正在助推市场情绪走出谷底。

报告指出，展望未来，伴随上述因素的共振，人民币汇率长期稳定的基础有望进一步巩固。得益于外部货币风险的舒缓，2019年中国经济政策搭配将更加凸显整体性，有望将“稳货币”与“稳股债汇”协调起来，抓住“稳信心”的牛鼻子，实现有效的金融深化，进而助力中国经济的“减速增质”。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩： 人民币汇率有望企稳回升

2019年美元指数结束上行的可能性在上升。招商证券谢亚轩称，自2012年开启的美元强势周期可能终结，理由有四点：一是欧、美、日之间经济基本面和货币政策由分化到趋同；二是日本和欧元区再次竞争性贬值推高美元指数可能性降低；三是人民币汇率浮动对美元产生的反向外溢效应；四是美联储加息并不能构成美元指数的支撑因素。

谢亚轩认为，随着强势美元周期的结束，新兴市场货币有望摆脱承压的局面，人民币汇率有望企稳回升，流向新兴经济体的国际资本有望逐步恢复。

外管局国际收支司前司长、CF40高级研究员管涛：人民币汇率将会呈现宽幅震荡

外管局国际收支司前司长、CF40高级研究员管涛博士此前分析，高波动性将是2019年全球金融市场的主旋律。如果更多发挥市场的决定作用，人民币汇率将会呈现宽幅震荡。

但在有管理浮动情况下，未来人民币汇率走势有可能存在三种情形：一种是基准情形，即如果市场相信政府有意愿也有能力维持人民币汇率稳定，则市场不会主动攻击人民币，人民币汇率有望在水平区间内窄幅波动；一种是好的情形，即如果中国经济企稳、中美经贸关系改善、美元重新走弱，则人民币汇率稳定有基本面的支持，甚至不排除出现震荡升值；再一种是坏的情形，即如果中国经济继续下行、美元继续走强，则人民币汇率稳定将面临考验。

三大行业板块将直接受益

强美元对新兴国家是灭顶之灾，很多国家在这一轮周期里被洗劫，如果强势美元周期结束，将对一系列资产价格产生重要影响，很多国家也都能喘口气了。

人民币大涨，出口企业的账目会更难看，而一劳永逸的解决汇率问题，只能靠人民币不断国际化。不过人民币升值对于相关行业也产生着积极影响，有业内人士表示，从行业角度来看，人民币升值对航空、造纸、出境游等板块将带来利好，投资者可关注相关板块及个股。

航空

作为受益于人民币升值的板块之一，航空行业首当其冲。有分析指出，航空行业属于典型的外汇负债类行业，尤其是负债，航空公司有大量的航空器材融资租赁负债，每年需支付一定数量的利息费用和本金。航空公司外币负债比例高，人民币升值会造成一次性的汇兑收益；同时，也使进口的航油价格下降，由于燃料费用占航空公司总成本的30％左右。因此，人民币升值会降低航空公司的成本。

受益股：中国国航、东方航空、春秋航空、吉祥航空

造纸

人民币升值，有利于降低造纸业进口原材料成本。同时由于有外币负债，随着人民币升值，将为部分企业带来可观的汇兑收益。有行业人士表示，贸易战缓和预期，人民币大涨，将缓解纸企成本压力。整体来看，人民币升值对造纸行业是利好，就具体公司而言，进口纸浆比例较高的公司更为敏感。

受益股：晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业、华泰股份

出境游

居民休闲需求规模化觉醒，在人均可支配收入增长背景下，大众旅游消费有望持续升级。同时人民币升值使得出境游有望继续升温。随着元旦、春节等假期的到来，出境游需求将受到提振，出境游上市公司受益。

受益股：凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际、中国国旅