中信保诚基金：政策宽松提振市场 短期防御板块值得配置

A股三大股指今日全线大涨，沪指收盘上涨2.58％，收报2925.72点；深成指上涨3.74％，创业板指飙升3.91％，两市合计成交5654亿元。行业板块全线上扬，券商股爆发，稀土板块掀涨停潮。

1） 今日A股大涨主要是政策宽松缓和下风险偏好有所提振所致。昨日中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，提出允许将专项债作为符合条件的重大项目资本金，并可配套融资。这拓宽了地方政府基建投资资金来源，有助于提升基建投资增速3-5个百分点。此外，昨日锦州银行存单发行获得央行民营企业债务融资支持工具支持，这也明显缓和了前期包商银行事件对市场情绪所造成的负面影响。在货币和财政政策的双双宽松缓下，市场风险偏好受到提振，外资也明显流入。

2） 后续市场仍面临中美贸易和谈扰动，但国内政策获将提供较强对冲，市场大概率维持震荡。4月以来的市场调整主要是宏观政策边际收紧和中美贸易摩擦反复加剧所致。目前，随着经济下行压力加大，宏观政策再次出现边际宽松迹象，虽然后续中美贸易和谈仍有较大不确定性，但近期政策信号已经表明宏观政策将提供较强对冲。综合来看，后续市场仍将大概率维持震荡格局，大涨和大跌的空间都不大。

3） 短期建议维持均衡配置。由于中美贸易和谈的不确定性，导致国内宏观政策调整也存在不确定性，因此在风格上押注任一方向都面临较大的风险暴露。短期来看，建议维持均衡配置，以等待G20峰会中美贸易和谈进展以及国内宏观政策的应对落地。如果和谈顺利，则科技成长存在反弹机会；如果加征关税，国内政策势必转向宽松，则早周期板块占优。在此之前，消费和银行等防御性板块仍值得配置持有。

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