新机制上线两天 深交所跨市场ETF流动性大幅提升

继宣布暂免收取上市基金相关费用之后，深交所又优化了深市ETF交易结算模式，调整了深市跨市场股票ETF申赎模式，新机制运行几天来，深跨ETF中的旗舰产品获益匪浅，流动性、规模提升明显。

具体看来，本次深交所的交易结算机制优化针对深跨ETF做了两大改变：一是取消了场内RTGS申赎方式，新增深市证券实物申赎、沪市证券现金替代的场内申赎模式，同时还保留了原有的场外申赎模式；二是交易和申赎的ETF份额以及申赎现金替代都采用A股交收模式。

这就意味着深跨ETF不再需要股票期货即可完成T+0循环申赎套利（手动档变自动档），同时仍然保持了两种优势互补的申赎模式（双轮驱动）。跨市场股票ETF场内申赎模式调整后，实现当日申购的ETF份额当日即可卖出，当日赎回所获的股票当日即可卖出，投资者和流动性服务商的份额及资金使用效率均得到显著提升。

根据最新的数据，新机制实施2天，深交所最大的ETF嘉实沪深300ETF的日均成交额一跃升至全部沪深300ETF第二名，达到了2.67亿元。嘉实沪深300ETF是市场上首批跨市场ETF，自2012年5月7日成立以来，凭借持续优异的业绩表现，已成为A股大盘蓝筹指数的旗舰品牌。

表1 沪深300ETF流动性

数据来源：wind，过去一周：2019.10.14——2019.10.18

其次，新机制上线第二天，嘉实中证500ETF的日均成交额已经相对上周翻了一番，从日均0.63亿元，上升为最新一个交易日的1.27亿元。这也表明，对于中证500这类深市股票占比更大的指数，选择深市的跨市场ETF可以获得更高的申赎效率。嘉实中证500ETF成立于2013年，是市场上首批跟踪中证500指数的ETF基金。

表2 中证500ETF流动性

数据来源：wind，过去一周：2019.10.14——2019.10.18

从日均成交额相对值的比较来看，新规对深跨ETF中的旗舰产品促进明显。假设流动性第一的ETF为100％的话，那么嘉实沪深300ETF的日均成交额相对流动性领先的ETF而言，已经从18.03％提高到45.88％，差距越来越小。

图1

假设流动性第一的ETF为100％的话，那么嘉实中证500ETF的日均成交额相对流动性领先的中证500ETF而言，已经从7.72％提高到13.4％，而且有越追越近的趋势。从目前的趋势看，深市跨市场ETF的流动性还将更上一层楼。

图2

除了宽基产品的活跃度加强，行业主题类产品未来也将从新机制中受益。10月22日，嘉实新兴科技100ETF （515860）正式在上交所上市，科技类ETF阵营将迎来又一生力军。Wind数据显示，加上刚上市的科技100ETF，今年二季度以来在上交所上市的科技类ETF达到8只，合计上市交易总份额达83.37亿份。其中科技100ETF以12.61亿份的上市交易份额、20614 户的持有人户数，位居8只科技类ETF前列。

Wind数据统计显示，截至2019年9月30日，中证新兴科技100指数2019年以来累计涨幅为36.49％，而同期沪深300指数、中证500指数、中证1000指数涨幅分别为26.70％、18.54％和18.11％；而自2009年起至2019年9月30日，中证新兴科技100指数累计涨幅达474.20％，而同期上证指数涨幅为59.55％。