[投资“战疫”]基金大咖刘欣： 疫情不会改变经济与市场长期趋势 A股最具投资性价比

美股最近一个月以来的表现令人投资者感叹“活久见”，十天熔断四次、连续三个交易日平均波动超过9％、创造2008年金融危机以后最大周跌幅、近90年以来最大周涨幅。面对市场如此巨幅的震荡，国内A股和港股市场会有什么影响？我们是否应继续坚持早前对市场前景的展望，投资重点又是否要迅速调整？金融界基金连线多位公募私募基金大咖，持续为您解析投资“战疫”。

泰达宏利投资副总监刘欣认为，当前A股极具投资性价比。目前沪深300市盈率仅11倍，处于低估区间。历史上从05年以来，共182个月份样本，其中96个样本沪深300估值在10-15倍，但是值得高度关注是，在此位置上持有5年，买入公募主动股票基金平均表现，96个样本全部是正收益，平均年化收益达到15％以上。除了估值在低位外，我们要注意中国仍然是全球经济增速最快的国家之一，龙头企业ROE在15％以上。

刘欣称，当前是市场低位，建议多考虑股票基金，优先选择结构清晰，不过分依赖基金经理的产品。建议多关注公司文化一致，基金持仓风格长期一致的绩优主动基金；或者策略清晰符合常识的策略指数基金；亦或者超额收益稳定的指数增强基金。回避策略不明晰风格漂移的主动基金和宽基无增强的ETF以及短炒的主题ETF。

以下为精彩观点分享

金融界基金：美股经历第三次了熔断，对此您怎么看？这是否会影响到国内A股市场和港股市场？

刘欣：熔断是一种极端行情表现，无论向上向下熔断，都代表市场情绪非常敏感，而向下熔断触发流动性枯竭。美股对A股的影响重点不在于美股的涨跌方向，而在于流动性枯竭导致的外资被迫卖出流动性好的A股蓝筹股票甚至黄金等避险资产。我在管理基金的2018年报、2019半年报都明确提出，A股最大的风险是估值在高位的美股出现金融危机的传导风险。但是一旦美股流动性缓解，A股由于在估值低位，有望有较好表现。

金融界基金：当前各主要经济体都开始实行量化宽松政策，降准降息，但经济形势尚未出现好转，您怎么看待这一现状？

　　刘欣：量化宽松有利于缓解流动性，斩断预期向资金链断裂的链条，但不能本质上改变经济基本面。经济基本面还是要看国家的经济政策，是否建立良好的营商环境，是否有积极的财政刺激。

金融界基金：在当前的市场环境下，投资者应该如何布局资产？股票市场是否还值得信赖？应该主要布局在哪些板块？

刘欣：个人认为当前A股极具投资性价比。目前沪深300市盈率仅11倍，处于低估区间。历史上从05年以来，共182个月份样本，其中96个样本沪深300估值在10-15倍，但是值得高度关注是，在此位置上持有5年，买入公募主动股票基金平均表现，96个样本全部是正收益，平均年化收益达到15％以上。除了估值在低位外，我们要注意中国仍然是全球经济增速最快的国家之一，龙头企业ROE在15％以上。

未来随着外资继续的流入，会持续修正A股资金结构，压缩散户比例，炒股不如买基金这一现象会持续。重点关注基本面好的龙头公司。

金融界基金：A股是否还会大跌？此次疫情在这场全球性的股灾当中充当了什么样的角色？市场是否会随着疫情的消失回暖？

刘欣：个人认为A股大跌概率很低，一来当前在市场估值低位，二来市场上流动性比较充裕，客户仍然对2019年的收益记忆犹新，从新发基金规模看财富效应仍然显著。对于疫情，个人观点，第一，疫情不会改变经济与市场的长期趋势，第二，美股长期高估值，疫情成为刺破泡沫的最后一棵稻草。美股暴跌本质原因是企业持续通过回购等加杠杆，估值高企。我们能观测到估值高，树不可能长到天上去，但是永远无法预测何时因为什么泡沫被刺破。同理，A股经历之前去杠杆，在估值低位，终究会估值回归。

　　金融界基金：接下来一段时间的投资，需要关注哪些市场动向和选基的注意点？

　　刘欣：当前是市场低位，建议多考虑股票基金，优先选择结构清晰，不过分依赖基金经理的产品。个人建议多关注公司文化一致，基金持仓风格长期一致的绩优主动基金；或者策略清晰符合常识的策略指数基金；亦或者超额收益稳定的指数增强基金。回避策略不明晰风格漂移的主动基金和宽基无增强的ETF以及短炒的主题ETF。