4月更值得期待！A股或迎阶段底部 投资者莫急于抢反弹

新一轮的货币宽松信号已经出现：

央视新闻报道，中共中央政治局3月27日召开会议。会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度。要落实好各项减税降费政策，加快地方政府专项债发行和使用，加紧做好重点项目前期准备和建设工作。为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。

3月26日，中国人民银行货币政策委员会2020年第一季度（总第88次）例会召开。会议强调，加大宏观政策逆周期调节力度，着力激发微观主体活力，全面做好“六稳”工作。

3月30日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月30日人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率至2.20%。数据显示，上次中标利率为2.40%。值得注意的是，此次下调后，7天期逆回购利率已创2003年1月7日以来新低。7天期逆回购利率下调亮点：本次下调7天期逆回购利率最大的不同，在于下调利率的幅度。

2020年2月初，央行先行下调逆回购利率10个基点，当月中期借贷利率（MLF）随后同幅下调，进而带动2月贷款市场报价利率（LPR）下调。而本次则是20个基点，下调幅度扩大一倍。

和2月初的操作相同之处在于，逆回购利率先行下调，预计4月中旬MLF利率有望同幅下降，进而带动4月20日LPR报价下调。

分析指出，新一轮降准降息蓄势待发，全面降准、下调MLF和LPR利率，以及下调存款基准利率都有望陆续落地。同时，货币政策新一轮宽松加码的开始，也将为股市等金融市场运行提供支撑。

中金公司早前提醒，目前，国内逆回购、MLF等利率仍明显高于2017年初的水平，在此时点货币放松刻不容缓，以避免真实利率过快上升、并支持必要的财政宽松。此外，考虑到银行负债成本的压力、以及近期核心CPI快速下行的趋势，存款基准利率近期下调的可能性也显著升高。

国融证券刘云龙认为，政策力度决定市场强度，A股4月震荡寻底，谨慎参与。

光大策略谢超团队表示，央行略超预期的OMO降息，大概率将带动4月的MLF和LPR利率下降，叠加中央政治局会议明确加大财政政策力度，意味着“政策松”的变数可能已如期在路上。政策逆周期调节未来有望保持较大力度，对市场的积极作用后期有望逐步体现。当前市场估值相对合理，若继续下跌建议A股长线资金可逐步进场，短线资金可继续等待各变数好转的右侧信号。

温莎资本季晓隽表示，央行变相降息对阶段反弹有影响，A股4月或迎阶段底部，但投资者应耐心等待不急于抢反弹。

中信策略研报称，一揽子政策刺激是A股拐点最重要的催化剂。预计随着4月中旬海外疫情的拐点出现，以及国内一揽子经济刺激政策的推出，A股市场将迎来底部拐点，开启二季度的上涨。

国盛证券分析师张启尧表示，4月，随着海外波动缓和、内部对冲加码，市场将逐步走出底部、迎来修复。随着一季度数据出炉及后续两会召开，国内政策对冲也将持续加码，继而推动A股市场走出底部、迎来修复。行业配置重点关注三大方向：消费板块，如食品饮料、医药等；政策对冲的方向，如地产、基建、汽车、家电等；科技成长仍是中长期主线。

中信固收明明团队认为，降息提前落地，货币宽松仍在进行中。对债市而言，在全球经济受疫情影响时间拉长、程度加深的背景下，中国经济很难独善其身，而随着后续财政政策的陆续出台，本次降息幅度较大也不是货币政策的一步到位，在信用扩张和经济拐点出现之前仍然难言货币政策拐点，目前我们认为10年国债到期收益率会再次进入到2.4％~2.6％区间。

粤开证券李奇霖点评称，对债券市场而言，这次降息在预期内。但超预期的是，央行一次性下调了20BP，降息的节奏和幅度要更快。此种情形下，利率将继续下行。建议已经上车的投资者继续保持偏长的久期，但不建议追高。同时，也建议投资者关注中短端利率的机会。与2008年危机时期相比，7Y以下的收益率依然偏高，在货币继续宽松的预期下，中短端的利率下行幅度可能要比长期利率更为可观。