A股大涨有利信心恢复 基金：现阶段建议股债均衡配置

国内疫情逐渐好转叠加央行定向降准，市场信心增强，至4月7日收盘，上证指数收于2820.76，上涨2.05％；深证成指收于10428.91，涨3.15％；沪深300收于3798.02，涨2.28％；创业板指收于1969.78，涨3.31％。

4月3 日央行宣布对农信社、农商行、农村合作银行、村镇银行和省内经营的城商行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。并且同时宣布从4月7日起，将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72％下调至0.35％，这是央行在时隔12年来再次下调超额存款准备金利率。此次是年内第三次降准，虽然释放资金略少于之前，但涉及银行范围较大，凸显出央行逆周期调控方向。

对此，海富通基金FOF投资部总监朱赟认为，在疫情影响下，全球经济活动放缓。而央行此次定向降准的时点、力度符合宽松预期，覆盖面明显扩大。降准将加大对中小银行的支持，对目前受到疫情影响较大的中小企业提供更多资金支持，有助于就业以及经济走稳，稳定市场信心。

映射到资本市场上，朱赟认为，从股债驱动因素分解来看：对于债券而言，定向降准的影响在中长期利好，特别是长久期的利率债；在海外疫情拐点之前，受抑制的风险偏好、宽松的流动性环境、以及通缩的经济环境都将利好于债券市场，较大的中外利差也提升了中债的配置价值。对于权益类资产，朱赟表示，短期保持中性态度，因为降准往往伴随着金融周期下行，风险偏好下降，股票估值压力随之上升；但中长期来看，因为较高的风险溢价，股票的性价比提升，若货币政策持续放宽，风险偏好也将大幅提升，那么对于权益类资产的观点可能会转为乐观。朱赟强调，重点在于ERP的均值回归，时间上要等待海外疫情的拐点或者国内逆周期政策的发力。

“过去一个月海外因素成为影响国内市场资产价格变动的主因，包括风险偏好的传导和流动性的冲击，我们对股价隐含的增长预期相对中性。考虑到海外疫情的拐点还未出现，增长和盈利的考验就在眼前，在这样不确定性较高的环境下债券可以发挥组合稳定器的功能。因此，在风险容忍度中性的视角，现阶段建议股债均衡配置，保持资产组合分散化可能更优。”朱赟说。