首批浮动费率基金迎“中考” 最高回报率超40％

首批6只浮动管理费率基金成立已满半年，迎来首次“中期考核”。截至6月24日，6只基金均取得正回报，具体来看，基金收益率开始拉开差距，国泰研究精选业绩表现暂时领先，总回报超40％。

来源：Wind，截至2020.6.30

行情起伏 浮动费率基金差距初现

去年11月，富国、中欧、华泰柏瑞、国泰、兴全和华安6家大型公募获得浮动费率基金批文，此后迅速发行产品，并在12月中下旬全部成立。但彼时大盘处于阶段性高位，6只基金成立后便开始面临“大起大落”行情。

从产品类型来看，6只基金均为偏股混合型基金（Wind二级分类），相对于股票型基金有更大的仓位灵活度，便于基金经理发挥。在市场跌宕起伏的半年运作期内，初步表现出一定的差距。

Wind数据显示，截至6月30日，国泰研究精选最为突出，成立以来总回报为46.31％，同期同类偏股混合型基金平均回报率27.27％，在所有偏股混合型基金中也是十分靠前，排名前10％。

此外，中欧启航、华安汇智精选、兴全社会价值、华泰柏瑞景气回报4只产品较为相近，总回报均在20％~30％之间，与同类偏股混合型基金平均回报水平相近。富国阿尔法则暂时落后，总回报仅为10％。

总体来看，6只产品均跑赢业绩比较基准，均实现了“超额回报”。

业绩归因 赛道选择成关键

浮动管理费率基金收取的管理费与业绩表现直接挂钩，打破了传统的固定管理费“旱涝保收”的模式。在这一机制约束下，管理人的权益投资能力成为费率收入的关键，各家基金公司也大多派出权益老将亲自掌舵，例如兴全社会价值的基金经理为兴全基金投资总监谢治宇，中欧启航则由基金成长精选策略组负责人王培领衔。

国泰研究精选基金经理徐治彪相比之下更像是一名“后浪”选手，投资经理年限为4.5年，任职产品业绩却十分亮眼，其管理的国泰大健康最近一年回报率99.55％，在同类375只普通股票型基金中排名前10％。

从权益资产的配置情况来看，多数产品的股票仓位较高。记者梳理基金一季报发现，兴全社会价值、华安汇智精选的股票市值占基金资产净值比最高，分别达到92％和90％，国泰研究精选、华泰柏瑞景气回报在80％以上，中欧启航为75％，富国阿尔法股票仓位最低，仅为44％。

从布局行业或可一窥业绩差距的因素。去年年末，国泰研究精选十大重仓股中有3只个股来自医药生物板块，今年一季报，医药生物板块个股数量提升至6只，在今年上半年的“喝酒吃药”行情中把握了景气赛道。

当然，“中期考核”并不能代表未来长期表现，对6只“年轻”的基金需要更多的时间来观察。但作为喝“头啖汤”的首批浮动费率基金，其指标性作用十分明显，随着浮动费率基金数量和规模的进一步发展，拥有历史业绩参考的基金公司无疑具备更多的沉淀和经验。