2021年全年上证综指或于2800-3700点区间运

　　2020年新年伊始，新冠肺炎疫情突如其来，A股市场经历了延迟开市，开市后又现三千股跌停。然而出人意料的是，A股市场并未按下“暂缓键”反而加速前进。

　　资本市场逐渐步入“机构牛”与“大分化”时代。在经历了两年的上涨之后，多数公募机构对A股2021年的走势仍持乐观态度。

　　能否继续领跑？

　　回顾2020年，A股领涨全球。受益于我国率先控制住新冠肺炎疫情并重启经济，2020年全球主要股票指数中，A股指数涨幅居前。同时，个股分化也较明显，全市场个股涨幅的中位数只有2％左右，40％以上的个股仍呈跌势。

　　据国盛证券研报总结，2020年的资本市场经历了“倒春寒”、“夏日炎”、“秋风起”、“冬日暖”。2020年一季度，A股跟随全球股市下跌；二季度开始流动性充裕逐渐带来牛市行情；自7月下旬至10月，存量博弈特征凸显，市场维持震荡格局。而自2020年11月至年底，市场风险偏好则大幅修复，启动跨年行情。

　　从基本面上看，中国经济独树一帜。银河证券研报指出，相较于全球经济，中国经济已基本修复至疫情前水平。2020年11月，中国M1增速为 10.0％，不管横向与欧美对比，还是纵向与历史数据相较，这样的信用扩张规模都显得颇为温和，并且在货币政策稳健中性的背景下，信用扩张节奏难以加速。

　　国内经济实现深“V”反弹并持续修复，成为主要经济体中唯一实现正增长的国家。与之相伴的是国内政策宽松力度较海外更加克制，经历了由加码宽松以支持经济重启、平稳金融市场波动，到回归收敛至中性的变化。

　　2020年12月以来，配置型外资呈明显加速流入态势，日均净流入规模为33亿元，为年内最高水平。中信证券研报指出，维持此类资金保持流入节奏的判断不变。

　　安信证券研报指出，外资持续稳定加大对A股配置，预计2021年北上资金流入A股的资金有望达到2000-2800亿元，或将超过2020年。配置方向上，预计外资偏好电力设备新能源、医药、食品饮料、机械、化工、电子等行业龙头。

　　从更长的周期看，中国资本市场的吸引力更加凸显。中信证券研报指出，中国权益投资的黄金十年已经开启，预计2030年A股上市公司有望超过6200家，总市值达到210万亿元。

　　机构化趋势加速

　　2020年，A股走势强劲与供给加速并存。一方面股混型公募基金以及私募证券基金规模大增，为市场带来大量增量资金；另一方面，注册制下，IPO明显提速，增加了股票供给，A股呈现出一派“供需两旺”的难得景象。

　　对于公募基金而言，2020年是相当重要的一个年头。公募基金年内天量发行，新发份额超3万亿份，其中股混基金近2万亿份，创下历史最高纪录。大量股民变基民，公募资金成为全年最重要的增量资金，同时促使A股市场的机构化进程也进入加速期。

　　机构投资者的存在感愈来愈强。中信证券研报指出，预计2021年A股净流入资金7500亿元，机构化趋势将加速。未来5年，外资和公募持股市值将分别达到8.3万亿元和9.1万亿元，是增量机构资金的最大来源，而专业机构的持股占比将超过30％。

　　目前来看，公募基金发行与股市之间的正向反馈还在持续。万和证券分析师指出，近年公募基金发行持续增加，投资权益市场的比例也逐年上升，叠加资管新规下的银行理财产品转型，将为权益市场带来可观的资金。整体来看，权益市场流动性在公募及外资的助推下将保持净流入状态。

　　而东北证券研报则指出，公募基金的行为对后市具有较强的指导意义，后续消费、科技仍是大规模基金主要配置的方向。公募基金重仓股在牛市中对后市有一定前瞻性。

　　“未来3-5年，中国的资本市场将是一个长期向上的市场，中国资本市场在春天，现在指数只有3000多点”。富国基金总经理陈戈认为，长周期来看，无论是周期股，还是科技、医药这种成长性板块，都有很好的机会，投资不应局限于某些板块或赛道。

　　“对于权益基金，不是说今天是买入的最好时机，早在20年前就是最好时机。”日前，中欧基金董事长窦玉明表示，2000年、1998年、1999年买的基金，如果坚持住，现在的平均年化收益都在10％-12％。”。

　　权益市场仍被看好

　　展望2021年，多数卖方机构持乐观态度。

　　中泰证券研报指出，2021年注册制和退市制度将加速推进，资管新规过渡期临近到期，A股市场有望延续繁荣，主要股指将表现稳健，但分化可能进一步加剧，没有成长潜力的微小市值股票将面临较大的估值下修压力。

　　资金面仍是机构预判2021年行情的最重要依据。中信证券研报称，外资和公募两大主力机构投资者增量资金依旧充裕，加之保险、银行理财子公司等机构在年初的再配置，今年一季度潜在入市资金规模可观。不过，跨年后资金博弈行为趋于缓和，局部投机性抱团大概率瓦解。

　　招商银行研究院指出，2021年股市环境料为“盈利改善、资金偏紧”。股市的积极表现仍然可期，在不发生超预期事件前提下，2021年全年上证综指或于2800-3700点区间运行。

　　改革为长期看好国内资本市场带来了信心支撑。财信证券分析师指出，看好2021年全年行情，应当摆脱货币政策边际调整后看空权益市场的思维，注册制改革和投资者结构改变将逐步降低A股的周期性，结构性牛市将持续进行。全年沪指的预测范围或在3600-4100点之间，一季度沪指预计将在3400-3600点之间寻求突破。

　　当然，也有机构对2021年整体行情判断偏谨慎。

　　爱建证券研报指出，在连续两年的市场上涨之后，市场整体估值以及核心资产的估值已高。短期难以有大幅上行的动力。在资产估值充分挖掘之后，2021年需要精挑细选才能发掘超额收益的机会，周期、消费和科技成长依然是主流机会。

　　万和证券研报指出，当前估值已处偏高水平，考虑到估值与盈利的匹配性，以及流动性回归中性后对市场情绪的影响，对2021年A股行情整体判断偏向谨慎，收益情况将弱于2020年。