逆市走强！国防军工板块底气何在？

近日，前期如日中天的AI板块陷入回调，带动大盘指数也一并走低，上证指数一度跌至今年1月以来的新低，不过国防军工板块却逆市走强。

为何在市场整体陷入调整之时，国防军工板块却显得与众不同？整理一下最近发生的事件可以发现，近期国防军工板块催化不断。

【国企改革加速推进，军工资产证券化提速】

6月14日国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，强调了中央企业要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能，锁定提高上市公司质量重点任务。

事实上，国企改革三年行动至今，多个军工集团资产证券化显著提速。

截至2022年底，十大军工集团中，航空工业集团资产证券化率居于首位，总资产口径和净资产口径费别为80.30%、64.58%；航天科技、航天科工处于相对较低水平。

华泰证券指出，目前军工集团资产证券化整体处于较低水平，资产运作空间较大，本次会议对于军工板块资产注入等事件的可预见性起到了加强作用，在进度方面或将产生提速，建议关注后续资产运作带来的行业催化和投资机遇。

【需求旺盛，订单拿到“手软”】

除了资产运作提速之外，国防军工行业产品需求量也在持续提升。

细分来看，航空领域：5月28日，中国东方航空使用中国商飞交付的全球首架C919大型客机，正式开启该机型的全球首次商业载客飞行，国产大飞机的商业运营正式“起步”。据悉，C919累计获得1200多架订单。中国商飞预计未来五年年产能将达到150多架，成为全球客机市场的主要参与者之一。

中信证券认为，C919打破了波音空客的“双寡头”垄断，有望带动我国航空产业以及高端制造业的长期发展。短期看直接参与机体结构制造的企业将直接受益，长期看无论是上游基础材料端还是中下游机载系统、动力系统等都将为国内企业提供巨大的发展空间。

造船领域：6月26日，中国船舶工业行业协会披露了1-5月船舶工业经济运行情况。数据显示，中国船舶工业保持良好发展态势，造船完工、承接新船订单和手持船舶订单三大造船指标均实现增长。截至今年5月底，中国手持船舶订单11799万载重吨，同比增长15.5%，创过去七年新高。

除了“量”维度的数据明显变好外，“价”维度数据也继续向好。Wind数据显示，这个新造船指数处于近10年来的高位；与此同时，成本层面，上海20mm造船板价格、10mm造船板价格较2021年高点分别下降36.6%、35.3%，船价与钢价剪刀差继续拉大，船企盈利向上持续。“量价齐升”的逻辑兑现下，造船行业的基本面更加坚挺。

【短期涨了一小波，但估值并不高】

虽然近期国防军工板块整体呈现逆市上涨的态势，但是从估值方面来看，中证军工指数仍处于历史较低位置。Wind数据显示，截至6月28日收盘，中证军工指数市盈率PE为61.3倍，低于历史约66%的时间区间，较历史高点收缩约75%！

细分领域向好，而估值并不算高，对于国防军工板块后市，机构也是一致看好。

东莞证券在《国防军工行业2023年下半年投资策略》中指出，进入“十四五”阶段，行业进入国防装备更新换代关键期，同时也是衔接2035年实现国防和军队现代化以及到本世纪中叶把人民军队全面建设成世界一流军队长期目标的关键时期，行业业绩逐步释放，景气度不断攀升。2023年下半年，优先选择高景气，同时具备业绩增长持续性的飞机产业链、船舶制造、商业航天板块。

飞机制造，目前我国军用飞机种类和数量与发达国家相比仍有较大的提升空间，军机换代需求将直接贯穿整个“十四五”时期。另一方面，民用飞机制造万亿市场值得期待，看好飞机产业链的投资机会。从国产替代出发，后续会有越来越多国产飞机换装“中国心”，国产化渗透率将逐步提升。

船舶制造，国际航运市场逐步回暖，民用船舶新一轮船舶周期已经启动，老旧能源船只退役更换以及活跃船厂减少有助于船舶价格提升，预计后续船厂利润将逐步释放。可持续关注造船周期下，船舶更新换代情况。

商业航天，卫星产业已成为拉动经济增长的引擎之一。是现代信息社会的关键支撑技术，后续随着应用的不断普及，市场增量空间广阔。

兴业证券也在《军工行业2023年中期策略》中表示，2020年下半年军工行业需求加速以来，中证军工指数涨幅26.03%，102家以军品业务为主的标的股价涨幅中位数为37.26%。2020/2021/2022年3年的时期内，102家军工企业归母净利润增速中位数累计增长52.31%，业绩累计增速高于股价涨幅。

展望2023年下半程，在显著超跌的背景下，未来三年不少军工标的绝对增速仍维持较高水平，估值与成长性匹配度高，股价位置处于中下部，叠加三季度中上游需求回补落地，军工板块有望在板块轮动中持续修复。

由此我们可以看出，国防军工行业中各个细分领域景气度都较高，但是各个细分领域的内在逻辑却不完全相同。那么如何进行投资可以实现产业链全覆盖，同时又能降低资产的波动？

指数工具是一个理想的选择，而市面上可以满足条件的主流军工行业指数为中证军工指数，该指数兼顾海陆空三军的相关企业，基本可以实现一键买入全军工产业链的需求。

而从数据上来看，已有部分看好国防军工板块的资金提前行动，开始加码国防军工板块，以跟踪中证军工指数的国防军工ETF（512810）为例，该基金近期持续获得资金流入，份额一度创出近7年来的新高，最近虽然有所回调，但基金份额仍处于近7年来的高位。

值得一提的是，国防军工ETF（512810）自成立以来相较标的指数超额收益明显，根据基金1季度报告显示，自基金合同生效起至今年1季度末，超额收益高达21.54%！

风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。