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期市随笔:大宗商品之王突然发飙 涨势能持续吗?

2017-09-27 15:38:31

金融界期货 

金融界网站9月27日讯 近日国内商品连续回调,而国际油价却一路拾阶而上,特别是昨日美原油一举创出近五个月高位,而布伦特原油更是触及58.88美元的高位,这一价格竟然创出了近26个月以来的高点。大涨背后究竟有何原因呢?

 期市随笔

库尔德危局发酵

本周一(9月25日),伊拉克北部的库尔德人不顾本国中央政府、土耳其、伊朗乃至众多西方国家一致反对,依然举行独立公投。伊拉克政府呼吁其他国家暂停与其库尔德地区的石油贸易并得到了土耳其总统埃尔多安的支持,伊朗外交部宣布关闭与库尔德地方的边境,土耳其威胁采取中断石油出口通道等一切手段作为回应。据路透社报道,土耳其总理还表示,土耳其可能在库尔德人公投期间对其采取惩罚性措施,包括轰炸库尔德人的边境、袭击库尔德政府的领空等。还称,土耳其不会对在此期间给库尔德人造成的任何损失负责。当地时间周一晚间,土耳其武装声明称,将在毗邻Silopi-Habur的附近地区举行第三阶段军事演习,伊拉克武装力量也已于周一晚间部署到相关地区,并将加入土耳其的军演。

盛达期货分析师杨凯认为,也正是在土耳其总理发出警告后,国际油价闻讯大幅上涨。

杨凯分析指出,库尔德人控制的区域在伊拉克的东北部,该区域拥有大量的油田。而该区域的原油出口主要依赖从基尔库克至土耳其杰伊汉的石油管道。2017年伊拉克原油储量为1425亿桶,而库尔德人控制区域的储量为450亿桶,占伊拉克储量的31.6%。若将库尔德人控制区域的储量按国家做比较,仅次于利比亚484亿桶的储量,全球排名第十。

当前伊拉克的原油产量为450万桶/天(17年8月产量),而库尔德人控制区域的产量约占伊拉克原油产量的10%(2016年数据);由此判断该区域的原油产量大约为45万桶/天。该区域拥有伊拉克31.5%的原油储量,但产量却只占伊拉克产量的10%;其主要原因是受制于石油管道有限的运力。该区域为了提高原油,已开始增加自有的石油管道。

此次事件可能对该区域的产量有影响外,更大的影响在于土耳其可能关闭基尔库克至杰伊汉的石油管道。这条管道日常的运量大约在50-60万桶/天(据路透报道),是库尔德人控制区域原油出口的主要通道。但从土耳其经济收益的角度考虑,关闭该管道的概率不大。同时我们看到,自6月份库尔德独立公投一事提出以来,该管道一直都十分顺畅。

因此盛达期货认为,此次事件可造成最大的供给损失是土耳其关闭石油管道,造成供给损失约50-60万桶/天,目前来看概率不大。其次是武装冲突造成该区域短期内可原油产量下降。但若库尔德公投成功,成为独立的国家,为了增加财政收入,该区域或将增加原油产量。在其拥有丰富的原油储量的情况下,与国际石油公司签订技术服务合同,完全可以大幅提高其原油产量。可参考伊拉克2008年之后和许多国际石油公司(IOC)签订了许多技术服务合同,至此之后伊拉克原油产量大幅增加。

需求给力,API数据惊喜,油价继续升温

美国市场之前预期API原油库存将增长229.6万桶,但是实际公布的数据却给市场带来了惊喜。数据显示,美国至9月22日当周API原油库存录得减少76.1万桶,打破了之前持续增长势头。另外,汽油库存录得增长147万桶,前值为减少506.3万桶,预期为减少96.2万桶;精炼油库存录得减少452.7万桶,前值为增加613.1万桶,预期为减少247.4万桶;库欣库存则增加106.4万桶,前值为增加42.2万桶。

数据显示上周美国原油库存意外录得下降,而汽油库存意外录得上升,库欣原油库存录得6个月以来最大增幅,由于飓风哈维导致的原油库存下降而汽油上升的局面正日益改善。

今日晚间22:30,美国EIA将公布至9月22日当周EIA原油库存,投资者可以根据数据来确认美国原油和汽油库存状况是否已从飓风的影响中恢复。根据凌晨当周API原油库存参考,今晚EIA利多油价的可能性更大。一旦差值过大,可能进一步促使油价飙升,目前市场的预期是原油库存将增加229.6万桶,前值为增加459.1万桶。

9月早些时候IEA就上调了全球原油需求增速预期,预计现在每天将增加160万桶原油需求。更重要的是,最近页岩油生产活动开始下降,OPEC也被指难有增产之力。

当远期价格不如近期价格时,成本较高的页岩油生产商更难筹措到足够的资金进行生产,可以有效放缓页岩油的生产速率,帮助OPEC消除因自身减产抬高油价给美国生产商带去的可乘之机。在过去的六个星期,页岩油产商闲置了24座钻井平台,这或许表明页岩油繁荣已经见顶。

美国页岩油大亨、大陆能源公司(Continental Resources)创始人哈罗德•哈姆(Harold Hamm)上周接受彭博电视采访时就指出,美国今年的产量增幅可能只有50万桶/日,远没有EIA预测的那么夸张,“他们完全没有考虑美国钻井商现在面临的新情况,我们有能力大幅增产,但我们必须考虑投资回报”。

哈罗德•哈姆猛烈抨击美国能源部,指责美国能源信息署(EIA)大肆吹嘘美国原油日产量增加超过100万桶的预测过于乐观,严重“扭曲”了全球原油价格,令美国WTI油价和全球基准布伦特油价的价差不断扩大,“一旦市场确认EIA在信口开河,美国油价将蹿升至60美元”。

至于OPEC,该组织五个成员国——利比亚、尼日利亚、委内瑞拉、伊朗和伊拉克被指今年的产能已经达到最大化,由于开采投入不足,这些国家已经没有增产的空间。花旗集团全球大宗商品主管埃德•莫尔斯(Ed Morse)指出,与其担忧OPEC增产破坏市场,还不如为明年的供应短缺做好准备。

上周五OPEC与俄罗斯等非OPEC减产协议国的维也纳会谈并未宣布延长减产,但俄罗斯能源部长会后称,即便减产正降低全球过剩供应,一些产油国也讨论了为抑制供应而延长减产。一些分析师此后认为,OPEC与非OPEC产油国再度延长减产只是时间问题。莫尔斯则称,如果延长减产,只会加快供应短缺,而且出现供应紧张的可能是OPEC内部而非其他产油国。

  OPEC减产呼声再起

据彭博报道,伊拉克石油部长Jabbar al-Luaibi上周表示,伊拉克和参与全球减产协议的部分其他产油国认为,应当额外减产1%,帮助市场恢复平衡。他说,部分国家还支持将减产协议延长到2018年底。

al-Luaibi在阿联酋的一次会议上表示,产油国正在讨论有关减产的下一步行动。他说,对进一步减产或延长当前减产计划“还没有明确决定”。

“有些国家认为,减产应该延长到明年3月份以后,延长三、四个月或六个月,甚至延长到2018年底,”al-Luaibi说。“例如厄瓜多尔,甚至伊拉克等其他国家则认为,应当进一步减产1%。”

石油输出国组织(OPEC)和包括俄罗斯在内的主要产油国此前同意减产,以缓解部分上由于美国页岩油产量所导致的供应过量。它们将减产协议延长至明年第一季度末,沙特、委内瑞拉、阿联酋和俄罗斯的石油部长也已表示,产油国可能考虑进一步延长减产。基准布伦特原油今年下滑了大约2%,目前在不到56美元/桶交投。

al-Luaibi说,OPEC的减产“进行得不错”,非OPEC国家的履约率低于OPEC国家,但是这在预料之中。油价和全球市场状况正在改善,伊拉克看到原油市场出现“积极趋势”。原油需求料在未来2-3年中继续增加。

al-Luaibi说,OPEC第二大产油国伊拉克的减产幅度目标为21万桶/天,但实际减产幅度达到27万桶/天。他表示,伊拉克目前产量为432万桶/天-435万桶/天,在1月份开始减产前,该国的产量为456.5万桶/天。

无独有偶,今日法兴银行称如果要维持油价在理想区间,欧佩克需要将当前减产协议延长至2018年底。

技术强势明显,能持续多久?

金十数据分析称,无论如何,国际油价的突发长阳已经重新燃起了多头的做多热情,布伦特油价曲线也终于呈现完美的现货升水结构。不可否认OPEC的努力终于有了成果,现在的关键问题在于这样的趋势能维持多久?

高盛看来,8月下旬以来的油价上行利好结构已经转变成了一种趋势,而且具有可持续性。高盛最新研报指出,上周布伦特原油期货曲线也转为了持续的期货贴水形态,即近期合约价格高于远期,现货价格高于期货。考虑到目前需求强劲、OPEC更大的潜在凝聚力以及页岩油面临的压力,高盛认为现货升水结构将在未来几个月持续下去。

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责任编辑:左元

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