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迈科期货:乐观预期支撑 铜价高位震荡

2018-01-13 03:51:23

金融投资报 

本周铜价暂时维持在7100美元上方波动,基本面新的消息不多,但远期供应受限的预期成共识支撑价格,国内下游元旦后的补货逐步结束,现货回归贴水。即期消费不振与远期良好预期的矛盾令铜价高位僵持,技术上压力仍在,时间上看接下来一个月时间下游消费将进一步减弱,关注铜价回调情况,中线逐步寻机买入。

新年伊始,全球股市大联欢,美股不断创新高,强势不已。美国和欧洲PMI指数在2017年持续上升,已达到最近十多年的高位,经济加速增长势头强劲。政策面,本周日本央行意外决定减少QE购债规模,欧洲央行称今年初可能会调整前瞻指引,也被认为是很快缩减或退出QE的信号。市场正面反馈,解读为央行对济增长信心增强。本周美元指数在这些利空影响因素下重新下跌,技术上看美指低位反弹太弱,重新考验三年低位的支撑,存在再下台阶的可能,关注美元继续弱势可能对商品形成进一步利多支撑。此外,原油在最近两周连续走强,近期中东各种紧张,利比亚国内局势动荡供应干扰、阿以政治紧张、美伊紧张加剧等,原油整体价格上移,也可能带动一些通胀预期,对工业品有一定利多影响。

现货供需方面暂时都没有新的东西。消费方面,元旦以后国内下游补库,上周现货转为升水,但本周随着补货结束,加上比价回升,现货升水消失,到周五,现货对主力合约贴水约400块,仍属较高水平。临近春节,后期消费会越来越弱,上周上海交易所库存增加,估计还会继续增加。供应方面,海关公布12月中国进口铜及铜材45万吨,较上月减少2万吨,仍属较高水平。有消息称铜陵因环保可能熔炼停工三天,不过短时间并不影响阴极铜生产。目前供应干扰预期主要在两点,一是矿山劳资合同谈判存在罢工预期。据统计今年面临新合同谈判的产能超过300万吨,其中主要大型铜矿有智利的埃斯孔迪达,另外还有秘鲁的两个大矿,秘鲁通常较少出现长时间罢工,但埃矿去年长达一个半月的罢工并未能解决问题,今年新的劳工法实施对罢工更为有利,在其6月合同到期之前罢工的预期非常强。二是中国废物进口管理改革,废铜进口预期大减。据废铜商反映2018年新的固7类废铜进口许可基本以减半的比例下发,2月份以后,进口废铜会大减。近期可以通过增加固6类和精铜来弥补,但国外废铜加工能力有限,时间稍长,国外废铜也会紧张,而精铜进口增加则正是可炒作题材。因此废铜和矿山的供应减少炒作很可能在上半年集中出现,对铜价形成强劲支撑。近空远多的格局下,留给下游逢低备货的时间也不多了。

结合盘面看,最近一个月铜价大涨,CFTC持仓报告显示基金大规模增多,净多头寸高达6.4万手,如此高的净多,基金往往存在减仓的压力。而国内高位震荡,但持仓缓慢减少,暂时不具有上冲动力。从价差结构看,伦铜贴水超过40美元,沪铜现货对主力合约贴水400元,废铜对电铜价差处于高位,进口亏损300多元,处于中性,整个价差结构暗示现货偏弱,暂时不支持价格上行。不过考虑到远期的供应干扰预期强烈,远月相对强势是合理的,因此铜价可能不会有较大的回调。

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责任编辑:付健青 RF13564

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