【SMM调查】“铜博士”节后大礼包？ 绝大多数看涨铜价

SMM2月25日讯：春节假期后首个交易日，沪铜1804合约2月22日（周四）间收盘价为52750元/吨，较节前2月9日（周五）日间收盘价51560元/吨，上涨2.3%。

本周周五2月23日间沪铜1804合约收盘价为53590元/吨，那么下一周铜价将会有怎样的走势。

据SMM对国内行业人士的调研显示，相对于2月23日日间收盘价53590元/吨，70%的参与人士短期看涨铜价（涨逾1%）；12%的参与人士看震荡偏强（涨1%以内）；8%的参与人士看震荡偏弱（跌1%以内）；10%的参与人士看跌铜价（跌逾1%）。

SMM独家专访：下周铜价走势展望

光大期货徐迈里：春节休假期间，LME铜价先涨后跌，节奏和美元指数先跌后张十分吻合，但从幅度来看，上涨幅度大于回调，表明铜市自身略微偏强。现货数据方面，LME库存小幅增长4225吨，注销仓单小幅下降3725吨，Cash-3m变化不大，基本保持稳定。CFTC基金持仓有一定变化，截止至2.13日，净多减少8207张，多头持仓下降11394张至112722张，前期拥挤的多头持仓压力得到缓解。综合来看，虽然市场变化不大，但总体可以理解为略微偏多。国内开盘后，随着投机资金及下游需求的逐步恢复，料将对铜价形成进一步支撑。

国泰君安季先飞：铜价下方存在支撑，农历新年后或企稳回升。美国股市回升，市场担忧情绪消退。但从宏观面上看，美国经济复苏的势头没有发生改变，欧元区经济增长预期连续上调，中国经济企稳，将对基本商品价格形成支撑。从铜的基本面看，智利、秘鲁等南美国家铜矿生产扰动以及中国废铜进口政策等将影响未来铜的供应，而农历新年之后，下游企业面临消费旺季补库的需求，铜价企稳回升的可能性较大。

鲁证期货刘朋：虽然短期内价格或整体偏弱，但铜行业基本面却并没有太大变化，下跌空间或并不会太多。下周铜价或将在53000-54000区间震荡；到五一前后铜价或整体围绕51000-54000区间震荡。

东吴期货张华伟：上周前半周国内市场因春节休市，周四开盘后跟随外盘高开，随后震荡。外盘铜价站稳于7000美元/吨上方。从经济周期来看，目前全球经济仍处于扩张阶段，而通胀压力逐渐上升。机构对处于经济周期的后半部分的原材料价格抱乐观的态度。从基本面看，国内消费旺季即将到来，产业内人士认为铜的旺季需求将表现良好，给铜价以支撑。高位铜价刺激供应增长，但短期内供应缺乏弹性使得增产潜力有限。今年内全球多家矿商面临新的劳资谈判，供应中断造成铜供应缺口的可能性任然存在。一月废铜进口同比大跌，2018年国内前七批限制类废铜进口的批文合计19.45万吨，同比减少93%。总体来看，基本面和宏观面仍使得铜价易涨难跌。

山金金控罗亮：春节假期之后沪铜连续上涨2日，但伦铜反应一般，主要源自于近期人民币的贬值，内盘对外盘的补涨，此外，一季度为传统信贷和基建项目投放高峰期，经济数据有望维持乐观态势，大宗商品普遍上涨，市场氛围偏多对铜市也形成多头氛围。从基本面来看，节后国内交易所库存增加，现货升贴水偏弱，若后期现货基差走强，配合下游加工企业配库热情渐起，沪铜仍然存在进一步的上涨空间。

宏观面解读

在中国红红火火过春节之际，美元也一改颓势表现旺旺。美联储会议纪要释出鹰派讯息，美元指数一举攻破90关口，创下逾一周高位。不过本周尾段反攻动能显得不足，美元随着美债收益率的起伏而波动。欧洲央行政策会议纪要则显示，其拒绝对政策沟通做出哪怕是象征性的调整，暗示改变政策仍为时尚早，这种立场亦无益欧元，拖累欧元离开近期高位。

美国

美联储发布1月政策会议纪要显示，显示决策者对经济增长和通胀前景的看法更加乐观。这可能会进一步提升对鲍威尔领导下的美联储未来继续升息的信心。这激励美元指数一度升至逾一周高位，突破90关口。

Commonwealth Foreign Exchange首席市场策略师Omer Esiner称,“值得注意的是，自从上次美联储会议以来，我们看见政府已经批准了扩张性很强的预算，1月就业报告中的薪资增长高于预期，1月消费者物价指数也高于预期。所以，尽管会议纪要不一定反映出这些数据，我认为美联储可能现在比1月开会时更鹰派。”

然而在美国通胀加速上升的迹象强化金融市场对今年升息三次甚至更多的预期之际，部分美联储官员仍坚持认为，没有必要大幅收紧政策。

达拉斯联储联储主席卡普兰认为，2018年美联储应该循序渐进、耐心地上调联邦基金利率，升息三次是一个“合理的”基本预期。新任理事夸尔斯呼吁在企业信心上升及美国经济成长加速之际调高利率，同时也表示利率缓步上调是“合宜的”。

鲍威尔2月28日开始发表半年一度的国会证词，将面临参众两院议员质询，投资人可趁机一窥其货币政策立场的线索。

欧元区

欧洲央行周四发布会议纪要显示，决策者在上月会议上拒绝对政策沟通做出哪怕是象征性的调整，称考虑到通胀疲弱，目前暗示政策正常化仍为时过早。

对欧元走势敏感的决策者称，美国试图通过官员讲话来压低美元的做法，似乎威胁到了几十年来全球主要经济体之间不以竞争为目的盯住汇率的共识，并希望避免政策立场调整引发市场无序反应。这凸显央行决策者对强势欧元的担忧。

该央行的立场也无益于欧元走势，欧元继上周创三年高位后，本周一直后劲不足，虽然仍较六个月前高4.5%，但已经从近期的高位回落了约2%，或可安抚央行决策者。

调查显示，尽管目前欧元区经济热络，但料将失去一些动能，通胀要至少等到2020年才会达到欧洲央行略低于2%的目标；该央行将在年底前结束其资产购买计划，之后再过六个月才会升息。

原油市场

本周五油价出现了较大幅度的上涨，这主要是由于美国原油库存的意外减少，但同时美国原油出口的激增抵消了对于原油的进口，使得这个世界上最大的能源消费国净进口达到了历史低点。

根据美国能源情报署（EIA）的数据，美国原油库存上周意外下降161万桶，且净进口下降至创纪录低点，出口则大幅增加，而俄克拉荷马州库欣的关键存储中心库存则进一步下降。原油库存预计将增加180万桶，因石油库存季节性增加，炼油厂减少了进口，以进行维护。

从油价的曲线图上可以看出，无论是布伦特原油还是WTI（美国西得克萨斯中质原油指数）现货的价格超过了期货的价格，这就意味着投资者买入或者囤积原油是不经济的。

原油库存的下降推动了周五油价的抬升，但是在亚盘时段有所走缓，这主要因为投资者将焦点转向了美国今年较高的原油较高的原油出口上。

自上周，美国原油出口跃升至200万桶/日，EIA数据显示，这一水平接近了2017年10月创出的历史高位210万桶/日，这也间接使得美国原油的进口降至了历史最低水平于500万桶/日。

由于全球需求的上涨以及OPEC以及俄罗斯维持减产的努力，油价仍将受到支撑。在帮助油市从低迷中逐渐恢复之后，OPEC正着眼于避险下一次潜在的危机。

尽管OPEC宣称通过减产协议削减原油库存以维持市场供需平衡的努力还远远不够，但是OPEC近几周的措辞有所改变，从此前对于供过于求的担忧转变为试图去阻止市场的再次紧缩。

国际能源署的资料显示，OPEC闲置的产能大约在324万桶/日，约占其12月产能的10%,这意味着OPEC的产能仍能在未来维持一段时间。EIA则估计,OPEC的闲置产能可能远低于这一水平，大约只有204万桶/日，尽管只需要30天就能将产量提升至这一水平，但是可能只能维持90天。

目前OPEC大部分剩余产能掌握在沙特以及波斯湾的盟国中，减产协议的终止可能会导致闲置产能的进一步下降。这是因为在当前减产协议的框架下，OPEC对于油市供给的调节与管理有助于吸引上游投资，这也许可以解释为什么OPEC想要与俄罗斯达成永久合作伙伴关系。

*上海有色