【SMM分析】铜价一飞冲天 续航仍待观察

SMM 6月8日讯：LME铜价目前维持7240美元/吨附近，近六个交易日上涨一度近10%，沪铜价格也水涨船高。铜近期消息面不断，可谓是站在风口浪尖，Escondida的薪资谈判以及国内新一轮的环保督察都是市场关注的焦点，同时SMM最新5月铜产量数据也已公布。

Escondida铜矿计划下周会谈可能避免大罢工重演

智利埃斯康迪达铜矿（Escondida）的工人在与部分所有者和运营商必和必拓进行的第三轮合同谈判中，工会要求向必和必拓股东发放相当于4%股息的一次性奖金。每名工人的奖金约为3.4万美元，将是智利矿工史上获得的最大一笔奖金。工会还希望增加5%的工资，这是这个南美国家通货膨胀率的两倍多。

由于Escondida的规模，它可以改变全球铜供应动态。2018年该矿产量预估是118 – 123万吨，占全球主要铜供应的近5%。

但最新消息称，一位工会领导人表示，智利Escondidiq铜矿可能会避免去年为期40天的罢工的重演，因为谈判双方都期待尽快签订新的劳资合同。

SMM高级铜分析师叶建华认为，Escondida很难出现去年罢工事件，铜价涨到当前水平，BHP和智利政府都不愿看到因罢工带来的各方损失。工会的要求似乎“乘火打劫”，铜价上扬为其谋求利益增加了砝码。最近铜价大涨受Escondida影响不大,主因美元指数的回落及担忧环保影响精铜产量的输出，基本金属总体保持普涨的节奏。

美元高位回落 中长期仍偏强

上周美元指数一度触及95.03的高点，但目前回落到了93.4左右水平。G7峰会前夕，随着政治风险事件落地，美元高位回落。渣打全球宏观策略主管罗伯逊表示，今年美元的强势并非因美国经济有多强，而是欧元超预期走弱。

值得注意的是，6月14日，美联储将公布利率决议，市场预计将加息25个基点，预计全年还将加息1-2次，9月为下一个窗口期。不过，不乏分析师认为，美元下半年将重新走弱。

上周五的美国就业报告显示就业岗位加速增长，而失业率降至1969年以来的最低水平。工资增长（2.6%）也有所回升，但仍低于今年高点（2.9%）。有人可能会争辩这表明应该更加关注美国相对其他国家的收益溢价。事实上，美国与其G10同行之间的实际收益差的扩大已经使美元自4月17日以来上涨5.5%，这意味着美元涨幅可能有所过头。

中大期货副总经理/景川表示：从美元目前的运行来看，短期见顶的迹象较为明显，贸易纠纷令美元短期内难以再度走强。美元的进一步回落需要从两个维度来观察，其一是美国贸易保护政策的进一步强化；其二是欧洲经济的持续转好对欧元的提振，但显然欧洲的经济增长需依赖美国的增长，同时贸易纠纷被限制的一定范围内，通过贸易转到提升欧洲的复苏能力。目前看，这两个因素都没有大的变量，美元短期回落，长期走强的趋势没有发生改变。

东吴期货研究所所长/姜兴春认为：美元下跌是短暂的，更多是贸易战下市场对美国经济的担忧。但美国经济基本面不错，年内第二次加息迫在眉睫，通胀预期抬升令加息周期更快，所以美元中期仍是震荡偏强。

LME铜库存近两周止跌回升

截至6月7日LME铜库存310200吨，较前一日增加3450吨，主要来自新奥尔良和釜山库存的增加。LME铜库存自三月中旬至五月下旬长达两个月的持续减仓后，近两周库存有止跌回升的迹象。

环保情绪升温 产能输出受影响

日前，根据党中央、国务院批准，中央环境保护督察组将于近期陆续进驻河北、内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广东、广西、云南、宁夏等10省（区），对第一轮中央环境保护督察整改情况开展“回头看”。

随着中央环境保护督察组于6月初进驻江西省，进驻时间为1个月。江西为产粗铜大省，主要集中在江西以北上饶、贵溪一带，据SMM了解江西境内产粗铜企业累计设备产能在60万吨/年，原料基本以废杂铜为主，从周内调研跟踪情况来看，此次环境保护督查为期一月，部分产粗铜企业受其影响，其累计月度影响产量在1.5万吨左右。

据SMM了解，目前云南省境内两家产电解铜冶炼厂生产正常。云南省作为中国铜矿输出大省之一，因自2014年以来云南省对境内铜矿山进行整改，环保整顿。今年SMM铜分析师前往云南东川区实地调研铜矿山，中小型矿山基本处于关停状态，表明云南省政府此前对矿山整顿取得良好效果，此次环保督查料对铜矿山波及不大。

随着环保督查工作的开展，据SMM了解，铜加工厂受环保影响并不大，主要是废铜生产粗铜的企业受到影响。

不单单是铜行业，包括黑色，其他金属行业也受到影响，据SMM调研了解，河南当地再生铅炼厂生产普遍受限，尤其是非持证的小型炼厂几乎全部停工，截止目前已造成当地再生铅供应减少约1000吨/日。

5月铜产量同比增19.57% 1-5月同比增13.4%

2018年5月SMM中国精铜产量为74.73万吨，环比增加1.29%，同比增加19.57%，1-5月累计产量为360.36万吨，同比增长13.4%。5月富冶集团、金川、金隆等炼厂环比产量提升，是致使5月整体产量提升的主要原因。根据各炼厂6月排产，因环保及部分铜炼厂设备故障及检修，SMM预计6月中国精铜产量较5月减少至72.89万吨，环比减少2.46%，同比增幅11.45%，累计产量达433.25万吨，累计同比增幅13%。

6月电线电缆开工率料回落 需求切换好于预期

据SMM调研显示，5月份电线电缆企业开工率90.99%，同比增加0.82%，环比增加1.87%。5月线缆行业仍处消费旺季，前期国网和南网的订单持续投入生产，来自工程项目类的订单也表现不错，部分大型线缆企业保持满负荷生产。预计6月电线电缆企业开工率为88.18%，环比下降2.81%。资金趋紧导致部分企业接单量下滑，因此预计6月开工率将出现回落。

下游需求方面，据SMM调研，5月铜下游行业PMI综合指数终值为50.04，较预期初值下降0.21，仍保持在荣枯线上方。预期6月铜下游行业PMI综合指数为47.01。整体上，铜需求慢慢的进入季节淡季，但是当前情况来看，季节切换暂时比预期的要好一些。

6月 铜价走势预测

SMM认为，6月以来铜价上涨迅猛，中下旬需要注意铜价的上涨节奏，长期仍然对铜保持乐观。