SMM基本金属现货交易周评（2018.6.19-2018.6.22）

SMM6月22日讯：

本周中美贸易战硝烟再起，国际经济体间报复性贸易操作频发，避险情绪较浓，尤其是国内金融市场恐慌情绪蔓延，A股大跌，资金大量流出。同时，美联储表态偏鹰，市场倾向买入美元避险，美元再次返升于95.5一线，基本金属随之大跌，SMMI大跌2.87%。周内领跌品种为锌，伦锌破位3000美元/吨，最大跌幅曾达5.7%，沪期锌跳空低开低走，直探2017年7月以来最低值22575元/吨，现货持货商缺乏信心，贸易接货受限，现货升水一路下滑，SMMI.Zn领跌5.15%。铜跌幅居二，伦铜已7连阴，跌破6800美元/吨关口，沪期铜周初单日大跌近2000元，现货市场贴水僵持，充满畏跌谨慎情绪，SMMI.Cu周跌3.12%。伦铅延续下调格局，周内一度破位2400美元/吨，沪期铅失守20000元关口，最大跌幅近2.5%，一根长下影线直触下方40日均线，现货市场受到进口铅的冲击，升水也大幅下滑，SMMI.Pb周跌1.96%。沪铝在节后归来单日跌幅就超2%，幸好空头平仓令周后低位企稳，供应的增加，现货交易的迟滞令SMMI.Al周跌1.46%。伦锡周跌1.7%，沪期锡周初与伦锡跌势相当，周后收复部分跌势，现货贴水收窄，均价较上周跌1750元/吨，SMMI.Sn周跌1.19%。镍是唯一周内转跌为涨的金属，周初大跌格局中是领跌品种，资金引领流出潮，但基本面的偏多格局令多头很快冲进去，回填跌幅，现货因比值持续不佳，俄镍进口减少，升水推高，且下游逢低接货增加，推升SMMI.Ni自1.95%的跌幅转至上涨0.52%。下周面临年中结算，资金压力将令市场活跃度受限，本周的空头或将逐步离市，金属有望探低回升，逐渐修复本周的凶猛跌势。

铜：伦铜跌势不止。贸易战风波再次风云残卷而来，中美双方态度强硬，金融市场避险情绪骤起，基本金属普遍暴跌。伦铜自上周五晚间开启下泄模式，周一周二跌幅近3%，持仓大减5千余手，周三起始有跌势趋缓态势，下触年线，低位至6772美元/吨，目前重心暂时徘徊于6800美元一线，反复测试该整数关口支撑。仓减1.8万余手至32.9万手，成交量增1.4万余手至9.8万手。伦铜自两周前上冲7348美元/吨后出现调整，目前已7连阴，本周跌幅3.02%，下破60日均线，回到5月份的运行平台。

国内方面，周一适逢端午假期，周二归来，沪铜即跳空低开低走，破位下跌，单日跌幅达3.69%，下跌近2000元/吨，沪铜指数持仓大减7.4万手。金融市场恐慌情绪蔓延，A股大跌，有色板块资金流出33亿元。周三沪铜开始趋缓，目前暂时在60日均线处获得支撑，后三个交易日重心皆在51700元/吨附近作盘整，周跌幅3.5%，沪铜指数仓减7.2万手至66.7万手，成交减39.3万手至151.4万手。

现货方面，本周现货报价维稳于贴水160~110元/吨。周初归来，铜价大跌，下游逢低入市补货，买兴有所改善，消费买盘力度增加，但随着整个商品市场普跌格局形成后，下游畏跌驻足。后几日市场供需僵持格局再次显现。周中大量交割仓单流出，有压价空间，对贸易投机商有一定吸引力，市场货源再次增大，而下游在节后归来首日买盘增加后，仅昙花一现，之后依然维持刚需接货。

铝：伦铝顺沿5日均线下方持续下跌。美元强势回升至95点上方，加之海外亦面临消费淡季，伦铝周初自2230美元/吨大跌，单日跌幅就达2.2%，破位2200美元/吨整数关，低位触及2162美元/吨，低位企稳震荡。周内减仓减量。

周内铝价破位下跌后企稳，符合我们上周对于铝价的预测。从基本面角度来看，供需压力环比增大，成本仍处于下行通道给予空头入场的基本条件，同时叠加中美贸易摩擦事件升级，端午归来首日商品期货及股市齐跌，空头顺势举棒而来，沪铝单日跌幅超2%，主力合约一度触及14035元/吨，低位的空头了结助其趋稳震荡于14200元/吨附近，沪铝指数降至65.1万手，多头平仓为主。

现货市场，本周现货市场成交较为分化，华南整体成交好于华东市场。周初期铝暴跌，市场驻足，下游未见逢低补货，保持按需采购。周后交割货源流出，供应宽松，且可压价之下，吸引一定的贸易流量。但由于年中结算即将到来，资金压力限制了贸易的活跃度，贴水还是较上周略有扩大，本周上海地区现货贴水集中在60~30元/吨之间。

铅：本周伦铅延续上周弱势格局，连续破位下行，上方承压各路均线，在宏观基本面动荡的情况下，市场恐慌情绪加剧，抛压避险盘频频离场。周初，伦铅报收大阳线，暂缓上周五重挫后导致的市场恐慌情绪，周二沪铅开市补跌，拖累伦铅震荡下行，多头持仓信心不足，导致后几日多头逢高获利离场，伦铅受压连续下行，击穿所有均线支撑，并一度探低至2365美元/吨，但2400美元关口下方的承接盘较为积极，两次触低后均获得支撑，截止15:00，伦铅收2391.5美元/吨，周跌幅0.69%。下周美国宏观经济数据稳中向好，美指下行空间不大，加之伦铅当前连续破位，趋势彻底走坏，伦铅上行压力较大，下周或围绕2400美元附近震荡盘整，修复市场恐慌情绪。预计区间在于2335-2450美元/吨。

本周沪铅1807合约为4个交易日。本周沪铅呈震荡走弱的格局，并失守2万元心理关口，再次打击多头持仓信心。端午期间中美贸易战升级，外盘金融市场率先重挫，周初市场恐慌情绪蔓延至国内，沪铅开市补跌，但相较于其他有色金属，抗跌性较强，后几日，沪铅惯性弱势下跌，一度击穿前期19900元震荡平台，并探低至19610元/吨，但需注意场内主力资金离场意愿不高，几日下跌均为缩量，这也是为何周五触低点后能重返19900元平台的一个原因，截止周五沪铅收19935元/吨，周跌幅1.36%，持仓量减16478手至49802手。伦铅周线级别各均线支撑尚存，但日线级别，沪铅下行通道形成，趋势已经走坏，下周探低回升的上行空间有限，预计区间在于19500-20200元/吨。

本周铅价接连下挫，现货铅主流成交在19950-20450元/吨。原生铅市场地域性供应紧张，如河南炼厂持续限产，且有加重情况，交割品牌散单出货较少，截止周五报至对SMM1#铅均价贴水50到升水150元/吨，而如湖南等地炼厂，部分考虑到年中回笼资金，期间报价从对SMM1#铅均价平水附近一度下调至贴水150元/吨左右；贸易市场因进口铅货源较多，报价维持对沪期铅1807合约平水到升水50元/吨；而国产铅货源有限，加之铅价持续走弱，持货商低价惜售，报价上升至对沪期铅1807合约升水350-500元/吨；再生铅市场环保影响相对缓和，炼厂复产伺机而动，但产量贡献仍较有限，再生精铅成交价维持在对SMM1#铅均价贴水100元/吨左右出厂；下游方面，蓄电池市场消费暂无改善，加之临近年中，蓄企多趋向于回笼资金，采购多以刚需为主。

锌：本周伦锌重心不断下沉，破位大跌录得17年8月以来最低值。周初伦锌独立运行于3075美元/吨附近暂缓跌势横盘整理，然LME锌库存呈小增势头，加之注销仓单占比降至近4%，基本面无亮点，空头抛售力度较强，伦锌重心下沉至3000美元/吨附近试探整数支撑位强度。然贸易战风波愈演愈烈，人民币加速贬值，加之LME锌库存微增，市场看空情绪急速释放，伦锌破位大跌击穿布林道下轨，于2930美元/吨附近暂缓跌势整理，后再行补跌探低2889.5美元/吨后稍作修复，于2910元/吨附近整理运行。截止本周五，伦锌成交量增9651手左右至52955手左右，持仓量减22159手左右至27.6万手左右。

本周沪锌主力1808合约跳空开远离所有均线，重心下沉录得17年7月以来最低值。周一因端午假期，沪锌休市一天，复市后消化伦锌大跌行情，跳空开直接远离所有均线创一缺口，因基本面表现疲弱，加之伦锌跌势难平，多平空入，沪锌震荡下行至23450元/吨附近暂缓跌势横盘整理，因国内消费表现较为疲弱，加之进口锌引发供给冲击仍未缓解，空头抛售力量较为强劲，伦锌领跌之下，沪锌稍作挣扎即失守23000元/吨整数关口，两连阴探录得17年7月以来最低值22575元/吨，方暂缓跌势小幅反弹至22780元/吨附近盘整。截止本周五，沪锌指数成交量减74216手左右至232.9万手左右，持仓量减22938手左右至46.8万手左右。

本周上海市场0#锌对沪锌1807合约自升水90-110元/吨左右，降至升水60-90元/吨左右；0#双燕对7月持稳于升水100-130元/吨；进口SMC、AZ、KZ报价由升水40-50元/吨左右转为贴水20-平水左右，西班牙、印度、秘鲁报价自贴水70-50元/吨左右扩大至贴水120-100元/吨左右。沪锌跳空开后走低，冶炼厂惜售不出。上半周贸易商交投较为谨慎，因长单进入尾声，而下游因环保及淡季效应，看跌后市谨慎维持刚需采购，早市长单贡献主要成交货量。后半周交割货源集中投放，加之部分贸易商积极清库存，市场报价快速走低，然锌价破位大跌，市场畏跌观望情绪较重，现货升水难返升，下游因年中资金压力采购力度不足，现货升水持续下调。本周整体市场成交一般，成交货量较上周变化不大。

本周广东0#现锌对沪锌主力1808合约升水370-400元/吨，对沪锌1807合约升水190-220元/吨，升水较上周扩大140元/吨左右，粤市较沪市由上周升水20元/吨扩大至120元/吨左右。本周期锌持续走弱，重心较上周明显下沉。部分炼厂惜售不出，市场流通货量逐步收紧，加之下游逢低入市询价采购较为积极，成交氛围较好，贸易商顺势抬高升水出货，现货升水快速走高，市场整体成交较上周好转，成交货量较上周小增。

本周天津市场0#现锌较沪市维持节前升水50元/吨附近，对沪锌1807合约升水100-150元/吨附近较上周扩大了30元/吨左右。本周锌价走软，部分炼厂较为惜售，贸易商出货正常。下游企业入市询价，逢低采购，些有补库，本周成交货量较上周增加，市场整体成交好于上周。

锡：本周伦锡主要呈现承压震荡走势，周二最低触及20300美元/吨为周内低点，周内运行主体于5日均线下方运行，周四收于20475美元/吨，较上周四下跌350美元/吨，跌幅1.7%。周内总成交1436手较上周增加130手，持仓16576手较上周减少1750手。本周美元指数冲高回落，周四触及11个月以来高位95.529，令伦锡走势承压。周四美国10年期国债收益率大幅上升，因投资者情绪转向风险较高的资产，以缓解对中美贸易危机进一步恶化的担忧和美联储主席鲍威尔的强硬言论。鲍威尔此前表示，逐步升息的理由是"强劲"；此后，美元受到美国数据疲软及非美货币走强打压，10年期美债收益率也有所回调，美元上涨势头有所消退。

本周沪期锡主力1809合约重心继续下探，周二大跌1.7%，之后在5日均线下方维持震荡，周五收盘146100元/吨，较上周五下跌1240元/吨，跌幅0.8%。总成交77110手较上周减少10.9万手，持仓32176手较上周减少2744手。本周沪期锡跌势有所减缓，并呈现低位企稳态势，持仓进一步下降，因近期外盘走势及现货行情偏弱，沪期锡走势无法获得支撑，短期预计走势依然偏弱。

本周沪锡现货价格宽幅震荡，整体重心较上周进一步下探，截止周五主流144000-145500元/吨，均价较上周五下跌1750元/吨，跌幅1.2%。随着期价继续回落，期现贴水幅度有所缩窄，从上周主流贴水区间1000-2500元/吨缩窄至本周800-2000元/吨。云锡贴水500-800元/吨，普通云字贴水1200-1500元/吨，小牌贴水1800-2000元/吨。市场货源较为充足，因下游渐入淡季，锡锭消耗速度减缓，过剩库存仍待时日消耗，整体市场呈现供过于求的格局。

镍：本周中美贸易战升级，宏观利空情绪导致基本金属整体偏弱运行。周一开盘后，伦镍连续两天加大回调力度，一路探底14580美元/吨。但LME和国内镍板库存持续减少、中央环保组回头看对镍生铁产量影响持续、青山三期100万吨不锈钢炼钢项目投产、下游钢厂提高废料使用比例，从而成本下降，利润修复，采购镍板积极性提高，逢低补货等因素支撑，镍价后半周偏强运行，重心上移突破15000美元/吨。截止17:36分，周K线收于中阳星，报于15345美元/吨，较上周上涨2.93%。成交量增5618万手至3.6万手，持仓量减8553手至26.1万手。

本周沪镍主力1809合约开于114420元/吨，前半周宏观利空导致镍价下跌。后半周镍市基本面的利多令市场信心提振，情绪回暖，主要因国内低库存、环保对NPI产量影响、钢厂利润修复、沪镍转而反升，震荡走高，冲破115000元/吨。截至周五早盘收盘，周K线收于小阳线，报于117000元/吨。较上周涨幅增加0.3%，成交量减75.6万手至272.1万手，持仓量增3.1万手至39.2万手。

本周金川公司出货积极性尚可，上海报价较上周五11.58万元/吨上调至11.66 万元/吨，累计上调800元/吨。金川镍较无锡主力1807合约升水750元/吨左右，俄镍较无锡主力1807合约升水650元/吨左右，金川镍和俄镍价差维持100元/吨左右，主要因进口窗口持续关闭，国内库存净消耗，俄镍货少价格坚挺。由于国内库存持续减少至历史低位，预计后期进口窗口慢慢打开，俄镍金川镍价差将慢慢扩大。成交方面，前半周镍价大幅回落，且市场对后期镍价走势比较乐观，因此下游企业逢低买入，拿货积极。后半周镍价回升，下游在集中接货后成交相对前半周减少，整体成交比上周改善。