唱着四季歌 期货业走过2019春夏秋冬

年终将至，旧岁翻篇。回首2019年，期货行业有过值得欢喜的高光时刻，也经历了进退维谷的“瓶颈期”。

可以说，这一年，在期货业这片方寸之地，欢笑与泪水并行，亦坚亦柔，亦刚亦让。

记者注意到，进入而立之年的中国期货市场上市品种数量已达到75个，商品与金融、期货与期权、场内与场外、境内与境外连通，构筑起市场新生态。

新春 开启井喷的上市节奏

2019年春天，来自南疆环塔里木盆地的红枣翻山越岭来到了河南郑州。“风包堕朱缯，日颗皱红玉。”一时间，期货人的目光被红枣吸引。彼时，新春刚过不久，各大期货公司早已开始筹备对红枣的研究，农产品分析团队加班加点整理红枣资料，涉“枣”企业“摩拳擦掌”恶补金融知识。

4月30日，作为首个干果期货，红枣期货正式上市。

一片浓浓的甘甜和清香之中，红枣期货的上市为2019年期货市场带来一个开门红。随后，20号胶、尿素、粳米、纯碱等7个商品期货相继上市，同时上市的还有天胶、棉花、玉米、铁矿石、PTA、甲醇、黄金等7个商品期权，2019年商品期货新品种上市数量已经达14个，为中国期货市场历年之最。

岁末将至，我国第一只股指期权品种——沪深300股指期权已“破茧”诞生。

有业内人士指出，2019年新品种上市的速度超出想象，超过了往年。2019年，中国期货市场上市品种数量已经达到75个，初步形成商品金融、期货期权、场内场外、境内境外协同发展的局面。

盛夏 期货公司首登A股

这个夏天，南华期货成为了一颗亮眼的新星。8月30日，南华期货“闪亮登场”，成为首家登上A股的期货公司。9月，瑞达期货紧随其后鸣锣敲钟。

要知道，期货公司的上市绝不仅仅是公司本身的上市，还标志着我国期货A股IPO迎来关键节点。

有分析指出，在很长一段时间中，期货公司上市融资遇阻。从时间看，无论是已上市的南华期货、瑞达期货还是处在预先披露更新的弘业期货(港股03678)，排队时间最短的也有两年。整体而言，期货公司平均候场时间超过多数企业。

从期货公司自身来看，上市不易有多方面因素。一方面，期货公司经营模式相对单一，持续盈利能力有待增强，经纪业务占据主导位置，导致营业状况受宏观环境影响较大；另一方面，股东结构难以符合独立性要求。在资本市场中，很多期货公司由券商控股，同业竞争、关联交易问题难解决。

对于期货公司而言，A股上市最直接的作用就是通过资本市场补充企业资本金，有效提升资本实力，并形成资金良性循环。此外，期货公司抵御风险能力将进一步提高。

多位业内人士指出，在A股上市对于期货公司及行业的发展，乃至中国金融衍生品全球竞争力的提升，都起到促进作用。

国信期货总经理余晓东在接受《国际金融报》记者采访时表示，上市不在于数量多少，关键在于上市后能否提高公司的业绩，并把企业做得更好。上市后，企业站在聚光灯下，可以让市场来检验，让大众来判断。

清秋 有苦有甜的破茧期

“空山新雨后，天气晚来秋。”从2019年期货公司三季报来看，行业仍面临经纪业务“增量不增收”等现状。

《国际金融报》记者梳理了期货公司三季报发现，经纪业务手续费和利息收入仍是期货公司的主要收入来源。不少期货公司手续费收入占营业收入的比例超过一半。除期货经纪业务之外，客户保证金带来的利息收入也是期货行业利润的主要来源之一。

但值得注意的是，行业经纪业务的收入没有随着市场规模体量的增加而增加，反而有所下降。“增量不增收”成为一个普遍现象。

期货业内人士告诉记者，究其原因，一方面是银行利率下降所致，另一方面则是交易通道服务同质化导致竞争进一步加剧，手续费收入减少。

记者注意到，在传统业务面临瓶颈的情况下，2019年资产管理和风险管理业务发展迅速，成为部分期货公司增长最快的业务。

余晓东对记者分析，在传统的经纪业务领域，期货公司正面临着转型和升级，在资产管理业务方面，期货公司的主动管理能力得到了大幅度的提升；而风险管理业务如基差、贸易、场外期权业务和做市业务，也使行业得到了很大的突破。

“所以出现了一个很好的现象。虽说期货公司的整体利润有所下降，但却反映了一个行业更本质的东西。”余晓东分析道，期货公司本质上做的是风险管理或者说是财富管理，资管业务和风险管理业务的发展可以提升期货公司的能力。

“这会使期货公司回归其本质，而不只是简单的通道业务。”余晓东进一步指出，对行业未来的发展，依然可以保持期待和乐观”。

冬藏 境外资金按响门铃

新年渐近，距离证监会宣布“自2020年1月1日起取消期货公司外资股比限制”的日子越发近了。

余晓东表示，“期货行业对外开放步伐加快，对行业来讲恰恰是好事，要抱着欢迎和期待的心态来迎接。”

“由于发展时间更久，经验更丰富，外资企业的风险管理能力、对客户的专业服务能力比本土企业更强，但这并不意味着本土期货公司会被打得一败涂地。”余晓东进一步指出，本土期货公司更了解国情以及国内市场，熟悉客户的需求。

在余晓东看来，随着股权放开，本土期货公司能够和国外的金融机构在国内先有一轮的接触和比拼，激发本土企业活力，提高整个期货行业经营管理和服务水平。“未来，期货公司的结构既会有本土公司也会有外资公司，这样的结构会为本土的期货公司带来机遇，并促进转型升级”。

岁末已至，未来可期。记者注意到，一位期货资深人士发了这样一条朋友圈：“过去的一年曾被各种层面上定义为接下来几年里最好的一年。虽然经济的不景气让人心暗流涌动，颇有凛冬将至的意思。但是，我想说，别轻信新的一年只会重蹈覆辙的言论，正因为上一年搞砸了才能想明白棋错几步，还活着，就能扳回一城。煮酒温茶，满饮此杯。2020，未来可期。”