九月铁矿石供需差有望继续扩大

　　八月全球 铁矿石发运 受疫情影响较七月份小幅下降，但八月份中国铁矿石到港量进一步增加，随着国内矿山复产，八月份国内铁精粉产量环比微增。 整体铁矿供应环比增加427万吨。 需求方面，国内限产加严，铁水产量持续下降，全国铁矿石需求环比下降约194万吨。 根据Mysteel 铁矿石供需 平衡测算，八月国内铁矿石供应过剩754万吨，较七月份增加621万吨。 铁矿石价格 在基本面的驱动下持续下跌，Mysteel八月62％澳粉指数均价较七月下降52.21美元/干吨，跌幅24.8％。

　　展望九月，供应方面，澳大利亚部分矿山三季度检修尚未结束，但临近季末矿山有冲量任务因此预计九月发运环比增加但增幅有限，巴西和其他国家发运量在季末冲量的刺激下也将有所增加，因此预计九月远期现货日均供应较八月增加；根据船期推算，由于前期发运偏低，预计九月到港将有所下降，但随着天气对港口卸货干扰减弱，压港将会有所缓解，因此，而港口现货日均供应较八月增加但增幅较小。

　　需求方面，在高钢价、高需求下，海外生产积极性有支撑，海外疫情没有明显缓解，预计海外需求小幅波动为主；国内方面，展望9月，虽然即将迎来“金九”钢材需求旺季，但据Mysteel统计，九月预计新增的产能较少，同时各区域限产有进一步加严的趋势，各地可能会继续减产。因此预计九月铁水产量将在目前的水平继续下降，铁矿石需求持续偏弱运行。

　　整体来看，随着限产得进一步深入，九月铁矿石供需差有望继续扩大，矿价偏弱运行。

　　Part1.价格回顾

　　1.1 八月份价格延续跌势 月末小幅反弹

　　

　　八月份价格延续跌势，月末小幅反弹。具体来看，铁矿石港口现货和远期现货跌幅基本持平，主流高品巴西粉和国内精粉价格较为坚挺，而块矿价格下跌最快。截止8月30日，Mysteel铁矿石远期现货价格指数156.7美元/干吨，环比月初下跌23.6美元/干吨，跌幅13.1％；港口现货方面，62％澳洲粉矿港口现货价格指数1095.0元/湿吨，环比月初下跌176.0元/湿吨，跌幅13.8％，具体到品种来看，块矿价格跌幅最大，环比月初下跌21.0％；内矿方面，唐山66％铁精粉干基含税出厂价1370.0元/干吨，环比月初下跌228.0元/干吨，跌幅14.3％；

　　衍生品方面，截止8月30日，DCE铁矿石主力收盘价835.0元/吨，环比月初下跌192.0元/吨，跌幅18.7％；SGX62％铁矿石主力合约结算价159.6元/吨，环比月初下跌17.2元/吨，跌幅9.8％；螺纹钢主力收盘价（日）5354.0元/吨，环比月初下跌383.0元/吨，跌幅6.7％。

　　1.2 利润：下游需求不达预期 成材利润小幅回落钢厂

　　

　　利润方面，截至8月27日，河北地区螺纹钢吨钢即期毛利润环比上月收窄133元/吨至427元/吨；江苏地区螺纹钢吨钢即期毛利润环比上月收窄55元/吨至549元/吨；河北地区废钢与铁水价差环比上月收窄48元/吨至310元/吨；江苏地区废钢与铁水价差环比上月扩大18元/吨至-174元/吨；八月份，压产工作进一步深入进行，钢厂检修高炉增多，铁水产量持续回落至年内次低，需求走弱明显，原料价格也有较大幅度的下跌；但燃料中焦煤因为供应短缺价格大幅上涨，带动焦炭同步上行，燃料成本增加；除此之外，因下游需求仍处淡季、旺季表现不够明显，成材表需迟迟不达预期，成材价格底部支撑减弱，利润收窄。

　　后期来看，原料端，受政策性限产影响，铁矿石需求将维持低位，供需差仍有扩大空间，矿价依然有下行动力；而焦炭在国家积极推动煤炭释放产能，加快煤矿复产的背景下，价格承压小幅回落，但目前焦炭供应持续紧张，短期内价格或仍将维持在高位水平，生铁成本难以大幅回调。此外，“金九银十”传统季节性约束因素减少的情况下需求或小幅回升，但当前下游需求仍低于2019及2020年同期水平，需求不及预期的情况一直存在，螺纹价格短期或以反复震荡为主，螺纹吨钢即期毛利窄幅波动。

　　1.3 价差：块矿价格月度跌幅超20％ 八月粉块价差收窄迅速

　　

　　价差方面，截至8月30日，日照港PB块-PB粉价差月环比收窄175元/吨至239元/吨，粉块价差大幅收窄，当前二者价差水平低于今年均线131元/吨。具体来看，由于燃料价格高企，块矿作为生料入炉成本增加，而当前又在压产周期内，钢厂用料多以降本为主，高入炉成本的块矿入炉比例持续回落，需求走弱明显。而块矿供应上，当前港口块矿库存1980万吨，高于今年库存均线近100万吨，块矿供应处于相对应宽松的状态，因此在块矿需求持续走弱的基础上块矿价格也承压运行，粉块价差快速而又大幅度的收窄。除此之外，远期市场块矿成交冷清导致溢价的快速下跌也是加速现货价格加速下行的一个重要因素。

　　后期来看，双焦价格高企局面一时难以被打破，且雨季期间港口块矿水分含量偏高也是钢厂减少其用量的原因之一，价格或偏弱运行；而粉矿作为烧结原料入炉成本低于块矿，或更为钢厂所偏好，粉块价差或有进一步收窄的空间。

　　Part2.基本面回顾和展望

　　2.1 供给：全球铁矿石发运量微降 中国到港因压港缓解及海外需求下降而大增

　　

　　铁矿石发运量：八月份全球铁矿石供应量较七月份再度下降。预计八月份全球铁矿石发运量1.34亿吨，环比减少53万吨。其中非主流国家由于疫情及中国需求减少原因，发运减量明显；澳洲主要矿山发运节奏分化，力拓发运的增加弥补其他矿山的供应缺口；巴西供应量基本持稳，波动不大。具体来看，非主流矿发运量2615万吨，环比减少229万吨；澳洲铁矿石供应量7524万吨，环比增加145万吨；巴西矿发运量3248万吨，环比增加43万吨。1-8月份全球铁矿石共计发运量10.5亿吨，同比增加4659万吨。

　　铁矿石到港量：八月份中国铁矿石到港量进一步增加。预计八月份中国45港到港总量10707万吨，环比大幅增加929万吨。其中澳巴到港量环比增加明显，分别增加907万吨至7144万吨、增加389万吨至2349万吨。非主流国家到港量因为疫情原因，环比下降355万吨至1213万吨。1-8月份中国45铁矿石共计到港量7.88亿吨，同比增加2024万吨。

　　2.2 供给：八月份国内精粉产量维稳运行 精粉库存再累库

　　

　　国内精粉产量：八月份国内铁精粉产量环比微增，预计供应总量2280万吨，环比增加33万吨。目前国内矿山生产积极性较高，有利润的情况下依旧以维持生产为主，精粉产量增加。但是由于部分地区环保政策压力依旧存在，前期停产的矿山复产困难，因此产量并没有明显的增加。

　　矿山精粉库存：八月份国内126家矿山铁精粉月内小幅累库，目前库存量仍处同比低位。截止8月27日，样本矿山企业铁精粉库存量95.2万吨，环比上月同期微累24.65万吨。由于进口矿价格的快速回落，钢厂对于国产铁精粉的压价力度加大，矿山挺价减少出货后，大部分的矿山库存出现累库。此外，华北因为近期有视察原因，影响到矿石的汽车运输，也导致区域库存增加。

　　2.3 需求：国际钢价创下历史新高 全球钢厂生产积极性维持高位

　　

　　海外需求：国际钢价持续上涨，创下历史新高，全球钢厂生产积极性维持高位。截至8月20日，Mysteel国际钢铁价格指数较上月底增加1.5个点，增幅0.5％。国际钢价波动上涨，再创近3年的新高，但生铁产量却有所下降。世钢协最新数据显示，7月除中国外生铁产量3882.0万吨，日均125.2万吨/天，环比上月下降1.8万吨/天，降幅1.4％。本月海外生铁产量下降主要是由于7月疫情反弹，多数国家产量小幅下降，减量主要在欧洲，目前海外铁矿石需求处于近三年的偏高水平。展望八月和九月，需求方面，在高钢价、高需求下，海外生产积极性有支撑，海外疫情没有明显缓解，预计海外需求小幅波动为主。

　　2.4 需求：八月限产加严 铁水产量持续下降

　　

　　铁水产量：8月限产加严，铁水产量持续下降。截至8月27日，Mysteel统计247家钢厂样本8月铁水产量总量环比上月下降121万吨至7062万吨，日均铁水产量环比下降4万吨/天至227.8万吨/天，降幅1.7％。本月日均铁水下降主因限产加严，除华北和西北地区外，其他区域产量均下降至今年低位。展望9月，虽然即将迎来“金九”钢材需求旺季，但据Mysteel统计，9月预计新增的产能较少，同时各区域限产有进一步加严的趋势，各地可能会继续减产。因此预计9月铁水产量将在目前的水平继续下降，铁矿石需求持续偏弱运行。

　　铁矿石疏港：本月日均疏港环比有所增加。截至8月27日，Mysteel统计中国45港8月疏港量9118万吨，日均疏港环比增加20.9万吨/天至294.1万吨/天，增幅7.7％。本月疏港增加一方面是天气和突发事件对钢厂提货干扰下降，另一方面是由于部分钢厂为了提高生产稳定性，略微提高了厂内库存水平。展望九月，需求持续低迷下钢厂提货量略有下降，但国庆节前钢厂仍有补库需求，预计港口疏港或以窄幅波动为主，减量空间较小。

　　2.5 库存：日均疏港大幅回升 港口累库规模较上月收窄

　　

　　港口库存：截至8月26日，Mysteel统计45港港口库存总量12920.92万吨，月环比累库107万吨，在港船舶数量182条，月环比增14条。八月铁矿石到港进一步回升，但月度内由于转水出口以及疫情发酵钢厂超前提货导致港口日均疏港量较七月份大幅回升，叠加天气对港口卸货影响加剧，使得港口库存仅仅累库107万吨，累库幅度较上月收窄较多，而在港船舶数量环比却增加了14条，压港加严。分品种来看，本月度内澳矿库存环比下降46万吨至6548万吨，巴西矿库存环比累库350万吨至3731万吨。

　　钢厂库存：八月份全国247家钢厂库存大幅下降，截至8月26日，Mysteel统计247家钢厂进口矿库存10552.23万吨，环比七月底降库670.84万吨，低于上半年均值1112.97万吨，处于今年的最低水平，且低于去年同期水平463.3万吨。本月在矿价大幅下跌，各地区钢厂依旧持续压缩进口矿库存，部分企业通过外销美金货来达到去库，从库存消费比来看，本月末库存消费比38.13天，环比上月底减少1.21天。

　　2.6 品种平衡：九月份高品澳粉维持低位波动

　　

　　根据高品澳粉平衡表数据显示，8月份高品澳粉库存量1615.9万吨，环比上月累库8.1万吨，与上月库存基本持平。品种需求方面，高品澳粉总需求76.4万吨/日，环比上月减少0.2万吨/日，其中纽曼粉及金步巴粉需求下降最为明显，分别下降4.1万吨/日和2万吨/日，PB粉需求逆势上涨6.3万吨/日至39.3万吨/日，与上月推算基本一致。展望九月份，主流澳粉供应总量波动不大，预计高品澳粉日均到港量环比减少0.1万吨至80.5万吨。假设所有品种维持先在的消耗占比，那么九月份主流澳粉的库存累库幅度将会加剧。

　　Part3. 总结

　　3.1 九月铁矿石延续供应过剩格局 价格震荡偏弱运行

　　

　　八月全球铁矿石发运受疫情影响较七月份小幅下降，但八月份中国铁矿石到港量进一步增加，随着国内矿山复产，八月份国内铁精粉产量环比微增。整体铁矿供应环比增加427万吨。需求方面，国内限产加严，铁水产量持续下降，全国铁矿石需求环比下降约194万吨。根据Mysteel铁矿石供需平衡测算，八月国内铁矿石供应过剩754万吨，较七月份增加621万吨。铁矿石价格在基本面的驱动下持续下跌，Mysteel八月62％澳粉指数均价较七月下降52.21美元/干吨，跌幅24.8％。

　　展望九月，供应方面，澳大利亚部分矿山三季度检修尚未结束，但临近季末矿山有冲量任务因此预计九月发运环比增加但增幅有限，巴西和其他国家发运量在季末冲量的刺激下也将有所增加，因此预计九月远期现货日均供应较八月增加；根据船期推算，由于前期发运偏低，预计九月到港将有所下降，但随着天气对港口卸货干扰减弱，压港将会有所缓解，因此，而港口现货日均供应较八月增加但增幅较小。

　　需求方面，在高钢价、高需求下，海外生产积极性有支撑，海外疫情没有明显缓解，预计海外需求小幅波动为主；国内方面，展望9月，虽然即将迎来“金九”钢材需求旺季，但据Mysteel统计，九月预计新增的产能较少，同时各区域限产有进一步加严的趋势，各地可能会继续减产。因此预计九月铁水产量将在目前的水平继续下降，铁矿石需求持续偏弱运行。

　　整体来看，随着限产得进一步深入，九月铁矿石供需差有望继续扩大，矿价偏弱运行。