苹果：中秋备货结束，早熟价格回撤明显

　　来源：CFC农产品研究

　　中秋备货行情结束后，山东、陕西的红将军、早富士以及甘肃的花牛等品种在本周出现了明显的价格下滑，并引动市场情绪明显的波动。本轮早熟大跌行情的原因大致如下：1. 果农为赶上中秋行情提前脱袋下树，客商积极采购，大幅推高开秤价，将现货价格推高。2.早熟品种大量上市，市场上供给较为充裕。3.中秋备货行情结束，且消费行情较一般，客商不再愿意高价采购。

　　即便如此，价格仍明显高于去年同期，早熟品种跌价后可能打开更多城市的销路。西北产区的早熟品种可能在9月中旬结束，山东产区可能较西北产区略晚几天。

　　本产季陕西主产区晚熟富士脱袋时间可能分布于9月11日-20日，市场交易重心或将转移至新季收购行情，理想情况在9月底、10月初开始逐步上市，继续关注脱袋上色期的天气情况以及收购行情。

　　截至9月8日，随着中秋备货完成，短期内高价苹果的消费不会太好。目前库存剩余货源以山东货源为主。山东以外的产区基本完成清库。山东冷库剩余库存不多，大规模踩踏出售可能性较小，部分客商可能随着其他红将军、早富士的降价选择让价出清冷库老货。（卓创库存比6.4％，出库进度约90.1％，钢联库存比1.36％，出库进度约97.9％）。

　　在7、8月肆虐南方的高温、干旱对农产品的伤害正逐步累积，并难以反转，终将兑现，本产季农产品价格的整体重心可能出现较明显上移。

　　我们即将进入新季苹果收购季，10合约空单风险较大，谨慎交易。

　　推荐策略：主力合约在回撤后轻仓试多，回撤区间8400-8800，关注近远月合约价差倒挂情况，出现较明显倒挂时逢高沽空价差。

　　一、 新季苹果追踪

　　我们在前期报告中已经提过，本产季山东红将军、早富士属于提前上市，当地果农为了赶上中秋行情选择提前摘袋下树。由于客商为中秋采购积极，早富士、红将军开秤价远高于去年同期。

　　但随着大量上市，且中秋走货行情平淡，在围绕中秋备货结束后，客商不再愿意高价采购早熟品种，早熟品种于本周末出现了大幅度的价格下跌，即便如此，价格仍明显高于去年同期。例如山东沂源红将军80#起步价格自4元/斤跌至3.2-3.5元/斤，仍远高于去年同期1.5-1.7元/斤。早熟品种跌价后可能打开更多城市的销路。

　　红将军、早富士等品种的供应期相对较短，西北产区的早熟品种可能在9月中旬结束，山东产区可能较西北产区略晚几天。根据陕西果业资料，本产季陕西主产区晚熟富士脱袋时间可能分布于9月11日-20日，理想情况在9月底、10月初开始逐步上市，继续关注收购行情。

　　本产季减产与收购价高开基本已是共识，分歧主要在于市场终端消费能否接受高价收购的苹果，苹果价格之后的走势上分歧较为明显（详见《【建投专题】苹果未来的关键问题盘点与解析》）。

　　对于新季苹果质量情况，截至目前，虽然部分产区存在果个略小；受冻，导致种子数量不全、果形不正的问题，苹果产区没有出现太普遍、明显的影响优果率、果个的不利情况。

　　但今年的优果率不确定性仍较强，尤其是9月中下旬摘袋后上色过程中天气的影响程度较大。举个例子，若摘袋后上色期间出现连续几天的阴雨或者温差不够，目前的良好生长情况可能就将被拖累，乃至反转。

　　南方的高温、干旱对农产品的伤害正逐步累积，并难以反转，终将兑现，本产季农产品价格的整体重心可能出现较明显上移。

　　二、 库存数据

　　根据卓创资讯数据，截至9月8日，全国苹果库存为32.26万吨，环比下降13.84万吨。陕西省苹果库存为0.34万吨，环比下降2.02万吨。山东省苹果库存为31.92万吨，环比下降11.82吨。

　　目前库存剩余货源以山东货源为主。山东以外的产区基本完成清库。根据我们近日对山东从业者的调研，山东冷库性价比较高的老富士用以包装礼盒发市场，受节日需求刺激，发货较快。而冷库中高价好货的销售情况则出现分化，是让价出售还是高价成交取决于货主的销售渠道。

　　对于山东冷库剩余库存（卓创库存比6.4％，出库进度约90.1％，钢联库存比1.36％，出库进度约97.9％），货源剩余不多，大规模让价踩踏出售可能性较小。

　　三、 现货行情

　　截至9月8日，随着中秋备货完成，短期内高价苹果的消费不会太好。老富士库存剩余不多，部分客商可能随着其他红将军、早富士的降价让价出售冷库老货。

　　四、后市展望

　　随着中秋节备货逐步收尾，早熟品种价格的快速下跌已经对兑现在盘面上，我们认为市场的交易重心将随着西北主产区开始摘袋（约9月11日-20日）转移至新季红富士上。

　　对于新季苹果的第一个10合约，我们主要关注的是9月下旬开始的收购行情，即新产季富士苹果完成摘袋、上色等工作后最终的优果率情况与收购价格。

　　在本产季减产已成为从业者共识后，收购价的重心可能出现较明显的上移。其次，若9月中下旬开始摘袋的西北产区阴雨连绵，或者出现类似去年的冰雹天气，则会拖累优果率，进一步抬高好货的收购价格以及分拣成本，抬升整体的价格重心。

　　对于12、01、05等合约，其对应的主要是冬春季销售与夏季销售。由于时间较长，不确定性较多，我们主要关注：第一、其他替代品（如柑橘）是否出现较大减产，价格重心是否出现上移。第二、居民消费信心是否足以支撑苹果乃至水果未来可能的高售价。